Банк Англии готовится к самому большому повышению ставок за 33 года, но экономисты ожидают голубиного уклона

ЛОНДОН. Рынок ожидает, что Банк Англии повысит процентные ставки на 75 базисных пунктов в четверг. самый большой скачок с 1989 г., но экономисты полагают, что политики будут придерживаться голубиного тона, глядя вперед, поскольку перспектива рецессии углубляется.

Доступно Инфляция в Великобритании достигла 40-летнего максимума в 10.1% в сентябре, Банк повышает свою основную кредитную ставку восьмой раз подряд, но ожидается, что более слабый импульс роста и серьезные изменения в налогово-бюджетной политике ослабят призывы к более агрессивному ужесточению денежно-кредитной политики.

Новые Премьер-министр Риши Сунак отменил спорное снижение налогов, лежавшее в основе повестки дня фискальной политики предшественницы Лиз Трасс, а это означает, что фискальная и денежно-кредитная политика больше не ведут в противоположных направлениях.

Разворот правительства, который ослабил рыночную напряженность, означает, что Комитету Банка по денежно-кредитной политике (MPC) не придется противодействовать дополнительному инфляционному воздействию государственной политики, поскольку он взвешивает возможность более слабого роста в будущем.

Goldman Sachs Экономисты в понедельник понизили свои прогнозы роста в Великобритании на 2023 год с годового уровня -1% до -1.4%, сославшись на то, что, вероятно, будет менее щедрая схема помощи домохозяйствам и предприятиям в расходах на электроэнергию в рамках Сунака.

«Поэтому мы видим меньшее давление на Банк Англии, чтобы он действовал агрессивно на заседании на следующей неделе, но мы по-прежнему считаем, что увеличение темпов до 75 базисных пунктов вероятно, учитывая, что (1) налогово-бюджетная политика в чистом выражении носит более экспансионистский характер, чем предполагалось на августовское заседание MPR; (2) новости о рынке труда и инфляционном давлении были устойчивыми; и (3) комментарий MPC указывает на сильную реакцию политики на ноябрьском заседании», — заявили экономисты Goldman.

Гигант с Уолл-Стрит ожидает, что голоса разделятся в пользу повышения на 75 базисных пунктов в четверг с некоторой вероятностью еще одного повышения на полпункта в декабре.

«Мы ожидаем, что MPC объяснит ускорение темпов роста продолжающимся инфляционным давлением и дополнительной поддержкой спроса со стороны объявленных фискальных мер», — предположили главный экономист Великобритании Стефан Болл и главный экономист Европы Яри Стен.

«Однако мы не ожидаем существенных изменений в перспективных рекомендациях и ожидаем, что MPC сохранит свой подход к каждому совещанию».

Deutsche Bank также ожидает раздельного голосования в четверг в пользу повышения на 75 базисных пунктов, что приведет к повышению ключевой процентной ставки до 3%.

В пятничной записке немецкий кредитор заявил, что ожидает, что MPC передаст рынку три ключевых сообщения.

Во-первых, экономические перспективы еще больше ухудшились, и экономика Великобритании сейчас сталкивается с «более глубокой и продолжительной рецессией», чем предполагалось ранее, в то время как ценовое давление, вероятно, усилится в краткосрочной перспективе, прежде чем снизится к концу 2025 года.

«Во-вторых, политика — это не заранее заданный путь. Однако соображения управления рисками требуют дальнейшего ужесточения и предварительного повышения ставок, учитывая возросшую волатильность инфляции (с окончанием действия Гарантии цен на энергоносители, намеченное на март 2023 г.), расширение ценового давления и резкое повышение заработной платы и рост цен в предстоящем году», — сказал главный экономист Deutsche Bank в Великобритании Санджай Раджа.

«Таким образом, политика должна будет пойти немного дальше, чем ожидалось, продвигаясь дальше на ограничительную территорию, особенно в связи со снижением инфляционных ожиданий и усилением эффектов второго раунда».

Опасности чрезмерного затягивания

Раджа также отметил, что существуют ограничения на ужесточение денежно-кредитной политики, предположив, что возможная банковская ставка на уровне 5% — как и ожидалось рынками — приведет к балансовому стрессу для домашних хозяйств и предприятий, которые уже испытывают трудности.

«Мы ожидаем, что MPC, в том числе управляющий, на пресс-конференции подчеркнут, что, хотя Банк по-прежнему полностью привержен борьбе с избыточной инфляцией, он попытается избежать чрезмерной коррекции ставок, которая еще больше отбросит экономику от ее прежнего уровня. уровня пандемии», — добавил Раджа.

Deutsche Bank теперь ожидает, что банковская ставка достигнет 4.5% к маю следующего года, по сравнению с его предыдущим прогнозом в 4.75%, из-за отказа от фискальных стимулов и стремления к фискальной консолидации.

Банк Англии Заместитель губернатора по денежно-кредитной политике Бен Бродбент заявил в недавней речи что ВВП понесет «довольно существенный» удар от такого агрессивного ужесточения политики. Прогнозы роста Банка на август, которые уже указывали на пятичетвертную рецессию, были основаны на гораздо более низкой банковской ставке около 3%.

«Новый набор прогнозов, которые в решающей степени основаны на ожиданиях рыночных процентных ставок, вероятно, будут мрачными, показывая как глубокую рецессию, так и падение инфляции ниже целевого уровня в среднесрочной перспективе», — отметил экономист ING Developed Markets Джеймс Смит.

«Это следует рассматривать как не очень тонкий намек на то, что рыночное ценообразование несовместимо с достижением цели по инфляции».

«Голубиный» Банк Англии оставляет фунт уязвимым

Упав до рекордно низкого уровня по отношению к доллару после катастрофических заявлений Лиз Трасс о налогово-бюджетной политике в конце сентября, фунт получил некоторую передышку от назначения Сунака и сохранения им более умеренного министра финансов Джереми Ханта.

Если повышение на 75 базисных пунктов в четверг будет сопровождаться голубиной риторикой, как ожидают экономисты, фунт стерлингов может остаться уязвимым, учитывая очевидное завышение рынком терминальной ставки, согласно BNP Paribas.

«Учитывая сокращение коротких позиций по фунту стерлингов на прошлой неделе, «голубиное» повышение Банком Англии вряд ли будет хорошим предзнаменованием для валюты. Таким образом, мы сохраняем короткую позицию по фунту стерлингов на встрече», — говорится в записке стратегов французского кредитора в понедельник.