Избегайте инсайдерской торговли, продавая акции по правилу 10b5-1

Когда вы работаете в публичной компании, вы сталкиваетесь с уникальной загадкой в ​​вопросе создания богатства. Большая часть вашей зарплаты поступает в виде акций компании, часто приобретаемых посредством опционов на акции и/или акций с ограниченным доступом (RSU). Вы планируете продать акции компании для достижения финансовых целей, но не хотите, чтобы вас обвинили в инсайдерской торговле. К счастью, правило SEC 10b5-1 может помочь.

Риск инсайдерской торговли

Когда ты знаешь, что называется существенная закрытая информация (MNPI) о компании, независимо от того, являетесь ли вы руководителем, сотрудником или посторонним лицом, вы не можете торговать ценными бумагами этой компании до тех пор, пока не будет раскрыт MNPI. MNPI — это конфиденциальная информация о компании, которая будет двигать цену акций вверх или вниз.

Когда вы владеете MNPI, независимо от того, учли ли вы эту информацию при принятии решения о покупке или продаже, вы рискуете быть обвинены в операции с ценными бумагами Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC) и прокурорами по уголовным делам. Ситуация еще более усложняется тем, что интервалы, когда инсайдеры компании не обладают MNPI и могут продавать акции без риска инсайдерской торговли, могут быть короткими и нечастыми.

Проверьте свои знания правил: Попробуйте викторина по предотвращению инсайдерской торговли и его интерактивный ключ ответа на myStockOptions.com, ресурсе, посвященном всем аспектам компенсации долевыми акциями.

Правило 10b5-1 спешит на помощь

Если вы находитесь в таком положении, как вы можете регулярно продавать акции компании? Вы можете использовать то, что называется Торговый план по правилу 10b5-1. При правильном составлении план 10b5-1 дает вам возможность диверсифицировать ваши запасы акций, продавать акции для достижения целей вашего финансового плана и избежать проблем из-за инсайдерской торговли.

Alert: Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) сосредоточила внимание на злоупотреблениях с этими планами и предложил новые правила.

myStockOptions.com недавно провел вебинар по планам 10b5-1 и другим правилам SEC. Группа из трех экспертов предоставила ключевые сведения как о правовой базе планов 10b5-1, так и о роли, которую они могут играть в финансовом планировании для инсайдеров компании.

Основы планов 10b5-1

План 10b5-1 — это заранее подготовленный план торговли акциями в соответствии с Правилом SEC 10b5-1, который обеспечивает убедительную защиту от обвинений в инсайдерской торговле, когда вы позже продаете или покупаете акции, зная MNPI о своей компании. Созданный, когда вы не знаете MNPI, план настраивается заранее для автоматических периодических продаж и/или покупок акций вашей компании.

Планы должны соответствовать требованиям, поскольку SEC начинает применять принудительные меры в случае злоупотреблений. Например, SEC недавно объявило (21 сентября 2022 г.) о том, что оно урегулировало исполнительное производство, связанное с предполагаемой инсайдерской торговлей со стороны генерального директора Cheetah Mobile и ее бывшего президента; этот случай и связанные с ним Заказ SEC связано со злоупотреблением планом по Правилу 10b5-1.

В заявлении SEC цитируется Джозеф Дж. Сансоне, руководитель отдела по борьбе с рыночными злоупотреблениями Отдела по обеспечению соблюдения SEC, который объясняет, что «хотя торговля в соответствии с планами 10b5-1 может защитить сотрудников от ответственности за инсайдерскую торговлю при определенных обстоятельствах, план этих руководителей не соответствовал требованиям». с законами о ценных бумагах, поскольку они владели существенной закрытой информацией, когда вступали в нее».

Торговые планы по правилу 10b5-1 стали популярными с тех пор, как в 10 году было принято правило 5b1-2000 Комиссии по ценным бумагам и биржам США. «Более 50% компаний из списка Fortune 500 имеют по крайней мере одного руководителя, использующего план 10b5-1», — заметил участник вебинара Майк Андресино, партнер Бостонский офис юридической фирмы АрентФокс Шиффв своем вступительном слове.

