Сильные стороны сегодняшних волатильных мировых рынков

Пока что 2022 год не был благоприятным для американских инвесторов. Год начался с массового всплеска случаев Covid внутри страны, вызванного вариантом Omicron. Затем произошло то, что многие инвесторы думали, что они никогда больше не увидят: в Европе разразилась крупная сухопутная война, когда Россия вторглась в Украину. Вдобавок к бедам, инфляция остается на повышенном уровне, при этом последний индекс потребительских цен показывает рост на 7.9% в годовом исчислении. Наконец, Федеральная резервная система США начала повышать процентные ставки, увеличив ставку по федеральным фондам на 25 базисных пунктов 16 марта.

Все это привело к снижению фондовых рынков США: S&P 500 упал на 8.6%, Nasdaq — на 14.11%, а индекс малой капитализации Russell 2000 — на 9.4% с начала года по состоянию на закрытие рынков 16 марта.

В целом инвестиционная среда в мире была сложной. Из-за сильного роста цен на сырьевые товары с начала года, особенно на нефть, природный газ, медь, никель и золото, мировые фондовые рынки, которые показали лучшие результаты, — это те, которые в значительной степени ориентированы на производителей сырьевых товаров. Кроме того, поскольку эти экономики выигрывают от роста цен на сырьевые товары, выгоды можно увидеть и в других областях, включая финансы и, в некоторых случаях, даже потребительские/розничные сферы. Худшими рынками являются ранее ведущие и ориентированные на рост рынки, особенно технологически насыщенные рынки США, Южной Кореи и Китая. В последнее время из-за сильной зависимости от импорта энергии и ранее упомянутой войны большинство европейских рынков резко ослабли.

В приведенной ниже таблице перечислены лучшие и худшие мировые рынки/регионы на данный момент в 2022 году. Показатели указаны в долларовом выражении с использованием ETF, торгуемых в США, в качестве прокси для всего рынка. Это еще более интересно исследовать, потому что доллар США резко вырос в этом году. В целом, это ухудшило показатели внешнего рынка в долларовом выражении. Тем не менее, валюты некоторых ведущих рынков (обычно привязанные к сырьевым товарам) хорошо держатся по отношению к доллару США.

В частности, нам нравятся две области, которые мало обсуждаются, но были лидерами в этом году: Южная Африка (+27% к S&P 500 с начала года, при этом южноафриканский ранд +5% к доллару) и Юго-Восточная Азия в целом: Таиланд. , Сингапур, Индонезия, Филиппины, Малайзия, Вьетнам, валюты которых колеблются от фиксированного значения до -2% по отношению к доллару США). Конечно, у американских инвесторов не так много способов получить доступ к этим рынкам, кроме нескольких листингов ADR с большой капитализацией. Однако широкое присутствие через ETF, такие как iShares MSCI South Africa (EZA) и Global X FTSE Southeast Asia (ASEA), достаточно просто. Недельные графики для каждого из них показаны ниже, и мы бы уделили большое внимание их отсутствию накладных расходов с точки зрения % от 52-недельных максимумов, а также резкому восходящему тренду линий относительной силы (нижняя зеленая линия на каждом графике по сравнению с S&P 500).

Для тех, кто интересуется только США, в таблице ниже мы выделяем некоторые из лучших и худших рыночных сегментов с начала года на рынке США, за исключением акций, ориентированных на сырьевые товары.

Одной из излюбленных областей, которая очень хорошо сохранилась и не является чисто оборонительной, является инфраструктура США. ETF развития инфраструктуры США (PAVE, показанный ниже) имеет минимальные накладные расходы и вернулся выше 40-недельной скользящей средней (WMA) и находится в сильной позиции, чтобы лидировать, продолжает ли рынок бороться или начинает новый восходящий тренд. Во время исторического ралли рынка от минимумов 2020 года до начала 2021 года он был одним из лидеров. В отличие от других лидеров того времени (программное обеспечение, компании с малой капитализацией, IPO, биотехнологии), его линия относительной силы вернулась к историческим максимумам. Недавно принятый в США законопроект об инфраструктуре является вероятным катализатором этой силы, поскольку выделенные на него средства начинают расходоваться. Ведущие имена, на которые стоит обратить внимание, включают Quanta Services (PWR), Aecom (PWR), Reliance Aluminium & Steel (RS), Union Pacific (UNP) и Evoqua Water Tech (AQUA).

Несмотря на значительное ралли на этой неделе, мы будем продолжать избегать китайского рынка до тех пор, пока не появится более последовательная техническая модель. Следует отметить, что ралли на медвежьем рынке часто более взрывоопасны, чем на бычьем рынке. Экстремальные движения на этой неделе заставляют нас усомниться в устойчивости текущего ралли Китая, тем более что оно происходит без того, что мы считаем классической положительной технической установкой. Скорее, мы бы предпочли уменьшить экспозицию, продав в этот текущий отскок. С точки зрения инвестиционной стратегии мы предпочли бы покупать на рынке, который стабилизировался, даже если он находится на более высоких уровнях, чем пытаться предсказать дно китайских акций. Недельный график китайского ETF с крупной капитализацией iShares (FXI) показан ниже.

