На протяжении большей части пандемии розничные продавцы автозапчастей опережали рынок. Нынешняя экономическая неопределенность должна удерживать группу на скоростной полосе.
Продавцы автозапчастей имеют репутацию защитные акции— ведь ремонт автомобиля может только будет задержан так долго, даже во время спада. Есть причины полагать, что акции могут продолжать расти.
«Когда вы можете купить эти акции по этим ценам, возникает асимметричный риск/доход», — говорит Макс Вассерман, основатель Miramar Capital, которой принадлежат акции Advance Auto Parts и Genuine Parts. «Да, они могут упасть еще немного, но потенциал роста намного выше».
Иметь работающую машину по-прежнему важно для большинства американцев. Это дает им стимул продолжать ремонтировать свои автомобили, даже несмотря на старение автопарка. По данным S&P Global Mobility, среднему автомобилю более 12 лет. По оценкам Genuine Parts, обслуживание старых моделей обычно требует 800 долларов в год.
Вряд ли это изменится в ближайшее время. Потребители, как правило, откладывают крупные покупки, такие как автомобили, когда они менее уверены в экономике, в то время как средняя цена нового автомобиля выросла до 47,000 38,000 долларов с XNUMX XNUMX долларов во время пандемии, поскольку нехватка чипов ограничивала выпуск автомобилей. Подержанные автомобили достигли рекордных цен, что сделало их недоступными для многих.
| Компания / Тикер | Недавняя цена | Изменение с начала года | 12-Пн. Форвардная цена/прибыль | Рост прибыли на акцию в 2022 г.** | Рыночная стоимость (млрд) |
|---|
| Предварительные автозапчасти / AAP | $178.75 | -25% | 12.8 | 14% | $10.8 |
| Автозона/АЗО* | 2,125.33 | 1 | 17.5 | 21 | 41.4 |
| Оригинальные детали / GPC | 135.45 | -3 | 17.0 | 13 | 19.2 |
| О'Рейли Автомотив / ОРЛИ | 630.52 | -11 | 18.4 | 6 | 41.4 |
*Финансовый год заканчивается в августе **В годовом исчислении
Источник: FactSet
Рецессия 2007–09 годов подчеркнула устойчивость магазинов автозапчастей. Общий фондовый рынок упал примерно вдвое, но, за исключением рынка оригинальных запчастей, розничные продавцы автозапчастей практически не пострадали. Акции AutoZone и Advance Auto сохранили свою стоимость во время спада, в то время как акции O'Reilly потеряли всего 10%.
«Хотя потребительские расходы в сегменте автозапчастей действительно снизились во время Великого финансового кризиса, они сократились меньше, чем в целом на товары длительного пользования, и восстановились быстрее», чем как на товары длительного пользования, так и на личное потребление в целом, отмечает аналитик Morgan Stanley Симеон Гутман.
Аналитики говорят, что призрак электромобилей, которые, как правило, сложнее ремонтировать своими руками, не беспокоит розничных продавцов автозапчастей. На электромобили и гибриды вместе взятые приходилось около 10% продаж автомобилей в США в прошлом году, в то время как менее 1% автомобилей на дорогах США являются электрическими.
«Абсолютно все электромобили будут распространяться; это не глупый аргумент, но потребуются годы, а возможно, и десятилетия, прежде чем они окажут существенное влияние» на прибыль розничных продавцов автозапчастей, говорит Марк Джамброне, глава отдела акций США в Barrow Hanley Global Investors.
O'Reilly поднялся примерно на 20% с тех пор Баррон рекомендовал акции в апреле 2021 года, в то время как S&P 500 снизился почти на 9% за тот же период. Аналитики считают, что компания может увеличивать свою прибыль на 12.5% в год в течение многих лет, что является самым высоким темпом роста в группе. Гутман недавно модернизировал AutoZone, сославшись на его способность устанавливать более высокие цены для потребителей, защищая маржу в то время, когда они могут оказаться под давлением многих компаний. Кроме того, растущее число мегахабов компании сокращает время доставки.
Часть рынка «сделай сам», на которой работает NAPA, растет по мере того, как ремонт автомобилей становится все более сложным, и предлагает дивидендную доходность в размере 2.6%.
Однако с точки зрения потенциальных преимуществ трудно превзойти Advance Auto.
По словам аналитиков, предыдущие ошибки руководства, в том числе слабая интеграция приобретений, оказали давление на акции, и риск исполнения остается. «Руководство все еще решает вопросы интеграции, — говорит аналитик MKM Partners Дэвид Беллинджер. Advance Auto не ответил на запрос о комментариях.
Компания торгуется примерно в 12 раз выше форвардной прибыли, что ниже как диапазона группы 17-18, так и ее собственного пятилетнего среднего значения 17.3. Он имеет сочную доходность 3.4% и недавно увеличил свои дивиденды.
«На этом уровне я плачу намного меньше с точки зрения мультипликатора, чем S&P 500, за гораздо большую доходность», — говорит Вассерман. Он долгое время владел компанией Genuine Parts, но недавно инвестировал в Advance Auto и считает, что она может «легко вернуться» ближе к некоторым из своих прошлых максимумов, в диапазоне 220 долларов, с недавних 178 долларов. «Вы не хотите покупать эти акции, когда все их любят», — добавляет он.
Джамброне также с оптимизмом смотрит на Advance Auto. «На наш взгляд, между Advance Auto и O'Reilly нет структурной разницы. Просто исторически им управляли неправильно, и их маржа отличается от 500 до 600 базисных пунктов», — говорит он. (Базовый пункт равен 1/100 процентного пункта.)
Когда каучук встречается с дорогой на сложном рынке, акции розничных продавцов автозапчастей не должны отходить на второй план.
Написать Тереза Ривас в [электронная почта защищена]