Этот пост был первоначально опубликован на TKer.co
Акции упали: на прошлой неделе индекс S&P 500 упал на 1.1%. В настоящее время индекс вырос на 6.5% с начала года, на 14.4% по сравнению с минимумом закрытия 12 октября в 3,577.03 и на 14.7% ниже максимума закрытия 3 января 2022 года в 4,796.56.
За последние две недели или около того отношение к денежно-кредитной политике, экономическому росту и динамике цен на акции начало меняться в лучшую сторону.
1. ФРС признает, что инфляция снижается 🦅
В мае прошлого года председатель ФРС Джером Пауэлл предупреждал «Восстановление ценовой стабильности может быть сопряжено с определенными трудностями». Через месяц мы узнали инфляция снова неожиданно накалилась. А затем 15 июня ФРС объявило сногсшибательное повышение процентной ставки на 75 базисных пунктов, самое большое увеличение, сделанное центральным банком за одно объявление с 1994 года.
Тогда я объяснил, как эти динамики представляли загадка для фондового рынка as рыночные избиения будут продолжаться до тех пор, пока инфляция не улучшится в глазах ФРС.
Перенесемся на 1 февраля, после нескольких месяцев снижения данных по инфляции, когда Пауэлл — сказал в заключение Заседание ФРС по денежно-кредитной политике: «Теперь мы можем сказать, я думаю, впервые, что начался дезинфляционный процесс. Мы это видим». (Выделение добавлено.)
«Пауэлл упомянул слово «дезинфляция» 13 раз на этой пресс-конференции, — говорит Том Ли, руководитель отдела исследований Fundstrat Global Advisors. писал в тот день в записке для клиентов. «Это серьезное изменение языка и тона, которое показывает, что ФРС теперь официально признает растущие силы дезинфляции. На [декабрьской пресс-конференции] «дезинфляция» использовалась Пауэллом НОЛЬ раз».
Это довольно большая сделка для фондового рынка, так как цены имеют тенденцию к снижению за несколько недель и месяцев до основные бычьи события. Если этот менее ястребиный тон ФРС сохранится, то возможно, минимум 12 октября для S&P 500 был началом следующего бычьего рынка.
«На наш взгляд, Председатель Пауэлл придает большее значение «безупречная дезинфляция» сценарий, при котором инфляционное давление снизится без какого-либо смягчения условий на рынке труда, включая рост безработицы», — написал во вторник Майкл Гапен, американский экономист BofA. «Это противоречит Пауэлл из Джексон Хоул, Вайоминг, август прошлого года., который твердо склонялся к тому, чтобы сделать все возможное, чтобы снизить инфляцию, и подчеркивал, что инфляция вряд ли уменьшится без некоторой «болезни» на рынках труда».
Пока показатели инфляции продолжают оставаться более прохладными, ФРС, похоже, сохранит свой менее ястребиный тон.
Чтобы узнать больше, прочитайте: Слово 2022 года по версии TKer: «Боль» 🥊, Когда закончатся рыночные избиения, спонсируемые ФРС 📈, и Избиения рынка будут продолжаться до тех пор, пока инфляция не улучшится 🥊.
Обновите до платного
2. Экономика с меньшей вероятностью войдет в рецессию 💪
Я не могу точно указать, когда экономисты пришли к единому мнению, что в США наступает рецессия. Беспокойство, безусловно, усилилось после того, как мы узнали Рост ВВП в первом квартале был отрицательным прошлого года, и они стали намного хуже, когда мы узнали рост был отрицательным и во втором квартале.
Для получения дополнительной информации о том, как рецессии определяются и не определяются, читайте: Вы называете это рецессией? 🤨.
В течение этого периода я скептически относился к идее, что США обречен на спад, учитывая огромные экономические попутные ветры, о которых я не мог перестать думать и до сих пор не могу перестать думать о.