Майк продолжил обрисовывать основные параметры планов 10b5-1. «Инсайдер, который разрабатывает план, не может владеть MNPI, когда план разработан», — заявил он. «Лицо не может оказывать никакого последующего влияния на реализацию плана и должно войти в план добросовестно».

Он отметил, что существуют различные способы создания плана 10b5-1. Наиболее распространенным является контрактный метод. «Вы заключаете обязывающий контракт на покупку или продажу акций компании, в котором указано или имеется формула для определения количества акций, цены акций, по которой они будут проданы, и времени. Эта формула не обязательно должна быть точной. Цены указывать не обязательно. Вы можете обратиться к рынку; вы можете обратиться к внешним событиям».

Два примера:

Периодический подход к продажам: Продавайте X акций в первый день каждого месяца/квартала, если цена превышает Y.

Ценовой подход: продать X акций в любой момент действия плана, когда цена достигнет $B; продать дополнительное количество акций C, если цена достигнет $D

Важность планов 10b5-1

Торговые планы по правилу 10b5-1 могут стать очень важными финансовыми инструментами для руководителей, сотрудников и директоров, которые большую часть времени знают MNPI о своих компаниях. Хотя у компаний есть регулярные открытые торговые окна, когда вам разрешено торговать акциями, среди периоды отключения электроэнергии Когда вам не разрешено торговать, эти периоды окна могут оказаться бесполезными для некоторых руководителей и ключевых сотрудников.

«На самом деле многие из них могут располагать инсайдерской информацией в любой момент, независимо от того, открыто ли окно или закрыто», — сказал участник вебинара Рич Бейкер, исполнительный директор Morgan Stanley Executive Financial Services в Нью-Йорке. Независимо от того, связано ли MNPI с внедрением продукта, слияниями и поглощениями или судебными разбирательствами в отношении компаний, оно может держать руководителей в периоды отключения электроэнергии квартал за кварталом. «Я видел руководителей, которые не могли продать акции компании в течение двух лет», — заявил Рич.

В идеале, продолжал Рич, вы устанавливаете план 10b5-1, когда у вас есть открытое торговое окно и нет MNPI. «Прежде чем вы сможете начать торговать, существует период ожидания, период «остывания», — отметил Рич. «Тогда торговля должна быть разрешена с юридической точки зрения в соответствии с планом на постоянной основе после этого».

Рич объяснил, что планы 10b5-1 могут дать и другие преимущества, помимо простого предоставления корпоративным инсайдерам возможности добросовестно торговать акциями компании и продолжать финансовое планирование. «Планы 10b5-1 могут уменьшить беспокойство инвесторов. Они позволяют компании обеспечить порядок для всех своих руководителей, чтобы у них не было большого количества сделок, связанных с оптикой, когда в компании высока активность».

«Диверсификация, продажа длинных акций — это наиболее распространенный вариант использования планов 10b5-1», — вмешался Майк Андресино. «Вы также можете исполнить и продать опционы на акции по плану 10b5-1. В сочетании с ограниченными акциями и ограниченными акциями вы можете использовать планы 10b5-1 для продажи акций для покрытия налогов при передаче прав даже в период отключения электроэнергии».

Лучшие практики для планов 10b5-1

Затем Майк обсудил некоторые из лучших практик для планов 10b5-1, которые были разработаны для обеспечения их работы в качестве позитивной защиты от инсайдерской торговли. «Буква закона не содержит большого количества требований, но за прошедшие годы был разработан ряд практик», - заметил он в качестве прелюдии к освещению предлагаемых правил SEC. Один из них — период «остывания». «У компаний часто есть период, который должен пройти между принятием плана и первой сделкой, совершаемой в соответствии с планом. Иногда это занимает всего две недели. Оптимальный срок обычно составляет 30, 60 или 90 дней».

