Лучшие темы Твиттера дня — 4 ноября

1/ Небольшой тред о $ ГАЛА.

Злоумышленник отчеканил 55.6 млрд. $ ГАЛА (2.17 млрд долларов) на BSC.# Гала #GALAcoin #ГалаИгры #pСеть https://t.co/fcjriIKeRa pic.twitter.com/Rij3mQsSm6

— Lookonchain (@lookonchain) 4 ноября 2022

2/

Потом тут же свалил отчеканенную ГАЛА на #Обмен Блинами.

Всего сбросил 10.72B $ ГАЛА, и заработал в общей сложности 12,977 XNUMX $ БНБ (4.4 млн долларов).

Он осушил #Обмен Блинами пул до нуля. pic.twitter.com/l0vqSV5Dwq

— Lookonchain (@lookonchain) 4 ноября 2022

3/

Некоторые арбитражеры нашли и начали покупать $ ГАЛА от #Обмен Блинами, затем переехал в #Huobi продавать.

Что обусловило цену $ ГАЛА on #Huobi упасть с 0.04 до 0.0003 доллара, падение более чем на 99%. pic.twitter.com/bShqlSnPOB

— Lookonchain (@lookonchain) 4 ноября 2022

4/

Злоумышленник получил 0.4 BNB с адреса «0x5fda» в качестве платы за газ.

А "0x5fda" получил BNB от #Binance горячий кошелек.

Таким образом, этот злоумышленник является пользователем на #Binance. @cz_binancehttps://t.co/DrrXVOUrz4 pic.twitter.com/BgjXNVHaAR

— Lookonchain (@lookonchain) 4 ноября 2022

5/

Для этой атаки @pNetworkDeFi объяснил https://t.co/PgTrJ9HsHd мост был настроен неправильно.https://t.co/JIGvT714vE

— Lookonchain (@lookonchain) 4 ноября 2022

6/@pNetworkDeFi сказал, что новый токен pGALA будет создан для замены старого скомпрометированного и в ближайшие дни будет разослан тем, у кого был pGALA до того, как пул был опустошен.https://t.co/Zux0aUruBO

— Lookonchain (@lookonchain) 4 ноября 2022

У многих сейчас есть вопросы о Core Scientific:

– Как они попали в этот бардак?
– Кому они должны деньги?
– Какие могут быть последствия этой ситуации?
– Как банкротство может повлиять на экосистему майнинга?

В этой теме я постараюсь ответить на эти вопросы 🧵

— Джаран Меллеруд (@JMellerud) 4 ноября 2022

Core Scientific быстро расширила свою деятельность в течение 2021 и 2022 годов, в основном финансируя расширение за счет долга.

В апреле 2022 года, до того, как начался медвежий рынок, у Core Scientific был гораздо более высокий уровень долга, чем у других публичных майнеров. pic.twitter.com/WSdoqb4vCH

— Джаран Меллеруд (@JMellerud) 4 ноября 2022

Отношение долга к собственному капиталу Core Scientific на апрель 2022 года, равное 0.58, является нормальным для большинства отраслей. Проблема в том, что майнинг биткойнов — это не нормальная отрасль. Майнинг биткойнов — исключительно нестабильная отрасль, и медвежьи циклы уничтожат тех, у кого слишком много долгов.

— Джаран Меллеруд (@JMellerud) 4 ноября 2022

По мере того, как этим летом разворачивался медвежий рынок, отношение долга к собственному капиталу Core Scientific стремительно росло из-за резкого падения стоимости акционерного капитала.

В июле 2022 года отношение долга к собственному капиталу компании уже составляло 2.9, что является высоким показателем даже в менее волатильных отраслях. pic.twitter.com/gEBpRNocUt

— Джаран Меллеруд (@JMellerud) 4 ноября 2022

Из-за высокого отношения долга к собственному капиталу компания не могла взять на себя какие-либо дополнительные долги и серьезно разбавила бы своих акционеров, если бы увеличила капитал. Финансовое положение компании внезапно стало выглядеть очень мрачно.

— Джаран Меллеруд (@JMellerud) 4 ноября 2022

В начале мая у компании был относительно ликвидный баланс, в котором на тот момент было 9,618 40 биткойнов стоимостью 50 тысяч долларов каждый. Кроме того, у него было 415 миллионов долларов наличными. Его общая ликвидность составляла XNUMX миллионов долларов, что на бумаге выглядело солидно и должно было быть достаточно для покрытия будущих долговых платежей. pic.twitter.com/3jPNnLMJLt

— Джаран Меллеруд (@JMellerud) 4 ноября 2022

Проблема заключалась в том, что почти 90% этой ликвидности состояло из биткойнов, а мы все знаем, что произошло с ценой биткойнов в мае. Месяц спустя, в июне, цена биткойна внезапно достигла 20 тысяч долларов, и компания, похоже, осознала, что находится в опасности.

— Джаран Меллеруд (@JMellerud) 4 ноября 2022

Он внезапно начал отклоняться от своей предыдущей стратегии «ходла любой ценой», сбросив 2,698 7,205 биткойнов в мае и 24 XNUMX в июне по ценам распродажи. С тех пор компания продолжала продавать, и теперь у нее осталось всего XNUMX биткойна.

— Джаран Меллеруд (@JMellerud) 4 ноября 2022

Сейчас у компании всего 27 миллионов долларов ликвидности. Он производит около 1,200 биткойнов в месяц, что эквивалентно 25 миллионам долларов. По моим оценкам, их валовая прибыль составляет всего 30% из-за того, что компания сильно пострадала от инфляции цен на энергоносители.