Что касается прежде высокопоставленной американской группы программного обеспечения, представленной ETF IGV и показанной на еженедельном графике данных ниже, был нанесен значительный технический ущерб. Относительная сила близка к трехлетнему минимуму, и группа пробила два ключевых уровня поддержки. В настоящее время, с точки зрения О'Нила, группе потребуется время, чтобы сформировать надлежащую базу. Важно отметить, что многие лидерские группы в предыдущих циклах бычьего рынка не вернулись, чтобы превзойти более широкий рынок, или потребовались годы, чтобы восстановить статус лидера. В результате мы предпочитаем, чтобы акции программного обеспечения выросли выше своих скользящих средних и технических накладных расходов, прежде чем выделять большой объем капитала группе.

Что касается полупроводников, представленных SOXX ETF, группа, похоже, находится на поддержке, хотя все еще торгуется ниже своих 10 и 40 WMA. Бывшим лидерам, таким как Nvida (NVDA), Advanced Micro Devices (AMD), ASM Lithography и Qualcomm (QCOM), нужно время, чтобы исправить недавние повреждения и, подобно программному обеспечению, отработать накладные расходы. Тем не менее, некоторые полупроводниковые акции формируют более совершенные технические образования, включая Broadcom (AVGO), производителя полупроводникового оборудования Axcelis Technologies (ACLS), Pure Storage (PSTG) и бывшего лидера Rambus (RMBS).

Наконец, более широкий рынок США пытается восстановиться. 16 марта S&P 500 пережил день продолжения (FTD) на 15-й день после недавнего минимума, поднявшись на 2.2% при более высоком объеме, чем в предыдущий день. Это второй FTD, который произошел в этом рыночном спаде 2022 года. В то время как бычьи, как правило, на медвежьем рынке, индексы будут иметь многочисленные FTD, прежде чем, наконец, начнется устойчивое ралли. На наш взгляд, вчерашняя FTD будет необходима, чтобы избежать более продолжительного сценария медвежьего рынка.

Для 66 предыдущих FTD на S&P 500 с 1970 года, которые произошли после падения цены на 9% или более от максимумов, и когда рынок торгуется ниже своего 40 WMA, нормальные временные рамки должны были произойти на 6 или 7 день. после предыдущих минимумов. Было семь FTD, которые произошли более чем через 15 дней после предыдущего минимума.

Из них один был вторым FTD после отказа первого:

• Июль 1985 г. — 32-й день FTD: это был тот самый день, когда рынок пробил новые максимумы. Вначале был рост на 1.7%, но только на 3-й день. Это не соответствует критериям О'Нила для FTD через четыре или более дней после рыночного минимума. Максимальный прирост за 3 месяца составил 9%.

Три FTD произошли на медвежьем рынке:

• Сентябрь 1973 г. – 19-й день FTD: 3-месячный максимум после FTD составил +7%. Однако два месяца спустя рынок подорвал свои минимумы.
• Апрель 1978 г. — 32-й день FTD: этот FTD фактически ознаменовал окончательный минимум медвежьего рынка после четырех предыдущих неудачных FTD. Трехмесячный максимум составил +3%.
• Август 1982 г. - 18-й день: этот FTD вышел из строя и был подорван в течение нескольких дней. Вскоре после этого произошла еще одна FTD, которая ознаменовала конец медвежьего рынка. Трехмесячный максимум составил +3% и стал началом длительного бычьего рынка.

К сожалению, ни одна из этих предыдущих настроек не похожа на текущую. Кроме того, из-за отсутствия данных трудно сделать однозначный вывод. Мы призываем инвесторов оставаться открытыми для продолжения ралли, учитывая FTD, но сосредоточиться на областях относительной силы и сохранять осторожность до тех пор, пока не появятся явные признаки устойчивого восходящего тренда.

Заявление соавтора:

Кенли Скотт, аналитик-исследователь, директор Global Equity Research, William O'Neil + Co., внес значительный вклад в сбор данных, анализ и написание этой статьи.

Разглашение:

Никакая часть вознаграждения авторов не была, не связана и не будет прямо или косвенно связана с конкретными рекомендациями или взглядами, выраженными в настоящем документе. O'Neil Global Advisors, ее аффилированные лица и/или их соответствующие должностные лица, директора или сотрудники могут иметь доли, длинные или короткие позиции и могут в любое время совершать покупки или продажи в качестве принципала или агента ценных бумаг, упомянутых в настоящем документе. .