Федеральная резервная система находится под прицелом, поскольку рынок падает перед своим первым собранием по установлению ставок в 2022 году, и по крайней мере один звездный финансовый управляющий говорит, что центральный банк может совершить политическую ошибку, сосредоточившись на повышении ставок.
Скотт Майнерд, директор по инвестициям Guggenheim Investments, сказал, что Федеральный комитет по открытым рынкам, который во вторник начинает свое двухдневное совещание по вопросам политики, должен сосредоточиться на сокращении своего баланса примерно на 9 триллионов долларов, что, по его мнению, способствовало возникновению аномалий и пузырей. на рынках активов.
«Несмотря на всю шумиху вокруг повышения краткосрочных ставок Федеральной резервной системой (ФРС), политики, возможно, упускают лучшую со времен Великого финансового кризиса возможность «нормализовать» денежно-кредитную политику», — пишет Майнерд в клиентском отчете, предоставленном MarketWatch накануне его более широкое распространение.
Рыночные прогнозы подразумевают, что FOMC поднимет ставки по федеральным фондам, которые в настоящее время находятся в диапазоне от 0% до 0.25%, по крайней мере три раза в 2022 году, и другие экономисты и участники рынка предсказывают еще более агрессивный план повышения ставок на ФРС пытается подавить всплеск инфляции, который, по крайней мере частично, был вызван узкими местами в цепочке поставок, нехваткой рабочей силы и ростом спроса, поскольку потребители пытаются выйти из карантина, вызванного COVID.
Майнерд, однако, утверждает, что ФРС должна быть сосредоточена почти исключительно на сокращении своего баланса, который в настоящее время составляет около 8.7 триллиона долларов.
Читать: Первое заседание Федеральной резервной системы в 2022 году вырисовывается на фоне роста риска инфляции, неподконтрольной политикам.
ИТ-директор говорит, что сокращение общего баланса, которое способствовало завышению стоимости всего, от акций до криптовалют, таких как биткойн
BTCUSD,
можно было бы лучше управлять, сократив предложение ликвидности, которым наслаждался рынок.
«Изменения в денежной массе являются мощным двигателем экономического производства, цен на активы и инфляции», — пишет Майнерд.
«Процентные ставки являются побочным продуктом денежной ликвидности, объема производства и инфляционных ожиданий. Краткосрочными рыночными ставками можно манипулировать посредством изменения денежной массы», — написал он.
Майнерд говорит, что одним из негативных последствий для размера баланса ФРС была ставка обратного репо, ключевая артерия мировых финансовых рынков.
Программа обратного репо ФРС позволяет соответствующим фирмам, таким как банки и взаимные фонды денежного рынка, размещать большие суммы наличных денег на ночь в ФРС, в то время, когда ставки краткосрочного финансирования упали практически до нуля, и где найти дом за наличные стало сложнее.
В начале апреля прошлого года в программе почти не было участников, а с начала пандемии весной 2020 года их было мало, но в мае 2021 года спрос резко вырос.
«Сейчас этот объект имеет ежедневный объем более 1.5 триллиона долларов», — пишет Майнерд. «Любая программа повышения ставок потребует от ФРС повышения процентной ставки по операциям RRP на сумму увеличения целевой ставки овернайт», — сказал он.
«По сути, ФРС установит искусственную ставку, которая не определяется рыночными силами», — сказал Майнерд.
Другими словами, свободный поток ликвидности создал искусственные уровни ставок, которые не зависят от рыночных сил.
Майнерд говорит, что без возможности точно определить состояние рынка с помощью таких механизмов, как RRP, ФРС, по сути, действует вслепую.
«Без рыночных сил ФРС не сможет определить, каким был бы истинный спрос на деньги, если бы процентные ставки могли свободно плавать, и тем самым создать сигнальный механизм, указывающий на истинную равновесную процентную ставку», — пишет он.
Майнерд сказал, что резкое повышение ставок дестабилизирует финансовую систему, и выступил против предложений о том, что ФРС следует сосредоточиться на тактике «шока и трепета», обеспечив повышение на 50 базисных пунктов, а не на 25 базисных пунктов, на которые ориентируются рынки.
Фактически экономисты ожидают, что ФРС сократит свою программу покупки активов, завершив ее уже в марте, подняв процентные ставки в три раза и свернув свой баланс.
Читайте: Рынок рушится? Нет. Вот что происходит с акциями и облигациями, поскольку ФРС стремится положить конец временам легких денег, говорят аналитики.
Майнерд призвал бы ФРС сосредоточиться на своем балансе. Он говорит, что контроль над ростом денежной массы может иметь большее влияние на изменение политики и лучшую тактику для центрального банка, чем повышение процентных ставок.
Комментарии Майнерда относятся к индексу S&P 500.
SPX,
Промышленный индекс Доу-Джонса
DJIA,
и индекс Nasdaq Composite
КОМП,
упали до новых минимумов на фоне увядающего начала года для инвесторов Уолл-Стрит. При этом доходность 10-летних казначейских облигаций
TMUBMUSD10Y,
составлял около 1.72%, откатившись от своего недавнего максимума около 1.9%, но все еще значительно увеличившись с конца 2021 года.
Источник: https://www.marketwatch.com/story/as-stock-market-plunges-a-star-money-manager-says-the-fed-is-making-a-mistake-by-raising-rates- здесь-что-Скотт-Майнерд-говорит-он-должен-делать-вместо-11643047643?siteid=yhoof2&yptr=yahoo