По мере того, как Китай вновь открывается, а данные удивляют, экономисты начинают становиться менее мрачными

После открытие Китая и поток позитивных данных, неожиданно появившихся в последние недели, экономисты пересматривают свои ранее мрачные прогнозы по мировой экономике.

Опубликованные на прошлой неделе данные показали признаки замедления инфляции и менее серьезные спады активности, что побудило Барклайс в пятницу, чтобы повысить свой прогноз глобального роста до 2.2% в 2023 году, что на 0.5 процентных пункта выше его последней оценки в середине ноября.

«Это в значительной степени обусловлено увеличением нашего прогноза роста Китая на 1.0 п.п. до 4.8% по сравнению с прошлой неделей, но также отражает увеличение на 0.7 п.п. прогнозов для зоны евро (до -0.1%, в основном благодаря значительному улучшению ситуации в Германии) и, в меньшей степени повышение на 0.2 п.п. для США (до 0.6%), Японии (до 1.0%) и Великобритании (-0.7%)», — сказал руководитель отдела экономических исследований Barclays Кристиан Келлер.

«В США по-прежнему будет рецессия, поскольку мы прогнозируем небольшой отрицательный рост за три квартала (второй-четвертый кварталы 2 года), но он будет довольно неглубоким, поскольку годовой рост ВВП в 4 году теперь останется положительным».

Декабрьский индекс потребительских цен в США снизился на 0.1% в месячном исчислении до отметки 6.5% в годовом исчислении, что соответствует ожиданиям и в основном обусловлено падением цен на энергоносители и замедлением роста цен на продукты питания.

Тем не менее, Келлер предположил, что более важным показателем того, как обстоят дела в экономике США и как может развиваться ужесточение денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы, является декабрьский трекер заработной платы Федерального резервного банка Атланты. 

Оценка на прошлой неделе поддержала данные о средней почасовой оплате труда (AHE) за предыдущую неделю, указав на резкое замедление давления на заработную плату, снизившись на полный процентный пункт до 5.5% в годовом исчислении.

Президент ФРБ Филадельфии Патрик Харкер, новый член Федерального комитета по открытым рынкам с правом голоса, заявил на прошлой неделе, что повышение процентной ставки на 25 базисных пунктов будет уместным в будущем. Подобный тон был задан президентом ФРБ Бостона Сьюзен Коллинз и президентом ФРБ Сан-Франциско Мэри Дейли.

Центральный банк агрессивно повышал ставки, чтобы обуздать инфляцию, надеясь спровоцировать мягкую посадку экономики США. В соответствии с рыночным ценообразованием, Barclays считает, что баланс на FOMC теперь сместился в сторону увеличения на 25 базисных пунктов после февральской встречи.

В чем британский банк отличается от рыночного ценообразования, так это в своих ожиданиях относительно конечной ставки. Barclays прогнозирует, что FOMC поднимет ставку по фондам ФРС до 5.25% на своем заседании в мае, прежде чем завершить цикл повышения, превысив текущие рыночные цены до пика чуть ниже 5%, поскольку политики ждут, чтобы увидеть больше свидетельств замедления спроса на рабочую силу и давления на заработную плату. .

Barclays предположил, что липкая базовая инфляция в зоне евро будет держать Европейский центральный банк на пути к двум телеграфным повышениям на 50 базисных пунктов в феврале и марте, прежде чем завершить цикл ужесточения депозитной ставки на 3%, продолжая ужесточать свой баланс. простынь.

Инфляция оказалась более устойчивой в Великобритании, где рынок труда также остается напряженным, счета за электроэнергию должны увеличиться в апреле, а массовые забастовки оказывают повышательное давление на рост заработной платы, что побуждает экономистов предупреждать о потенциальном вторичном инфляционном эффекте. 

Обновленный прогноз Barclays предусматривает дальнейшее повышение Банком Англии на 25 базисных пунктов в мае после 50 базисных пунктов в феврале и 25 в марте, в результате чего окончательная ставка выросла до 4.5%.

Более мелкая рецессия в Европе и Великобритании

Удивительно сильные данные по активности в еврозоне и Великобритании на прошлой неделе могут предоставить центральным банкам дополнительные возможности для повышения ставок и возвращения инфляции на Землю.