Вступив в 2023 г., базовые ожидания для многих фирм с Уолл-Стрит заключалась в том, что в какой-то момент в течение года США войдут в рецессию.
Но после надежный отчет о занятости за январь и расширенный январский опрос ISM Services ранее в этом месяце настроения среди экономистов немного изменились.
В понедельник экономист Goldman Sachs Ян Хациус опубликовал заметку под названием «Риск уменьшения рецессии», в которой он снизил вероятность того, что США вступят в рецессию в следующие 12 месяцев, с 25% до 35%.
«Сохраняющаяся сила на рынке труда и первые признаки улучшения в бизнес-опросах позволяют предположить, что риск краткосрочного спада заметно уменьшился», — пишет Хатциус.
В среду мы узнали Модель GDPNow Федерального резервного банка Атланты рост реального ВВП увеличился на 2.2% в первом квартале. Этот показатель значительно выше первоначальной оценки Рост на 0.7% по состоянию на 27 января.
В четверг The New York Times опубликовала статью Жанны Смиалек под заголовком: «Какая рецессия? Некоторые экономисты видят шансы на восстановление роста." Название говорит само за себя.
В воскресенье The Wall Street Journal опубликовал статью Ника Тимираоса под заголовком: «Жесткая или мягкая посадка? Некоторые экономисты не видят ни того, ни другого, если рост ускоряется.“ Он затрагивает те же темы.
При этом может потребоваться еще несколько недель для получения устойчивых экономических данных, прежде чем больше экономистов официально пересмотрят свои прогнозы в сторону повышения.
Чтобы узнать больше, прочитайте: 9 причин для оптимизма в отношении экономики и рынков 💪 и Бычий сценарий «мягкой посадки» «златовласки», которого хотят все .
3. Фондовый рынок может не рухнуть в первой половине 📉
Многие видные стратеги Уолл-стрит предупреждали, что S&P 500 вероятно, произойдет резкая распродажа в начале 2023 года. прежде чем восстановить хотя бы часть этих убытков позже в этом году. Это было вызвано ожиданием того, что ожидания прибыль продолжит пересматриваться в сторону понижения.
Но со всем этим было как минимум три проблемы: 1) акции часто растут в те годы, когда прибыль падает, 2) акции обычно достигают дна перед дном прибылии 3) когда многие люди ожидают распродажи акций по одной и той же причине, тогда эта информация вероятно, уже оценены рынком.
Пока что S&P 500 вырос на 6.5% в 2023 году, и большую часть этого периода индекс провел выше, чем в начале года.
По крайней мере, один ведущий стратег отказался от своего призыва к ранней распродаже. Вот Дэвид Костин из Goldman Sachs в записке для клиентов от 3 февраля (курсив добавлен):
Недавние макроэкономические события укрепили уверенность наших экономистов в мягкой посадке и снизили риск падения акций в краткосрочной перспективе. За пределами США картина роста в Китае улучшилась после более раннего, чем ожидалось, возобновления работы, а Европа теперь находится на пути к тому, чтобы избежать рецессии после более теплой, чем ожидалось, зимы. Кроме того, председатель ФРС Пауэлл на этой неделе мало что сделал для того, чтобы помешать смягчению финансовых условий. Ожидаемая нашими стратегами по ставкам динамика Treasuries предполагает небольшой краткосрочный потенциал роста доходности. Таким образом, мы считаем, что риск существенной просадки в ближайшем будущем уменьшился, за исключением непредвиденных неожиданностей данных. Мы повышаем нашу трехмесячную целевую цену S&P 3 до 500 (-4,000% с сегодняшнего дня) с 3. Как было показано на этой неделе, все еще слабое позиционирование институциональных инвесторов указывает на риск погони, в результате которой рынок временно превысит наш целевой уровень S&P 3,600 в 500 пунктов.
Большинство компаний S&P 500 объявили квартальные финансовые результаты за последние недели, и, судя по тому, что они показали, похоже, что перспективы прибыли могут быть не такими мрачными, как ожидалось ранее.
