Ожидается, что акции Apollo вырастут. Вот почему.

Однако у Apollo также есть одна из крупнейших кредитных платформ с активами в размере 373 миллиардов долларов под управлением. согласно майской презентации руководства. Он предоставил кредиты Hertz Global Holdings (HTZ), Бомбардиркачества

Новая Энергия Крепости
,
согласно его веб-сайту.

Apollo, у которого было 513 миллиардов долларов в активах под управлением, также имеет фонды недвижимости и инфраструктуры. 

Это один из нескольких публично торгуемых альтернативных управляющих активами, который включает в себя

Carlyle Group

(CG), Блэкстоун (BX), ТПГ (ТПГ),

Голубая сова

(СОВА),

Арес Менеджмент

(

ARES

), а также расширение

KKR

(ККР).

Акции Apollo упали примерно на 35% с момента достижения максимума в $79.96 в октябре. Группа снизилась на 30% по состоянию на закрытие четверга. 

В январе Аполлон закрыл свое слияние с Athene Holdings, компанией пенсионных услуг, которая предлагает аннуитеты. У Athene 246.1 млрд долларов общих активов и 232.4 млрд долларов общих обязательств. по данным сайта компании.

Некоторые ожидали, что сделка превратит Apollo из управляющей компании в страховую компанию. Инвесторы также опасались, что слияние с Athene приведет к падению коэффициента отношения цены к прибыли. Несколько лет назад мультипликатор PE компании Apollo торговался на высоких ставках, но сейчас он примерно в 7 раз превышает соотношение цены и прибыли, сказал Хон.

«Это зашло слишком далеко, — сказал он.

Тем не менее, Хоун считает, что сделка с Athene предоставит альтернативному управляющему активами значительный потенциал роста.

По словам пресс-секретаря Athene, одним из крупных внедрений станет запуск Athene переменной аннуитета, который ожидается в конце этого года. Это будет ее первый продукт, который позволит состоятельным инвесторам получить доступ к фондам Apollo.

По словам Хоуна, Athene исторически испытывала минимальные кредитные убытки и преуспевала в периоды, когда кредитные рынки испытывали значительный стресс. Это означает, что он имеет более предсказуемый профиль ответственности с меньшим риском по сравнению с аналогами. 

Основной продукт Athene, аннуитеты, «пользуется большим спросом, когда ставки растут», сказал Хон. Баррон.

Аполлон на прошлой неделе вел, во время обновления инвестора, чтобы Athene обеспечила около 5 долларов на акцию прибыли, связанной со спредом, или SRE, к 2026 году, но Хоун считает, что это произойдет к 2023 году. операционные затраты.)

Хон сказал, что инвесторы недооценивают доходность Athene. Около 60% доходов Аполлона поступает от Афины.

«Опасения инвесторов относительно устойчивости кредитной книги Athene преувеличены, и я вижу, что Athene также хорошо заработала, чтобы противостоять рецессии», — сказал Хон в ответ на вопросы по электронной почте. 

После слияния с Athene отчетность о доходах Apollo улучшилась; около 90% доходов Apollo поступает от комиссионных доходов, или FRE, а также SRE, говорится в примечании.

FRE включает все доходы, основанные на управленческих комиссиях (и некоторые комиссии за транзакции), за вычетом операционных расходов. ФРЕ это считается более стойким к рыночным колебаниям и более стабильны, чем приносимые проценты.

Аполлон занимает наилучшие позиции среди альтернативных управляющих активами.

После исключения стоимости SRE, чистого балансового отчета и чистого начисленного переноса, Apollo торгуется всего в 4 раза выше FRE после уплаты налогов (за вычетом компенсации на основе акций), говорится в примечании Хоуна.

Рынок оценивает FRE Apollo в $7.80, что ниже, чем у аналогов. Для сравнения, оценка FRE KKR почти вдвое выше, чем 15.50 долларов, в то время как Carlyle — 23.30 доллара, TPG — 19.80 доллара, Ares — 53.20 доллара, а Blackstone — 81.70 доллара. 

Хоун считает, что акции Athene стоят 40 долларов за акцию, но в пятницу акции Apollo закрылись по 52 доллара. Это означает, что рынок оценивает все другие направления деятельности Apollo, такие как кредитное подразделение, а также фонды прямых инвестиций и недвижимости, в 12 долларов за акцию, сказал Хоун. 

Подразделение по управлению активами Apollo «стоит значительно больше, чем страховая компания, и тем не менее рынок говорит, что в этом нет большой ценности», — сказал он.

Это представляет потенциал для роста, сказал Хон, у которого есть «превосходство» и целевая цена в 86 долларов для Apollo.  

Напишите Луизе Бельтран по адресу [электронная почта защищена]