«Лучшие, чем ожидалось, данные по ВВП на этой неделе для Германии и Великобритании — эпицентров пессимизма роста — добавляют еще одно свидетельство того, что экономические последствия были менее серьезными, чем гораздо более неопределенная ситуация с энергетикой, о которой предполагалось несколько месяцев назад», — сказал Келлер.

«Несмотря на различия в зависимости от страны, в целом большие пакеты фискальной поддержки в Европе и Великобритании для решения проблемы повышенных цен на энергоносители также должны были внести свой вклад, как и здоровые условия на рынке труда и, в среднем, устойчивые сбережения домохозяйств».

Berenberg также повысил свой прогноз по еврозоне в свете последних новостей, в частности, о падении цен на газ, восстановлении потребительского доверия и умеренном улучшении деловых ожиданий.

В пятницу Федеральное статистическое управление Германии показало, что крупнейшая экономика Европы в четвертом квартале 2022 года пережила стагнацию, а не сократилась, а главный экономист Berenberg Хольгер Шмидинг сказал, что ее очевидная устойчивость имеет два основных последствия для перспектив блока единой валюты, состоящего из 20 членов.

«Поскольку Германия более подвержена газовым рискам, чем еврозона в целом, это говорит о том, что в конце прошлого года положение еврозоны, вероятно, не (намного) хуже, чем у Германии, и, таким образом, могло избежать значительного сокращения ВВП в четвертом квартале», — сказал Шмидинг. сказал.

«Судя по продолжающемуся восстановлению деловой и потребительской уверенности, маловероятно, что первый квартал 1 года будет намного хуже, чем четвертый квартал 2023 года».

Вместо совокупного снижения реального ВВП на 0.9% в четвертом квартале 2022 года и первом квартале 2023 года Беренберг теперь прогнозирует снижение за этот период всего на 0.3%.

«Поскольку необходимо компенсировать меньше утраченных позиций, темпы восстановления во втором полугодии 2 г. и в начале 2023 г. после вероятной стабилизации во втором квартале 2024 г. также будут немного менее крутыми (2% кв/кв в 2023 кв. 0.3 г., 4% кв/кв в 2023 кв. и 0.4% кв/кв в % кв/кв во втором квартале 1 г. вместо 0.5%, 2% и 2024% кв/кв соответственно)», — добавил Шмидинг.

Поэтому Беренберг призвал к среднегодовому изменению реального ВВП в 2023 году с сокращения на 0.2% до роста на 0.3%.

Немецкий инвестиционный банк также повысил свой прогноз по Великобритании на 2023 год с сокращения на 1% за год до сокращения на 0.8%, сославшись на Brexit, наследие катастрофической экономической политики бывшего премьер-министра Лиз Трусс и ужесточение налогово-бюджетной политики из-за продолжающегося отставания Великобритании по сравнению с зона евро.

Положительные экономические сюрпризы, в частности ежемесячный рост промышленного производства в зоне евро на 1% в ноябре, наряду с не по сезону умеренными температурами, которые снизили спрос на энергию, и быстрое возобновление работы в Китае также привели к тому, что TS Lombard в пятницу повысила свой прогноз роста в зоне евро с от -0.6% до -0.1% на 2023 год.

В то время как консенсус-прогнозы смещаются в сторону явно положительного роста, поскольку наихудшие сценарии для еврозоны переоценены, старший экономист TS Lombard Давиде Онелья заявил, что «L-образное восстановление» по-прежнему является наиболее вероятным сценарием для 2023 года, а не полным восстановлением. .

«Это результат действия трех основных факторов: 1) кумулятивное ужесточение ЕЦБ (и побочные эффекты глобального ужесточения денежно-кредитной политики) начнет проявлять свое полное влияние на реальную экономику в ближайшие кварталы; 2) экономика США готова к дальнейшему снижению высоты; и 3) Китай вновь открывается со слабой экономикой, в которой движущие силы политики, способствующие росту, в конечном итоге будут в основном способствовать возрождению внутренних потребительских услуг с ограниченными преимуществами для экспорта средств производства из стран ЕС», — сказал Онелья.