«[Мы] не видим рецессии в экономике в целом — или в доходах — но мягкую посадку», — заявил во вторник Эд Ярдени, президент Yardeni Research (h/t Карл Кинтанилья). «В настоящее время мы оцениваем, что операционная прибыль S&P 500 вырастет на 4.7% в этом году до 225 долларов на акцию и на 11.1% в следующем году до 250 долларов».
S&P 500 в настоящее время торгуется выше цель большинства стратегов на конец года для индекса. Если эти успехи сохранятся и, возможно, улучшатся, вскоре мы увидим, как некоторые стратеги пересмотрят свои цели.
Чтобы узнать больше, прочитайте: Прогноз по акциям Уолл-стрит на 2023 год 🔭, Акции часто растут в те годы, когда прибыль падает 🤯, Один из наиболее часто упоминаемых рисков для акций в 2023 году «завышен». 😑, и Все говорят о скорой распродаже. Противоречивый сигнал?
Что делать со всем этим
Не все считают устойчивый экономический рост однозначно хорошей новостью.
«При очень сильном росте рабочих мест, более высоком уровне участия в рабочей силе и снижении уровня безработицы до самого низкого уровня с 1969 года это начинает больше походить на сценарий «без приземления», — написал Торстен Слок из Apollo в февральском номере. 4 примечание. «В сценарии без приземления экономика не замедляется, и риски повышения инфляции возвращаются после первоначального снижения инфляции, вызванного улучшением цепочки поставок».
Возобновление опасений по поводу инфляции может заставить ФРС стать более ястребиной, что ставит под угрозу экономический рост и рост цен на акции. Другими словами, хорошие новости могут снова стать плохими. Подробнее об этой динамике читайте: Ваш путеводитель по «хорошим новостям — это плохие новости» и «плохие новости — это хорошие новости». 🙃.
Но если есть что-то, чему мы научились за последние месяцы, так это то, что мы можем одновременно иметь последовательные месяцы здорового роста рабочих мест и показателей инфляции, которые выглядят круто. Подробнее об этой динамике читайте: Бычий сценарий «мягкой посадки» «златовласки», которого хотят все .
Как всегда, время покажет, что будет на самом деле. Но на данный момент оптимисты, похоже, побеждают пессимистов, поскольку инфляция, экономический рост и цены на акции в последние месяцы имеют положительную динамику.
–
Ещё от TKer:
Это интересно! 💡
Знаете ли вы, что крикет — второй по популярности вид спорта в мире? И это появляется в США с размахом. От ДжонУоллСтрит:
...American Cricket Enterprises (ACE), организация, управляющая Major League Cricket (MLC), привлекла более 100 миллионов долларов. Основатели ACE Самир Мехта, Виджай Шринивасан, Сатьян Гаджвани и Винит Джейн, а также остальные инвесторы компании делают ставку на то, что лига сможет привлечь лучших игроков и привлечь внимание болельщиков со всего мира, став одним из основных элементов календаря крикета. в процессе. Если это удастся, стоимость клубов «вырастет, как хоккейная клюшка», — сказал Санджай Говил (председатель Infinite Computer Solutions и генеральный директор Zyter Inc.). Говил владеет командой в Вашингтоне, округ Колумбия, в Далласе, Сан-Франциско, Лос-Анджелесе, Нью-Йорке и Сиэтле, а также клубы, которые будут играть в первом сезоне 23 года, который намечен на 13-30 июня.
Обзор макропереходов 🔀
Было несколько примечательных данных за прошлую неделю, которые следует учитывать:
⛓️ Цепочки поставок продолжают улучшаться. Федеральный резервный банк Нью-Йорка Глобальный индекс давления на цепочку поставок
— совокупность различных показателей цепочки поставок — упала в январе и колеблется на уровнях, наблюдавшихся в конце 2020 года. Это намного ниже пика кризиса цепочки поставок в декабре 2021 года.