— Джаран Меллеруд (@JMellerud) 4 ноября 2022

Эта валовая прибыль дает компании ежемесячный денежный поток в размере 7 миллионов долларов. Между тем, ежемесячные платежи по долгу составляют 17 миллионов долларов, что на 10 миллионов долларов больше, чем его денежный поток от операционной деятельности. К февралю 27 года его денежный баланс в размере 2023 миллионов долларов будет уничтожен.

— Джаран Меллеруд (@JMellerud) 4 ноября 2022

Компания находится в безнадежном положении как с точки зрения надежности, так и с точки зрения ликвидности. Поэтому он вынужден либо реструктурировать, либо объявить себя банкротом. Теперь расскажу о битве за активы компании в случае банкротства.

— Джаран Меллеруд (@JMellerud) 4 ноября 2022

Держатели капитала Core Scientific теперь борются за то, чтобы сохранить то, что осталось от их инвестиций. Держатели акций цепляются за свои последние надежды на то, что компания не обанкротится, в то время как держатели долговых обязательств вынуждены играть в игру «музыкальные стулья», кто первым получит свои деньги.

— Джаран Меллеруд (@JMellerud) 4 ноября 2022

Долг Core Scientific в размере 836 миллионов долларов состоит из обеспеченных конвертируемых облигаций на 224 миллиона долларов, конвертируемых облигаций на 300 миллионов долларов, финансирования оборудования на 225 миллионов долларов и промежуточных векселей на 75 миллионов долларов. pic.twitter.com/1OJYQHgI54

— Джаран Меллеруд (@JMellerud) 4 ноября 2022

Финансирование оборудования поддерживается непосредственно машинами. Эти кредиторы являются первыми в платежном поручении кредитора, поскольку они могут получить прямой контроль над машинами. Давайте подробнее рассмотрим, кто эти финансисты оборудования. pic.twitter.com/3SyX1XGIMa

— Джаран Меллеруд (@JMellerud) 4 ноября 2022

Я оцениваю стоимость парка ASIC Core в 255 миллионов долларов, что выше баланса финансирования оборудования в 225 долларов. Эти кредиторы должны иметь возможность вернуть свои деньги.

— Джаран Меллеруд (@JMellerud) 4 ноября 2022

Обеспеченные конвертируемые облигации, вероятно, являются следующими в очереди на выплату. Эти векселя обеспечены активами, не обремененными финансированием оборудования. Эти активы в основном состоят из горнодобывающих предприятий, электрической инфраструктуры и собственного капитала.

— Джаран Меллеруд (@JMellerud) 4 ноября 2022

Оценить стоимость майнинговых мощностей Core Scientific сложно, но я все же попробую. Я оцениваю стоимость в 320 миллионов долларов.

Непогашенные конвертируемые облигации составляют 515 миллионов долларов, а это означает, что они, вероятно, понесут крупный убыток, а промежуточные облигации не будут выплачены. pic.twitter.com/OHiVXzGZWQ

— Джаран Меллеруд (@JMellerud) 4 ноября 2022

Финансы Core Scientific выглядят мрачно. У компании скоро закончатся наличные деньги, и она не выполнит свои огромные кредиты. Финансисты, предоставляющие эти кредиты, хотят защитить свои инвестиции, но в компании осталось не так уж много ценности.

— Джаран Меллеруд (@JMellerud) 4 ноября 2022

Компания не может существовать в нынешнем виде и должна будет пройти через реструктуризацию. Такая реструктуризация предполагает два основных пути: обмен существующей задолженности на акции или банкротство.

— Джаран Меллеруд (@JMellerud) 4 ноября 2022

Превращение долга в акционерный капитал предполагает массовое размывание капитала, которое в настоящее время оценивается фондовым рынком. В случае банкротства владельцы капитала потеряют все, а держатели долга будут бороться, чтобы получить то, что осталось от активов компании.

— Джаран Меллеруд (@JMellerud) 4 ноября 2022

Наиболее вероятным сценарием является конвертация долга в капитал. Владельцы конвертируемых облигаций, скорее всего, потеряют значительную часть своих инвестиций, если компания обанкротится, и поэтому у них есть стимул конвертировать свой долг в капитал.

— Джаран Меллеруд (@JMellerud) 4 ноября 2022

Превращение долга в капитал также является наименее плохим исходом для акционеров компании. Эту гипотезу еще больше подкрепляет сообщение Bloomberg о том, что держатели конвертируемых облигаций работают с поверенными по реструктуризации.

— Джаран Меллеруд (@JMellerud) 4 ноября 2022

Другой возможный сценарий заключается в том, что Core Scientific будет приобретена другой компанией по добыче биткойнов. Я считаю, что наиболее вероятным покупателем является Marathon.

— Джаран Меллеруд (@JMellerud) 4 ноября 2022

У Marathon очень ликвидный баланс, который можно использовать для приобретения и реструктуризации Core Scientific. В то же время Marathon имеет несколько EH/s пропускной способности, простаивающих. Из-за проблем с их основным хостинг-провайдером Compute North они могли бы использовать дополнительное машинное пространство.

— Джаран Меллеруд (@JMellerud) 4 ноября 2022

Я надеюсь, что Core избежит банкротства, поскольку это может привести к распродаже акций других горнодобывающих компаний, особенно тех, у которых высокий чистый долг.

Это может сделать их неспособными привлечь капитал и, таким образом, привести к эффекту домино: государственные майнеры постигнет та же участь банкротства, что и Core.

— Джаран Меллеруд (@JMellerud) 4 ноября 2022