Эксперт по антимонопольному законодательству говорит, что приобретение Spirit компанией Frontier или JetBlue, вероятно, будет одобрено

Из-за моих деловых отношений и владения акциями как Spirit, так и JetBlue, я не писал о предлагаемых слияниях Frontier-Spirit и JetBlue-Spirit в течение последних нескольких месяцев. Сейчас это горячая тема, поэтому я подумал, что читателям Forbes было бы здорово услышать мнение кого-то, кто близко разбирается в этом вопросе.

Публичные заявления Frontier и Spirit предполагают, что они верят в то, что их сделка одобрена на 100%, а вероятность объединения с JetBlue равна 0%. Мне это показалось неправильным, поэтому я хотел узнать мнение эксперта. Гленн Померанц является выпускником Гарвардского юридического факультета и работала ведущим судебным советником правительства по громким делам о слияниях. Недавно JetBlue пригласила его, чтобы он изложил свою точку зрения на нормативно-правовую базу. В этом вопросе и ответе со мной он делится мыслями о том, как Министерство юстиции США (DOJ) может рассматривать дальнейшую консолидацию отрасли.

Гленн, здорово поболтать с тобой сегодня. Расскажите мне немного о своем опыте.

Спасибо, Бен. Я практикую уже почти 40 лет. Я один из немногих частных юристов, которых Министерство юстиции и многочисленные генеральные прокуроры штатов просили выступать в качестве ведущего судебного защитника правительства в громких спорах о слияниях, включая Слияние AT&T/T-Mobile. Антимонопольные споры всегда были моим основным профессиональным интересом.

Многие считают, что сейчас слияние авиакомпаний является сложной задачей. Вы согласны?

Нынешняя администрация заявила, что хочет видеть другой уровень правоприменения в отношении крупных слияний, в том числе в секторе авиаперевозок. Любое слияние будет сложнее, чем несколько лет назад. Тем не менее, я думаю, что нормативные препятствия для сделки Frontier-Spirit или JetBlue-Spirit очень похожи. В любом случае последнее слово остается за судом, а не за Министерством юстиции. Я думаю, что обе сделки имеют более 50% шансов на закрытие.

Если бы вы представляли JetBlue в Министерстве юстиции, какой бы была ваша должность?

Я хотел бы напомнить Министерству юстиции их собственные слова. В своем судебном иске в отношении Северо-восточного альянса JetBlue Министерство юстиции восторженно хвалит JetBlue за «Эффект JetBlue” и его способность “бросить вызов крупным авиакомпаниям” с более низкими тарифами и отличным сервисом. Поэтому, когда JetBlue выходит на рынок, крупные авиакомпании снижают свои тарифы. Министерство юстиции продолжает говорить о том, что JetBlue является «уникальным прорывом» и насколько важен ее рост для конкуренции в США. Совершенно очевидно, что они считают рост JetBlue хорошим явлением и считают конкурентное влияние JetBlue уникальным среди существующих авиакомпаний, в том числе сверхбюджетные перевозчики. Это связано с тем, что старые авиакомпании не реагируют так же, когда сверхбюджетные перевозчики выходят на новые маршруты. Сверхбюджетные перевозчики не предлагают услуги, сравнимые с JetBlue, что делает JetBlue такой конкурентной угрозой для традиционных авиакомпаний. Попытка JetBlue слиться с Spirit наводит меня на мысль о том, что они сосредоточены на распространении эффекта JetBlue по всей стране и подрыве бизнеса старых перевозчиков.

Значит, вы говорите, что Министерство юстиции, подавшее в суд на JetBlue, на самом деле поддерживает комбинацию JetBlue-Spirit? Это не то, что Дух хотел бы, чтобы вы думали.

Да, я говорю, что аргументация Министерства юстиции в судебный процесс NEA поддерживает комбинацию JetBlue-Spirit. Кроме того, только потому, что Министерство юстиции подает на вас в суд по одному вопросу, не означает, что оно автоматически подаст на вас в суд по другому вопросу. Это не личная вещь. Вопрос Северо-восточного альянса будет решен в ходе текущего судебного разбирательства. Они рассматривали совместную работу JetBlue и Spirit отдельно, по существу.

Если акционеры Spirit заявят, что они предпочли бы использовать JetBlue, какая самая большая проблема будет связана с этим объединением с регулирующими органами?