📈 Уровень запасов вырос. В соответствии с Данные бюро переписи населения опубликованный во вторник, оптовые запасы выросли на 0.1% до $932.9 млрд в декабре. Отношение запасов к продажам составило 1.36, что значительно выше, чем 1.24 в предыдущем году.
Чтобы узнать больше о цепочках поставок и уровнях запасов, прочитайте: «Мы можем перестать называть это кризисом цепочки поставок ⛓,«»9 причин для оптимизма в отношении экономики и рынков 💪, "и "Бычий сценарий «мягкой посадки» «златовласки», которого хотят все .
???? Потребительские настроения улучшаются. Из Мичиганского университета, февраль Опрос потребителей: «После трех последовательных месяцев роста настроения сейчас на 6% выше, чем год назад, но все еще на 14% ниже, чем два года назад, до текущего инфляционного эпизода. В целом, высокие цены продолжают давить на потребителей, несмотря на недавнее замедление инфляции, а настроения остаются более чем на 22% ниже среднего исторического значения с 1978 года».
???? ️ Потребители тратят. От BofA: «В январе мы увидели признаки увеличения потребительских расходов как в розничной торговле, так и в сфере услуг, которые ускорились с декабря. Общие расходы Bank of America по кредитным и дебетовым картам на домохозяйство выросли на 5.1% в годовом исчислении в январе по сравнению с 2.2% в годовом исчислении в декабре. В месячном исчислении (м/м) с учетом сезонных колебаний (SA) общие расходы по картам на домохозяйство выросли на 1.7%, что более чем компенсировало снижение на 1.4% м/м в декабре».
🍻 Они покупают дешевое пиво. От Рэйчел Премак из FreightWaves: «…В конце прошлого года пиво внезапно подорожало. Цены на пиво в рознице, за исключением баров и ресторанов, выросли на 7% за последние 13 недель 2022 года… Это повышение цен проявляется в том, как люди покупают пиво, сказал Дэйв Уильямс, вице-президент Bump Williams Consulting. Люди все чаще покупают, скажем, 12 упаковок вместо 30 упаковок или даже отдельные порции пива. Они тоже торгуются в минусе — покупают более экономичный Keystone, а не сравнительно дорогой Coors. Это объясняет, почему сегмент «ниже премиум-класса» был единственным, в котором наблюдался рост спроса в январе по сравнению с январем 2022 года, согласно индексу покупателей пива Национальной ассоциации оптовых торговцев…»
💳 Потребители берут на себя больше долгов, но уровни управляемы. В соответствии с Данные Федеральной резервной системы, общий объем непогашенных потребительских кредитов увеличился в декабре до 1.196 трлн долларов. Револьверный кредит состоит в основном кредитов по кредитным картам.
Хотя совокупный объем заимствований кажется высоким, они гораздо более разумны, если взглянуть на потребительские финансы более целостно. От BofA: «Что касается сбережений, внутренние данные Bank of America показывают, что средние сбережения домохозяйств и контрольные остатки по группам доходов имеют тенденцию к снижению с апреля 2022 года, при этом в группе с самым низким доходом (<50 тысяч долларов) наблюдается самая резкая просадка. Но депозиты остаются выше уровня 2019 года (Рисунок 6) для всех групп доходов».
💳 Нет, они не исчерпали свои кредитные карты. От BofA: «Похоже, что потребители с низким доходом все еще чувствуют себя комфортно в условиях своих финансовых ограничений. С одной стороны, отношение медианных расходов домохозяйств по карточным картам к медианным остаткам на депозитах (отношение расходов к сбережениям) оставалось ниже, чем в 2019 году, для домохозяйств с годовым доходом менее 150 7 долларов США (Рисунок 2019). Это говорит о том, что расходы этой когорты не нужно будет слишком сильно сокращать, чтобы отношение расходов к сбережениям вернулось к уровню 2019 года. С другой стороны, уровень использования кредитных карт Bank of America также оставался ниже, чем в 8 году, по группам доходов (Приложение XNUMX)».
