Apple углубляется в «Купи сейчас, заплати потом» или BNPL. Как играть.

Потребители, использующие BNPL, могут растянуть оплату товара на несколько недель или месяцев. Большой маркетинговый шаг — это 0% годовых на шестинедельный срок. BNPL процветает: к 100 году объем продаж в США, по прогнозам, превысит 2024 миллиардов долларов в год по сравнению с 55 миллиардами долларов в 2021 году. До сих пор на рынке доминировали такие компании, как

Подтвердить холдинги

(тикер: AFRM), Klarna и Afterpay — последний австралийский бизнес, приобретенный

Заблокировать

(SQ) в этом году в сделке на 13.8 миллиарда долларов.

Технологические гиганты, такие как Apple (AAPL), тоже заинтересованы в этом, видя в BNPL рынок с большим потенциалом роста. Тем не менее, выход Apple на рынок, хотя и свидетельствует о доверии к продукту, также создает дополнительные проблемы для финансовых технологических компаний, особенно для Affirm, крупнейшей публично торгуемой чистой игры в BNPL.

Более того, конкуренция растет, поскольку Федеральная резервная система повышает процентные ставки и принимает другие меры для борьбы с инфляцией. Это не облегчит задачу потребительским кредиторам и может только усилить давление на такие компании, как Affirm, чтобы они достигли целей Уолл-стрит.

Акции Affirm сейчас сильно пострадали. Торгуясь около 20 долларов, в этом году акции упали на 80%, в том числе на 16% после того, как Apple объявила о своем сервисе BNPL. Affirm потерял 44 миллиарда долларов рыночной стоимости с момента достижения пика в 50 миллиардов долларов в прошлом году.

Некоторые на Уолл-стрит утверждают, что акции уже достаточно наказаны. При рыночной капитализации в 6 миллиардов долларов он может привлечь предложения о выкупе. Но инвесторы делают ставку на то, что кредитная практика Affirm сохранится в гораздо более жестком макроклимате. Лучшей ставкой могут быть более диверсифицированные платежные акции, в том числе

PayPal Holdings

(ПИПЛ),

Mastercard

(МА),

VISA

(V) и даже Apple.

Подтвердите звуки, не беспокоясь о надвигающейся буре. Выход Apple на рынок является «отличным индикатором» спроса на BNPL, сказал в интервью главный финансовый директор Майкл Линфорд. Компания Affirm потратила годы на создание обширной торговой сети и сети электронной коммерции, включая сделки с Amazon.com (AMZN) и

Shopify

(МАГАЗИН). «Люди упускают основную тенденцию, — говорит Линфорд. «Потребители требуют этот продукт».

Affirm уже давно заявляла, что ее алгоритмы кредитования, которые делают быстрые суждения о кредитоспособности потребителя, помогут ей пережить спад. Просрочки и списания по безнадежным кредитам растут. Но затраты на финансирование остаются низкими: менее 20% оптового финансирования кредитов привязано к долгу с плавающей процентной ставкой, которая быстро скорректируется по мере повышения ставок ФРС.

У Affirm также есть подушка безопасности для защиты маржи, с большим разбросом между его затратами на финансирование и сборами, которые он взимает с продавцов — от 2.5% до 15% от продажной цены товара, в зависимости от продолжительности кредита и других факторов.

Купечество

платите по этим ставкам, потому что BNPL может приносить доход, который они иначе не получили бы, заявляет компания. Affirm недавно показал валовую прибыль от выручки в размере 4.7% за вычетом операционных издержек, что значительно превышает долгосрочную цель в 3-4%.

Аналитик Morgan Stanley Джеймс Фосетт повторил рекомендацию «Покупать» и целевую цену в $80 после того, как появились новости об Apple, утверждая, что Affirm предлагает более широкий спектр кредитов BNPL и может корректировать как свои затраты на финансирование, так и торговые сборы, чтобы управлять более высокими ставками.

Тем не менее, быстрорастущие, убыточные акции, такие как Affirm, сейчас не в моде. Согласно консенсус-прогнозу, Уолл-стрит ожидает, что к 1.9 году компания потеряет в общей сложности 2024 миллиарда долларов чистой прибыли. Аналитик Wedbush Дэвид Чиаверини на прошлой неделе опубликовал рейтинг «Неудовлетворительно» для акций, утверждая, что компании предстоит трудный путь к прибыльности на фоне ужесточения конкуренции, замедления продаж в электронной коммерции и давления на маржу.

Affirm по-прежнему стоит недешево по сравнению с такими конкурентами, как Block — валовая прибыль последнего в восемь раз превышает валовую прибыль Affirm в 10 раз. «Меня интересует способность Affirm расти такими же темпами в условиях плохой кредитной истории, — говорит аналитик MoffettNathanson Юджин Симуни.

Аналитик Jefferies Джон Хект считает, что Affirm упадет до 15 долларов в следующем году. «Это лидер рынка, который должен быть зрелым бизнесом, но это не так», — говорит он, имея в виду отсутствие прибыли у Affirm после 10 лет работы.

В то время как Affirm, безусловно, может бросить вызов медведям, другие платежные акции выглядят более привлекательными. PayPal упал на 74% по сравнению с 52-недельным максимумом, недавно торгуясь около 80 долларов. Ожидается, что прибыль компании на акцию в этом году составит 3.88 доллара, а в 4.81 году — 2023 доллара.

S & P 500Автора
Множественный.

PayPal имеет доступ к BNPL со своим продуктом Pay in 4. Его приложение стало неотъемлемой частью онлайн-покупок, а приложение Venmo процветает для одноранговых платежей. PayPal также стремится стать криптокошельком с полным спектром услуг, включая крипто-привязанные кредитные карты и переводы на другие кошельки.

Аналитик Mizuho Дэн Долев говорит, что маржа может улучшиться, поскольку компания переориентируется на свои основные услуги; он видит потенциал роста акций на 50% до 120 долларов.

У Visa и Mastercard есть некоторые попутные ветры, в том числе восстановление платежей, связанных с трансграничными поездками. Этот сегмент очень прибыльный, и, хотя он сильно пострадал во время пандемии, сейчас он восстанавливается. Обе карточные сети в этом году опережают S&P 500. Visa торгуется с прибылью, превышающей прибыль в 28 раз, а Mastercard — с 33-кратной, что отражает более быстрый рост.

Что касается Apple, то ее сервис BNPL является частью инициативы по превращению в полноценный цифровой кошелек или «суперприложение» для платежей. Компания планирует сама финансировать кредиты BNPL, принимая на себя потребительский кредитный риск. Его банковский партнер,

Goldman Sachs Group

(GS), также будет играть роль. Apple уже вездесущ в нашей жизни — в автомобилях, на наших ладонях и в телевизорах в гостиных. Превращение iPhone в платежное приложение может не сдвинуть с места компанию с предполагаемым объемом продаж в 400 миллиардов долларов и прибылью в 101 миллиард долларов в этом году. Но точно не повредит.

Написать Карлтон Инглиш в [электронная почта защищена]