Когда российское вторжение в Украину привело к резкому падению фондов большинства развивающихся рынков, индексный фонд свободы Перт Толле избежал большей части бойни, потому что экономики, управляемые деспотами, никогда не будут в ее списке покупок.
MОСТ важные уроки не извлекаются в классе. В 2003 году, через год после того, как финансовый менеджер из Хьюстона Перт Толле окончила Тринити-университет в Сан-Антонио со степенью в области финансов, она провела год в Гонконге, живя со своим отцом, воссоединившись со своими китайскими корнями. Во время визита в Шанхай Толле подружился с женщиной по имени Мэгги. Обоим было по 23 года, но мрачная предыстория ее новой подруги потрясла Толле. В то время как Толле получил типичное воспитание в пригороде Плано, штат Техас, Мэгги жила в тени. У нее не было свидетельства о рождении, школьных или больничных записей и страховки. Для китайского правительства Мэгги не существовала. Она была одной из десятков миллионов детей, ставших жертвами закона Коммунистической партии об одном ребенке, действовавшего с 1980 по 2015 год. Поскольку у ее родителей уже был сын, они скрывали ее рождение и воспитание.
«Эта политика изменила культуру моего поколения, а последствия демографической катастрофы в Китае необратимы, — говорит 42-летний Толле, родившийся в Пекине, но приехавший в США в возрасте 9 лет. разница в моей жизни и на рынках».
Китай является основным активом большинства фондов развивающихся рынков, на него приходится 30% индекса MSCI Emerging Markets Index, но если вы заглянете в портфель ETF Freedom 100 Emerging Markets от Tolle, вы не найдете ни одной китайской акции. Фонд, которым она управляет вместе с эмитентом ETF Alpha Architect из Хавертауна, штат Пенсильвания, по-прежнему относительно невелик, но он вырос с 30 миллионов долларов в начале 2021 года до 200 миллионов долларов сегодня. У него нет инвестиций и в России Владимира Путина. В результате с начала года индекс развивающихся рынков MSCI снизился на 17%, а фонд свободы Толле потерял всего 7.5%. Думайте о Freedom ETF как о близком родственнике популярных фондов ESG, но вместо того, чтобы беспокоиться об окружающей среде или корпоративном управлении, Толле избегает инвестировать в режимы, которые ущемляют личные и экономические свободы.
Эти риски выкристаллизовались в прошлом году, когда Китай наложил ряд произвольных штрафов на свои крупнейшие технологические компании, в том числе штраф в размере 2.8 миллиарда долларов на Alibaba. Tencent и Alibaba были вынуждены выделить более 30 миллиардов долларов на правительственные инициативы «общего процветания» — жест умиротворения, который Толле называет «кражей акционеров», — и их акции рухнули. Китай также вынудил свои процветающие онлайн-репетиторские компании стать некоммерческими. Многомиллиардные состояния были стерты за одну ночь: прошлой весной Ларри Чен, основатель Gaotu Techedu, потерял 10 миллиардов долларов. Проблемы Китая привели к снижению индекса развивающихся рынков MSCI на 2.5% в 2021 году, в то время как фонд Толле прибавил 6.9%.
Что содержит ETF Freedom? В настоящее время 21% ее портфеля принадлежит чилийским компаниям, таким как Sociedad Química y Minera de Chile, одному из крупнейших в мире производителей лития (используемого для аккумуляторов электромобилей) и йода, необходимого для рентгеновских лучей. Тайвань также занимает высокие позиции, как и Южная Корея и Польша.
«Более свободные рынки имеют более устойчивый рост. Они быстрее восстанавливаются после просадок и более эффективно используют свой капитал и труд», — говорит Толле. «Я всегда ожидал, что они будут лучше, но я не ожидал, что это закончится так быстро».
Первоначально Толле собиралась поступить в юридическую школу, но после года, проведенного в Гонконге, она начала работать финансовым консультантом Fidelity сначала в Лос-Анджелесе, а затем в Хьюстоне. У нее были клиенты из России, Ирана и Саудовской Аравии, которые говорили ей, что хотят избежать инвестиций в свои страны, сравнив это с финансированием терроризма. Эта чувствительность отражала ее отношение к Китаю.
В 2014 году она ушла из Fidelity, чтобы воспитывать дочь, но продолжала посещать отраслевые конференции, обдумывая идею фонда свободы. В 2016 году она была приглашена на эксклюзивную встречу Cumberland Advisors Camp Kotok, где собрались инвестиционные менеджеры, трейдеры и экономисты в северных лесах штата Мэн. По пути туда она летела на гидросамолете с Робом Арноттом, основателем и председателем калифорнийской компании Research Affiliates в Ньюпорт-Бич и сторонником стратегии индексации без взвешивания по максимальной капитализации.
«Он услышал мою идею, пока я держал его в качестве пленной аудитории в самолете, потому что он ничего не мог с этим поделать. Ему это нравилось», — вспоминает Толле.
После трех дней рыбалки и распития вина в лагере Арнотт взяла на себя обязательство поддержать Толле, а позже стала инвестором ее фирмы Life & Liberty Indexes. Толле создала свой индекс и купила его в BlackRock и State Street, которые ей отказали. В 2018 году она заключила сделку с Alpha Architect, запустив свой ETF в мае 2019 года. ETF Freedom 100 Emerging Markets имеет комиссию в размере 0.49%, большая часть которой идет Толле.
Работая в своем доме в Хьюстоне, Толле ежегодно перебалансирует свой индекс, используя индекс свободы человека, рассчитанный для 165 стран Институтом Катона и Институтом Фрейзера. Индекс оценивает экономическую и личную свободу по шкале от 0 до 10 с использованием 82 переменных, охватывающих все, от заключенных в тюрьму журналистов до международной торговой политики.
Самыми свободными развивающимися странами с ликвидными рынками в 2021 году были Тайвань (19-е место), Чили (28-е место) и Южная Корея (31-е место) (США заняли 15-е место). Толле берет 10 или 11 ведущих развивающихся рынков и взвешивает их на основе их оценок свободы; Затем она исследует 10 крупнейших негосударственных акций в каждой стране и взвешивает их по рыночной капитализации в рамках их страновых весов.
Россия и Китай заняли 126-е и 150-е места соответственно; с 2019 по 2021 год Индия опустилась с 94-го на 119-е место после того, как отключила сеть, чтобы подавить протесты фермеров. ETF Толле мало заботятся о традиционных вопросах ESG, таких как углеродный след, владение акциями бразильского металлургического гиганта Vale и чилийского лесного и энергетического конгломерата Empresas Copec.
Хотя в 2022 году фонд сократился, его активы удвоились по сравнению с концом 2021 года благодаря рекордному притоку средств после вторжения России в Украину.
«То, что сделала Россия, открыло инвесторам глаза на риски в Китае, — говорит Толле. «Взвешивание рыночной капитализации просто не работает с развивающимися рынками, потому что оно создает монстра, финансирующего диктатуру. Вот что мы здесь, чтобы решить».
БОЛЬШЕ ОТ FORBES
Источник: https://www.forbes.com/sites/hanktucker/2022/05/24/beat-the-market-by-investing-in-freedom–and-shunning-places-like-russia-and-china/