Подробнее об этом читайте: Потребительские финансы находятся в удивительно хорошей форме ????
💵 Потребители получают больше на своих сберегательных счетах. От Лиз Хоффман из Semafor: «Согласно данным Федеральной корпорации страхования депозитов США, средняя ставка по сберегательным счетам увеличилась в пять раз с января прошлого года до 0.33%…»
🤔 Низкое участие профсоюзов помогает объяснить низкий рост заработной платы. От UBS: «Рост заработной платы заметно замедляется по многим показателям даже при низком уровне безработицы, который был на протяжении десятилетий. Почему? … Одной из причин может быть низкая переговорная сила рабочих… По данным BLS, доля профсоюзов среди частных служащих упала до 6% в 2022 году».
???? Уолл-стрит занята. От Bloomberg во вторник: «Ожидается, что около семи IPO привлекут в общей сложности 900 миллионов долларов и начнут торги к пятнице [февраля]. 10], что стало самой загруженной неделей с октябрьского листинга стоимостью 990 миллионов долларов, проведенного подразделением Intel по технологиям автономного вождения Mobileye Global Inc., согласно данным, собранным Bloomberg. Дебюты [на прошлой] неделе включают производителя оборудования для солнечной энергетики Nextracker Inc., который планирует привлечь до 535 миллионов долларов в рамках самой крупной сделки года. Enlight Renewable Energy Ltd., которая уже зарегистрирована в Израиле, планирует добавить листинг на Nasdaq».
И это не только IPO. На прошлой неделе было много сообщений о заключении сделок с участием некоторых громких имен (ссылке).
📉 👎 Крупные компании объявляют об увольнениях. В понедельник Блумберг переправу что Dell Technologies «устранит около 6,650». Во вторник Zoom объявило он «попрощается примерно с 1,300 трудолюбивыми и талантливыми коллегами». объявило это «сократит нашу рабочую силу примерно на 7,000 рабочих мест». В четверг News Corp. объявило «ожидаемое сокращение численности персонала на 5%, или около 1,250 должностей», и Axios переправу что Yahoo уволит «более 1,600 человек».
Это экономист UBS Пол Донован. предлагая некоторую перспективу: «Другая компания — на этот раз Disney — объявила о сокращении штата. Мы получаем первоначальные данные по заявкам на пособие по безработице в США [четверг], и макроэкономические данные не соответствуют громким пресс-релизам о потерях рабочих мест. Основная причина заключается в том, что крупные компании не так важны с экономической точки зрения — малые предприятия имеют наибольшее значение для рынков труда. Малые предприятия, как правило, имеют неполную занятость, а не безработицу. Довольно сложно уволить 10% компании из трех человек».
Подробнее об этом читайте: Осмысление противоречивых новостей о рынке труда 🤔.
⚠️ Будут еще большие объявления об увольнениях? Экономисты Goldman Sachs считают, что это возможно. Из исследовательской заметки, опубликованной в понедельник: «... с отрицательной стороны, могут быть дополнительные объявления об увольнении от других крупных компаний, поскольку примерно 15% компаний в S&P 500 увеличили численность персонала на 40% или более с момента запуска. пандемии (Приложение 4), и только одна пятая из них объявила об увольнении».
Но: «…с положительной стороны, аналогично перебалансировке, наблюдаемой до сих пор на более широком рынке труда, даже те компании, которые объявили об увольнениях, значительно сократили свой общий спрос на работников за счет сокращения вакансий, а не путем увольнений». Подробнее о вакансиях читайте: Как вакансии объясняют все в экономике и на рынках прямо сейчас 📋.
