Заявление Банка Японии: Банк Японии сохраняет отрицательные краткосрочные ставки

Банк Японии на своем двухдневном заседании 16 октября^th и 17^th июня, избрано оставить директивные ставки без изменений. Краткосрочные процентные ставки останутся отрицательными на уровне -0.1%, а долгосрочные — около 0%.

Банк Японии и губернатор Курода Харухико, который сейчас находится на последнем году своего президентского срока, подчеркнули, что мягкие монетарные условия сохранятся, чтобы улучшить вялый рост.

Вы ищете быстрые новости, полезные советы и анализ рынка?

Подпишитесь на рассылку новостей Invezz сегодня.

Эта позиция политики находится в прямом противоречии с ужесточением, проводимым другими глобальными центральными банками.

Участники рынка предположили, что Банк Японии может отказаться от своей политики сверхнизких процентных ставок, поскольку центральные банки по всему миру вступили в новый цикл повышения, в то время как на этой неделе Швейцарский национальный банк, валюта-убежище и зависимая от экспорта такая экономика, как Япония, подняла ставки впервые за 15 лет.

На момент написания иена была на 16.5% ниже по отношению к доллару с начала года и на 21.6% ниже за последние двенадцать месяцев.

Инфляция и курс иены

Ожидается, что инфляция вырастет из-за давления со стороны роста затрат на телекоммуникации, ослабления иены, что приведет к повышению цен на импорт, и других внешних факторов.

Месячный уровень инфляции вырос до 2.4% в апреле с 1.2% в марте, хотя еще в августе он был отрицательным.

Высокие цены на сырье и перебои с поставками из-за пандемии и войны между Украиной и Россией привели к росту цен в обществе, традиционно не склонном к инфляции. Нехватка нефти и сельскохозяйственного производства привела к резкому росту затрат.

Однако, поскольку страна десятилетиями находилась в дефляционной среде, она все еще приглушена по сравнению с другими странами.

На самом деле, Банк Японии хочет, чтобы инфляция выросла и чтобы базовая инфляция превысила 2% после продолжительного периода дефляции.

Однако растущая инфляция не означает, что экономика здорова, потому что цены определяются не более быстрым темпом внутренней деловой активности, а более высокими международными издержками.

Отток капитала и ослабление иены

Действия других центральных банков последовали за рекордно высокой инфляцией в нескольких развитых странах на фоне нехватки рабочей силы, повышения цен на сырье и нарушения цепочек поставок из-за войны между Украиной и Россией.

До недавнего времени иена считалась валютой-убежищем. Это было место, где рынки размещали средства во время высокой волатильности и макроэкономической неопределенности.

Это резко изменилось в последнее время, когда другие центральные банки, в первую очередь Федеральная резервная система, повысили процентные ставки, чтобы сдержать рост цен.

Доллар по-прежнему является королем фиатных валют. Его всемирно уважаемые институты (по сравнению с институтами других стран), непревзойденная глубина рынков облигаций и обильная ликвидность побудили инвесторов искать убежища в долларе. Повышение ключевых ставок улучшило доходность, а другие валютные активы тяготели к США. Они известны как отток капитала (из Японии и других стран).

На фоне оттока капитала спрос на иену снизился, что привело к ослаблению иены по отношению к доллару.

В результате цены на импорт (отмеченные в долларах) выросли в иенах, что ускорило расходы и инфляцию внутри страны.

По всей вероятности, иена продолжит слабеть, если Банк Японии продолжит свою ультра-свободную политику, а ФРС сузит курс на 50-75 б.п. на следующем заседании. В некотором смысле власти делают ставку на повышение темпов роста до того, как обесценивание иены выйдет из-под контроля.

Проблемы роста

Японский рост столкнулся с резким спадом во время пандемии.

Экономическая активность застопорилась во время пандемии, и при среднем возрасте примерно 49 лет общая производительность остается низкой, а коэффициент зависимости продолжает расти.

Недорогая иена может поддержать рост экспорта, но потенциал роста, скорее всего, будет ограничен по мере замедления глобального роста.

С другой стороны, легкие деньги гарантируют, что компании-зомби останутся в рабочем состоянии, а другие неэффективные методы ведения бизнеса не будут отсеяны, что в конечном итоге нанесет ущерб перспективам роста.

Важно отметить, что интервенции денежно-кредитной политики должны обеспечить краткосрочный импульс экономике и не подходят для долгосрочной политики.

Тем не менее, Банк Японии считает, что повышение ставок будет катастрофическим и смягчит и без того сложную экономическую картину.

По Мама Кадзуо и Ямамото Кензо, оба бывшие исполнительные директора в Банке Японии, настоящее противоядие от проблем экономического роста Японии может заключаться в структурных реформах. Это, как правило, долгие и трудные пути решительных и целенаправленных коллективных действий по сравнению с «легким» способом поддержания ставок на низком уровне.

Спекулянты бросают вызов Банку Японии

Рынок изобилует сообщениями о том, что только в среду Банк Японии приобрел облигации на сумму 5.2 миллиарда долларов, чтобы удержать доходность 10-летних государственных ценных бумаг на уровне 0.25%.

Спекулянты считают, что при продолжительной сверхмягкой денежно-кредитной политике и росте стоимости импорта инфляция должна расти, а вместе с ней и доходность по облигациям, что затрудняет получение государственных займов.

На данный момент Банк Японии взял на себя обязательство защищать свой потолок, но, скорее всего, рынки будут атаковать его позиции более агрессивно.