(Блумберг) — Правительство Аргентины, отрезанное от мировых кредитных рынков, продает все больше облигаций в местной валюте, накапливая долговую нагрузку, которая уже составляет 33 триллиона песо (174 миллиарда долларов) и растет почти экспоненциально.
Самые читаемые от Bloomberg
В течение одной недели Казначейство будет стремиться пролонгировать более 300 миллиардов песо долга, предлагая более высокие процентные ставки и более короткие сроки погашения, чтобы привлечь инвесторов, как они делали это в каждый из предыдущих четырех месяцев.
Для Фабрицио Гатти, управляющего портфелем Novus Asset Management в Буэнос-Айресе, который владеет векселями, эта тактика будет работать только еще несколько месяцев. Ко второму кварталу инвесторы могут отказаться пролонгировать ценные бумаги в преддверии президентских выборов в октябре, что может привести к второму дефолту Аргентины по долгу в национальной валюте за четыре года.
«Инвесторов будет все больше пугать возможность реструктуризации», — сказал Гатти. Они надеются, «что правительство будет продолжать пролонгировать свой долг до тех пор, пока к власти не придет новое правительство, но этот путь еще не гарантирован».
Министр экономического планирования Аргентины Габриэль Рубинштейн заявил в сообщении в Твиттере, что долг в песо является устойчивым и управляемым, добавив, что казначейский долг, принадлежащий частным инвесторам, составляет лишь 8% валового внутреннего продукта. Представитель министерства экономики Аргентины отказался от комментариев.
Вот несколько диаграмм, иллюстрирующих растущее долговое бремя Аргентины и его последствия:
Раздувание долга
В январе Казначейство пролонгировало долг и продало новых облигаций почти на 220 миллиардов песо. Основная часть ценных бумаг, продаваемых при администрации президента Альберто Фернандеса, связана с инфляцией, которая ежегодно растет почти на 100%. Таким образом, взрыв инфляции, вместо того, чтобы обеспечить большую дозу облегчения долгового бремени, еще больше истощает бюджетную казну.
Долговая нагрузка
Аргентина сообщила о первичном дефиците в размере 2.4% от валового внутреннего продукта в прошлом году. Отрезанный от мировых рынков с тех пор, как три года назад он реструктурировал зарубежные облигации на сумму 65 миллиардов долларов, этот дефицит должен финансироваться за счет местного рынка. А поскольку правительство пытается избежать печатания денег для замедления инфляции, долг еще больше давит на экономику.
Стена долга
Аргентина сталкивается со стеной долга, подлежащего погашению начиная с апреля, в среднем около 2 триллионов песо со сроком погашения ежемесячно в течение третьего квартала. Кредиторы все более неохотно пролонгируют эти ценные бумаги на какой-либо длительный период из-за опасений, что правительство увеличит расходы на популистские цели в преддверии октябрьских выборов. Рейтинговые агентства уже забили тревогу, понизив рейтинг страны в национальной валюте до выборочного дефолта в январе.
Более высокие ставки
По мере роста долговой нагрузки и угрозы перепрофилирования многие инвесторы из частного сектора ждут, пока правительство предложит еще более высокие процентные ставки, сказал Хуан Мануэль Пасос, главный экономист TPCG Valores в Буэнос-Айресе.
Более длительные сроки погашения
Казначейство не пролонгировало ни одного долга со сроком погашения восемь месяцев или более с сентября, в отличие от ранее в этом году. Ни один долг, проданный на открытом рынке за последние четыре месяца, не подлежит погашению после того, как партии проведут праймериз в августе. Именно успех левого крыла на праймериз четыре года назад заставил аргентинские активы рухнуть.
«В какой-то момент ни один пряник не станет достаточно большим для участия инвесторов из частного сектора, и они предпочтут продержаться», — сказал Пазос. — Но мы еще не там.
Серебряные накладки
Подавляющее большинство местных ценных бумаг Аргентины принадлежит государственным учреждениям, таким как государственный пенсионный фонд и государственные банки, которые обычно пролонгируют свой долг. По словам Адриана Ярде Буллера, главного экономиста Facimex Valores в Буэнос-Айресе, частные инвесторы, такие как банки, взаимные фонды и страховые компании, также регулируются, и многие из них будут обязаны продолжать инвестировать.
Тот факт, что эти инвесторы пролонгировали свой долг, позволил Аргентине замедлить печатание денег в прошлом году, поскольку она пытается достичь целей, установленных в рамках ее программы на 44 миллиарда долларов с Международным валютным фондом.
Если инвесторы перестанут пролонгировать долг во втором квартале, как некоторые прогнозируют, центральному банку придется возобновить печатание денег, разжигая инфляцию и усиливая давление на правительство с целью девальвации его официального обменного курса, по словам Хавьера Касабаля, стратега по фиксированным доходам в Adcap. , местная брокерская компания. Это, в свою очередь, усиливает давление в пользу перепрофилирования долга.
«Если Аргентине не удастся рефинансировать свой местный долг, рынок начнет нервничать, и мы можем увидеть более выраженное погашение долга из взаимных фондов», — сказал Касабаль. «Выкупы уже есть, но пока все еще управляемо».
– При содействии Патрика Гиллеспи и Шин Пей.
Самое читаемое из Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Источник: https://finance.yahoo.com/news/argentina-174-billion-rising-local-120000621.html.