Также: «…Приложение 7 показывает, что в большинстве отраслей (8 из 11) уровень повторной занятости выше допандемического уровня, включая информационный сектор (сектор большинства крупных технологических компаний), и что во всех них уровень повторной занятости выше недавнее среднее расширение ».
я начал неофициальную ветка в Twitter отслеживание анекдотов о найме компаний (Ссылка).
Подробнее о найме читайте: Это много найма ???? и Вас не должна удивлять сила рынка труда 💪.
💼 Заявки на пособие по безработице остаются низкими. Первоначальные заявки на пособие по безработице вырос до 196,000 4 за неделю, закончившуюся 183,000 февраля, по сравнению со 166,000 XNUMX неделей ранее. Хотя это число выросло с минимума за шесть десятилетий в XNUMX XNUMX в марте, оно остается близким к уровню, наблюдавшемуся в периоды экономического роста.
Подробнее о низкой безработице читайте: 9 причин для оптимизма в отношении экономики и рынков 💪.
🏠 На работе из дома #WFH. От Стэнфордского профессора Ник Блум: «Данные о политиках #WFH 4,000 американских фирм: 1) 50% фирм полностью работают на месте, например, в сфере общественного питания, размещения и розничной торговли, 2) 40% комбинируют #WFH и человеко-дни различными способами: мин-дней , якорные дни, выбор сотрудников и т. д., 3) 8% полностью удалены»
Собираем все вместе 🤔
Мы получаем много доказательств того, что мы можем получить бычий сценарий мягкой посадки «Златовласка» где инфляция остывает до управляемого уровня без того, чтобы экономика погрузилась в рецессию.
И Федеральная резервная система недавно приняла менее ястребиный тон, признавая 1 февраля, что «Впервые начался дезинфляционный процесс».
Тем не менее инфляция еще должна снизиться, прежде чем ФРС будет комфортно с уровнем цен. Таким образом, мы должны ожидать, ЦБ продолжит ужесточение монетарной политики, что означает, что мы должны быть готовы к более жестким финансовым условиям (например, к более высоким процентным ставкам, более жестким стандартам кредитования и более низкой стоимости акций). Все это означает рыночные избиения могут продолжаться и риск экономика тонет в рецессию будет повышен.
Важно помнить, что хотя риски рецессии повышены, потребители исходят из очень сильного финансового положения. Безработные люди получение работы. Те, у кого есть работа, получают прибавку. И у многих до сих пор избыточные сбережения задействовать. Действительно, сильные данные о расходах подтверждают эту финансовую устойчивость. Так что это слишком рано бить тревогу с точки зрения потребления.
В этот момент любой экономический спад вряд ли обернется экономической катастрофой учитывая, что финансовое здоровье потребителей и предприятий остается очень сильным.
Как всегда, долгосрочные инвесторы должны помнить, что спады и медвежьи рынки просто часть сделки когда вы выходите на фондовый рынок с целью получения долгосрочной прибыли. Пока у рынков был ужасный год, долгосрочный прогноз по акциям остается положительным.
Чтобы узнать больше о том, почему это необычно неблагоприятная среда для фондового рынка, читайте: Избиения рынка будут продолжаться до тех пор, пока инфляция не улучшится 🥊 »
Для более подробного ознакомления с тем, где мы находимся и как мы сюда попали, прочитайте: Сложный беспорядок рынков и экономики, объяснил 🧩 »
Этот пост был первоначально опубликован на TKer.co
Сэм Ро — основатель TKer.co. Подпишитесь на него в Twitter на @СамРо
Читайте последние финансовые и деловые новости от Yahoo Finance
Загрузите приложение Yahoo Finance для Apple or Android
Следуйте Yahoo Finance на Twitter, что его цель, Instagram, Flipboard, LinkedInкачества YouTube
Источник: https://finance.yahoo.com/news/attitudes-begin-to-shift-regarding-monetary-policy-economic-growth-and-stock-prices-150443019.html.