(Блумберг) — С 1824 года он находится на тихом перекрестке американского высшего образования, в окружении более богатых и престижных учебных заведений, таких как Корнельский университет и Университет Колгейт.
Теперь крошечный колледж Казеновия в сельской местности на севере штата Нью-Йорк быстро становится примером финансового давления, в результате которого десятки небольших, не очень известных колледжей оказались на грани банкротства. В то время, когда даже некоторые крупные, известные университеты чувствуют себя зажатыми — и стоимость и ценность диплома о высшем образовании находятся под вопросом — долгожданная встряска в американских высших учебных заведениях наконец-то наступает.
Казеновия, дом ZAC the Wildcat и конезавод площадью 240 акров, находится прямо в центре этого. Три года назад, когда колледж уже боролся с сокращением набора, он занял 25 миллионов долларов на рынке муниципальных облигаций, отчасти для обновления своего кампуса.
В прошлом месяце он объявил дефолт по этому долгу после того, как попытка его рефинансирования оказалась безуспешной, что указывает на судьбу, которая может ожидать аналогичные учреждения. Сократившись примерно до 750 студентов, при общей стоимости обучения в 51,404 3 доллара, Cazenovia может пока хромать, если сможет заключить сделку с держателями облигаций к крайнему сроку XNUMX ноября. Но его будущее, в лучшем случае, неопределенно.
Казеновия вряд ли одинока. Данные, собранные Bloomberg, показывают, что непогашенные долги на сумму около 653 миллионов долларов, проданные колледжам и университетам США, не выполнили своих обязательств или находятся под угрозой платежей. В 2021 году Университет долины Огайо, небольшой христианский колледж в Западной Вирджинии, закрылся после дефолта по муниципальным облигациям на сумму около 9 миллионов долларов. В сентябре Regions Bank подал иск от имени держателей облигаций, требуя погашения долга в размере 9 миллионов долларов, проданного ныне закрытым Колледжем Джадсона в Алабаме.
Жестокий фон заимствования на рынке муниципальных облигаций, где колледжи часто ищут финансирование, увеличивает напряжение, при этом процентные ставки растут, а скептицизм в отношении проблемных кредитов растет вместе с риском рецессии.
«Проблемы Казеновии символизируют проблемы, с которыми сталкиваются небольшие, менее избирательные гуманитарные школы по всей стране», — сказал Джон Чеффалио, аналитик по муниципальным облигациям в CreditSights. «В ближайшие годы мы увидим все больше понижений рейтингов, больше слияний и больше дефолтов».
«Неустойчивое» будущее
Еще до того, как пандемия закрыла школы на несколько месяцев или дольше, многие из них находились под давлением. Треть университетов США столкнулась с «неустойчивым финансовым будущим», и около 100 из них закрылись или объединились в период с 2010 по 2020 год, говорится в июльском отчете консультантов Bain & Co.
Некоторые школы вернулись из финансового кризиса. Колледж Sweet Briar College в Вирджинии чуть не закрылся в 2015 году, прежде чем его выпускники собрали необходимые средства.
Cazenovia «намерена работать с держателями облигаций для взаимоприемлемого решения обязательств колледжа», — заявил финансовый директор колледжа Уильям Вейт в заявлении о ценных бумагах от 3 октября.
Тимоти Грин, представитель Cazenovia, заявил в среду, что школа «структурирует модификацию долга, которая движется в положительном направлении». От дальнейших комментариев он отказался.
Зачисление хит
Облигации без рейтинга, проданные Казеновией три года назад, предназначались для рефинансирования и других нужд, включая содержание общежития. К тому времени борьба за стабилизацию числа учащихся, который в 1,100 году сократился примерно с 2014 человек, уже шла полным ходом, и в эту цифру входят все студенты дневной и заочной формы обучения.
Стремление Нью-Йорка предоставить бесплатное обучение в государственных колледжах жителям с низким доходом способствовало снижению. При заимствовании документов школа также ссылалась на неблагоприятные демографические тенденции. По данным Западной межгосударственной комиссии по высшему образованию, число выпускников средних школ Нью-Йорка, по прогнозам, сократится на 14% в 2037 году по сравнению с 2019 годом.
Согласно облигационным документам, Казеновия пыталась увеличить прием, даже увеличив уровень приема до 96% в 2021 году с 90% в 2013 году.
«Непрерывная деятельность»
На данный момент облигации, обеспеченные кампусом и доходами колледжа, представляют наибольшую непосредственную угрозу будущему Казеновии, а не нехватка студентов.
В январском отчете аудиторы заявили, что руководство школы пришло к выводу, что неопределенность в отношении долга «вызывает серьезные сомнения в способности колледжа продолжать свою деятельность в течение одного года после выпуска этой финансовой отчетности».
Облигации были структурированы таким образом, что все они должны были быть погашены 1 сентября, что отличается от того, как многие муниципальные эмитенты берут кредиты, за счет погашения долга частями в течение длительного периода времени, что упрощает его погашение.
В июне Cazenovia пыталась взять кредит для рефинансирования долга, подлежащего погашению в сентябре, но не смогла, как показывают облигационные документы. Пропущенный основной платеж в прошлом месяце привел к переговорам с инвесторами. Доверительный управляющий держателей облигаций, UMB Bank, согласился не действовать до тех пор, пока в ноябре не истечет срок действия соглашения о возмещении долга, как видно из документов.
Представитель UMB отказался от комментариев, как и представители Nuveen и Abrdn Plc, которые входят в число держателей облигаций.
У держателей облигаций есть стимул реструктурировать сделку, чтобы максимизировать возмещение, сказала Лиза Уошберн, управляющий директор муниципальной рыночной аналитики. По ее словам, если в долгосрочной перспективе не изменится набор учащихся, школе, возможно, придется слиться с конкурентом или даже закрыться.
Аналитики, занимающиеся высшим образованием, видят риск и для других школ, если они не смогут получить доступ к рынку облигаций.
«Будет труднее иметь возможность реструктурировать долг и найти облегчение обслуживания долга и сбережения в этой среде процентных ставок», — сказала Дора Ли, директор по исследованиям в Belle Haven Investments.
Больше подобных историй можно найти на bloomberg.com
© 2022 Bloomberg LP
Источник: https://finance.yahoo.com/news/between-cornell-colgate-hard-lesson-140157665.html.