Досрочное прекращение действия плана, отметил Майк, может сильно повлиять на любые последующие заявления о том, что вы добросовестно присоединились к плану. «Одна вещь, которая указывает судам и SEC на то, что вы, возможно, не проявили добросовестности, — это принятие плана, а затем, когда кажется, что владение акциями может быть выгодным, вы прекращаете действие плана». Точно так же, сказал Майк, несколько пересекающихся планов также могут вызвать вопросы о добросовестности. «Компании часто накладывают на это ограничения».

Предлагаемые правила SEC

SEC имеет предложил новые правила для 10b5-1 планирует бороться с предполагаемыми злоупотреблениями, пояснил Рич Бейкер. Эти правила будут систематизировать многие из возникших передовых практик. Поправки добавляют новые условия к возможности предоставления позитивной защиты в отношении ответственности за инсайдерскую торговлю, в том числе:

1. 120-дневный период обдумывания перед началом любой торговли после принятия или изменения плана.
2. Требование подтвердить при принятии или изменении плана, что вам не известна существенная закрытая информация о компании.
3. Никаких пересекающихся торговых соглашений 10b5-1 для торгов на открытом рынке.
4. Ограничение на планы одной сделки до одной в 12-месячный период.
5. План должен быть заключен и действовать добросовестно.

Первые два правила SEC будут применяться только к старшим должностным лицам и директорам, хотя компания может принять решение в соответствии со своими собственными правилами наложить их на других руководителей и сотрудников. Окончательные правила SEC ожидаются весной 2023 года.

Финансовое планирование с планами 10b5-1

Участник вебинара Меган Горман, основательница Финансовый менеджмент шашек в Сан-Франциско и Автор Forbes.com, рассказал о роли, которую расположение 10b5-1 может сыграть в финансовом планировании. Она представила советы и примеры того, как она эффективно использует и разрабатывает эти планы для клиентов.

При составлении плана, объяснила она, вам следует ответить на четыре вопроса:

1. Какие акции вы продаете?
2. Как долго длится план?
3. Какова частота продаж?
4. Каков метод продажи?

«Ежемесячные планы продаж с ограничениями часто являются отличным подходом», — сказала она. Она отметила, что оптимальная продолжительность плана обычно составляет 12 месяцев. «Вы также можете структурировать план, внося изменения в разные моменты, чтобы удовлетворить потребности в денежных потоках».

Использование того, что она называет «дизайном лифта», позволяет продавать больше акций по мере роста цены акций компании, как показано в одном из тематических исследований ее вебинара. Она заявила, что также крайне важно учитывать налоговое планирование в вашем соглашении 10b5-1, наряду с будущими передачами акций с ограниченным доступом или паев с ограниченным доступом.

Оптика является еще одним ключевым моментом, подчеркнула Меган, особенно для руководителей высшего звена, которые легко могут попасть в центр внимания средств массовой информации. «То, что вам разрешено выполнять план 10b5-1, не означает, что вы должны это делать», — предупредила она. «Даже самые невинные действия могут выглядеть гнусными со стороны». Один из тестов, который применяет Меган, — это мысленный эксперимент: как бы выглядела эта сделка с акциями, если бы о ней сообщалось на первой странице журнала? The Wall Street Journal?

Обратиться за советом к эксперту

Запуск торгового плана по Правилу 10b5-1 — это не работа своими руками. Вам нужна профессиональная юридическая, финансовая и налоговая консультация, чтобы следовать правилам SEC и вашей компании. Вы хотите быть уверены, что составляете план правильно и что он достигает желаемого, не создавая при этом проблем.

Прежде чем приступить к делу, на сайте myStockOptions.com есть разделы с контентом. Торговые планы правила 10b5-1 и предотвращение инсайдерской торговли это может помочь вам понять правила и концепции. Кроме того, вебинар, на котором выступили цитированные выше эксперты, доступно по запросу на канале вебинаров myStockOptions.