Риски банков в России намного прозрачнее, чем у небанков

Помните Long Term Capital Management и AIG? Я уверен. LTCM рухнул в 1998 году, в значительной степени из-за его инвестиций в российские казначейские обязательства и другие ценные бумаги развивающихся рынков. В 2008 году AIG Russia чуть не объявила о банкротстве, потому что лондонское подразделение, о котором почти никто не знал, продавало защиту посредством кредитно-дефолтных свопов банкам, которые защищали от дефолтов по секьюритизации. Почему эта прогулка по переулку памяти имеет значение? Потому что мы живем в 2022 году, и, к сожалению, мы все еще находимся в ситуации, когда в мировой финансовой системе существует огромная непрозрачность. Если бы это были просто богатые инвесторы, теряющие деньги, огромное количество населения Земли вряд ли потеряло бы сон. Однако когда финансовые учреждения теряют деньги, они неизменно сказываются на ничего не подозревающих гражданах.

Многие органы, устанавливающие международные стандарты, такие как Совет по финансовой стабильности и Банк международных расчетов, давно предупреждают, что другие финансовые учреждения (OFI), также известные как небанковские и теневые финансовые учреждения, нуждаются в регулировании и надзоре. Многие из них не являются. Да, акции крупнейших компаний часто торгуются на бирже, поэтому они раскрывают финансовую информацию, но это не означает, что они контролируются и проверяются с применением надзорного подхода, основанного на оценке рисков, как банки и страховые компании.

Финансовые институты взаимосвязаны с Россией и друг с другом

Вторжение России в Украину пролило свет на взаимосвязь финансовых институтов и России. К сожалению, эти взаимосвязи являются напоминанием об огромной непрозрачности, которая все еще существует в финансовой индустрии, даже после уроков, которые мы должны были усвоить в 2008 году.

Кредитные и рыночные риски банков гораздо легче понять, потому что то, как они регулируются, означает, что они должны раскрывать гораздо больше информации. Проблема, однако, заключается в том, что, поскольку огромная часть мирового финансового сектора не регулируется, как банки, полный объем кредитных и рыночных рисков финансовой отрасли в отношении России неизвестен. Широкий круг управляющих активами, хедж-фонды, домашние офисы, страховые компании, пенсионные фонды, суверенные инвестиционные фонды и фонды поддержки университетов инвестируют в российские финансовые активы, то есть в облигации, акции, сырьевые товары, кредиты и рубли.

Банки

Goldman Sachs, JP Morgan, Commerzbank и, неохотно, даже Deutsche Bank объявили о своем уходе из России. Выход займет время, и, без сомнения, это будет сложная задача. Выход из России не обязательно означает, что эти банки автоматически прекратят кредитование юридических лиц или граждан России или что они прекратят торговать российскими облигациями, иностранной валютой или товарами. Дальнейшее давление со стороны различных заинтересованных сторон, особенно тех, кто хочет, чтобы эти банки соответствовали глобальным экологическим, социальным стандартам и стандартам управления (ESG), несомненно, продолжит влиять на решения руководителей банков.

К счастью, риски иностранных банков по отношению к российским резидентам, финансовым учреждениям и компаниям относительно невелики по сравнению с их совокупными банковскими активами. Стандарты капитала и ликвидности Базель III, принятые в качестве требований в более чем 30 странах, также означают, что банки находятся в гораздо лучшем состоянии, чтобы нести непредвиденные убытки, чем в середине 2000-х годов. Данные Банка международных расчетов показывают, что страны, банки которых имеют самые большие риски, — это Италия, Франция, Австрия и США. Citibank (25 миллиардов долларов), Unicredit (21 миллиарда долларов), Credit Agricole (10 доллара), Intesa Sao Paulo (8.1 миллиарда долларов), ING (7.3 доллара), BNP Paribas (6.1 доллара), Deutsche Bank (4.9 миллиарда долларов) и Credit Suisse (3.3 миллиарда долларов). ). Эти банки, особенно европейские, скорее всего, пострадают в случае усиления российского вторжения.