Как я уже сказал, любому слиянию будет сложнее получить одобрение Министерства юстиции прямо сейчас, учитывая нынешнюю администрацию. Что касается JetBlue-Spirit, Министерство юстиции оценит влияние покупки бюджетным перевозчиком ультрабюджетного перевозчика, а также влияние уникального влияния JetBlue на тарифы и качество продукта. Они также рассмотрят расширение и репозиционирование других сверхбюджетных перевозчиков. И модель JetBlue, и сверхдешевая модель приносят пользу путешественникам, но преимущества у них разные. JetBlue утверждает, что их преимущества гораздо шире и эффективнее, чем у ультрадешевой модели. Это то преимущество, которое суд тщательно взвесил бы, если бы Министерство юстиции решило оспорить это слияние.

Как вы думаете, Министерство юстиции предпочло бы комбинацию Frontier-Spirit?

Я не вижу это таким образом. Люди не обратили внимания на тот факт, что у Frontier и Spirit много маршрутов, пересекающихся по всей стране — гораздо больше, чем у JetBlue и Spirit — и, по моему опыту, Министерство юстиции оценивает такие вещи. Кроме того, Министерство юстиции заявило в суде, что им очень нравится эффект JetBlue. Я не видел их в записи о слиянии первого и второго по величине сверхбюджетных перевозчиков. Эта озабоченность возникла еще до того, как JetBlue появилась на свет.

Некоторые утверждают, что один сверхбюджетный перевозчик был бы более сильным конкурентом для крупных авиакомпаний. Какова ваша точка зрения?

Я не вижу ничего добавочного для потребителей в объединении двух крупнейших сверхбюджетных перевозчиков. Вы можете доказать, что эффективность помогает им сохранять низкие тарифы, но это не меняет правила игры, и вы можете в конечном итоге устранение конкуренции между Frontier и Spirit по целому ряду маршрутов. Экономические данные, которые я видел, показывают, что JetBlue гораздо более разрушительна в ценообразовании традиционных перевозчиков, чем ультра-лоукост-перевозчики. Это связано с тем, что предоставление JetBlue более крупной сети сделает ее более серьезным конкурентом устаревшим авиакомпаниям. Анализ, который я видел, показывает, что то же самое было бы не так, если бы объединили двух ультра-дешевых перевозчиков. Наследники не реагируют таким же образом на сверхдешевых перевозчиков. И сверхнизкая стоимость бизнес-модели не позволяет перевозчику извлекать выгоду из расширенной сети так же, как это сделала бы JetBlue.

Это только о тарифах для Министерства юстиции?

Это не так просто, как самая низкая цена побеждает. Министерство юстиции также не хочет, чтобы тарифы росли из-за наследства, поэтому они изучат, как наследство может отреагировать на более крупный JetBlue или более крупный Frontier. Они также рассмотрят неценовые факторы, такие как качество продукции и график обслуживания. Это важные элементы для создания конкурентных эффектов. Это будет сложная оценка для Министерства юстиции, потому что JetBlue известна очень инклюзивным уровнем обслуживания и предложениями, которые нравятся как отдыхающим, так и деловым путешественникам. Spirit и Frontier имеют очень базовый уровень дешевого обслуживания, и вы платите за все дополнительно.

Если бы вы сейчас были в Министерстве юстиции, о чем бы вы себя спросили?

Министерству юстиции прекрасно известно, что четыре мегаперевозчика контролируют рынок США. Мы попали сюда из-за консолидации, разрешенной Министерством юстиции, поэтому по иронии судьбы Министерству юстиции может потребоваться разрешить дополнительную консолидацию, чтобы исправить это. Однако это не будет политически популярным, поэтому они в уловке-22. Я бы добавил, что именно поэтому, в случае необходимости, у нас есть судебная система в качестве окончательного решения. Хотя Министерство юстиции может по-разному подходить к правоприменению в разных администрациях, закон, которому следует суд, остается практически одним и тем же. И я думаю, что суд увидит, что комбинация JetBlue и Spirit приведет к усилению конкуренции с мегаперевозчиками, что в конечном итоге принесет пользу потребителям.

Каким вы видите конец всего этого?

Регуляторное препятствие будет существовать для любого слияния авиакомпаний, учитывая политическую ситуацию, но я действительно считаю, что риск чрезвычайно одинаков как для слияния Frontier-Spirit, так и для слияния JetBlue-Spirit. И я считаю, что у JetBlue есть хорошие шансы заключить сделку. Что действительно убедило меня, так это то, как Министерство юстиции изложило это своими словами в судебном документе Северо-восточного альянса.