Связи американских банков с Россией составляют менее 1% банковских активов почти в 17 триллионов долларов. Неудивительно, что американские банки в подавляющем большинстве случаев подвержены влиянию американских резидентов, финансовых учреждений и корпораций. Их самые большие позиции в зарубежных странах с развитой экономикой, как и в течение долгого времени, связаны с Великобританией (642 миллиарда долларов), Каймановыми островами (572 миллиарда долларов), Японией (491 миллиард долларов), Германией (403 миллиарда долларов) и Францией (327 миллиардов долларов). Банки США больше всего подвержены влиянию стран с формирующимся рынком на Китай (139 миллиардов долларов), Мексику (105 миллиардов долларов), Южную Корею (121 миллиард долларов), Бразилию (89 миллиардов долларов) и Индию (78 миллиардов долларов).

Страхование и Перестрахование

Сектор страхования и перестрахования США имеет небольшой кредитный риск в России. Страховой и перестраховочный сектор США имел около 2 миллиардов долларов в российских корпоративных и суверенных облигациях. По словам AM Best, они очень мало связаны с российскими акциями. Поскольку американские страховщики взаимосвязаны с компаниями, которые сами имеют доходы, зависящие от России, в случае обострения и затянувшегося конфликта это может оказать влияние на американские страховые компании.

Другие финансовые учреждения (OFI)

Американские управляющие активами имеют гораздо более значительные риски в отношении России, чем американские банки. Что труднее увидеть, так это то, сколько пенсионных фондов и других инвесторов владеют фондами управляющих активами. Capital Group, Blackrock и Vanguard управляют фондами с наибольшим риском в России; другими крупными управляющими активами, связанными с Россией, являются Fidelity, Invesco и Schwab.

Стоимость российских активов Blackrock недавно упала на 94% с 18 миллиардов долларов. Кроме того, Pimco Investment Management сильно пострадает от участия в российском правительстве, которое ранее оценивалось в 1.14 млрд долларов; Pimco также является продавцом кредитных дефолтных свопов на сумму 942 миллиона долларов. В связи с неизбежным дефолтом в России Pimco будет вынуждена оплатить эти защитные платежи CDS.

Риски государственных пенсионных планов США в России начинают просачиваться. Пенсионные планы инвестируются в российские облигации и акции напрямую или через инвестиционные фонды управляющих активами. Фонд CalPERS имеет 900 миллионов долларов в России, в то время как CalSTRS имеет около 800 миллионов долларов. Программа пенсионного обеспечения работников государственных школ Пенсильвании оценивается в 300 миллионов долларов. Пенсионные системы штата Вирджиния, Пенсионная система штата Нью-Йорк и Инвестиционный совет штата Вашингтон имеют более 100 миллионов долларов вложений в Россию. Северная Каролина имеет меньшую экспозицию - 80 миллионов долларов. В каждом штате США обычно есть как минимум два крупных пенсионных фонда, а бесчисленное количество муниципалитетов имеют пенсионные фонды на местном уровне. Сотрудники округа Лос-Анджелес, Полиция и пожарный фонд Сан-Хосе и Пенсионный фонд полиции Нью-Йорка недавно объявили о попытках избавиться от своих российских инвестиций на сумму около 226 миллионов долларов.

Если кто-нибудь может предоставить мне данные об общих российских рисках хедж-фондов, домашних офисов, пенсионных фондов, фондов прямых инвестиций и суверенных фондов благосостояния, я, безусловно, был бы признателен. Причина, по которой мы все должны заботиться об этом, заключается в том, что эти финансовые учреждения тесно связаны с банками, страховыми компаниями и управляющими активами. Ради простых американцев нам действительно следует избегать сюрпризов LTCM и AIG.

Недавние статьи этого автора — ниже, а другие ее публикации Forbes — здесь:

Банки, инвестирующие в Россию, не могут прикрываться мантией ESG

Неизбежные российские дефолты приведут к экономическому кризису, который будет хуже, чем в 1998 году

Банк России отчаянно пытается предотвратить массовый набег на банки

От рубля к рублю

Родригес Вальядарес свидетельствовал о климате как о системном риске для финансовой системы

Повышение уровня моря создает растущие кредитные риски для многих прибрежных штатов США

Кредитное качество нефтегазовых кредитов значительно улучшилось

Займы на развивающихся рынках бьют рекорды

Совет по финансовой стабильности пришел к выводу, что устойчивость небанковских организаций нуждается в повышении