На следующей неделе ожидается еще одно гигантское повышение ставки ФРС, и тогда жизнь Пауэлла усложнится.

«Ноябрьское решение — это замок. Что ж, я был бы поражен, если бы они не поднялись на 75 базисных пунктов», — сказал Джонатан Пингл, главный экономист UBS по США.

Решение ФРС будет принято в 2:XNUMX в среду после двухдневных переговоров между членами Федерального комитета по открытым рынкам.

То, что произойдет на пресс-конференции председателя ФРС Джерома Пауэлла через полчаса, будет еще более напряженным.

Основное внимание будет уделено тому, даст ли Пауэлл сигнал рынку о планах небольшого повышения базовой процентной ставки в декабре.

Прогноз процентных ставок ФРС «точечный график», опубликованный в сентябре, уже указывает на замедление до повышения ставки на полпункта в декабре, за которым следует повышение на четверть пункта в начале 2023 года.

Рынок ожидает сигналов об изменении политики, и многие думают, что Пауэлл воспользуется своей пресс-конференцией, чтобы намекнуть, что темпы роста процентных ставок действительно будут снижаться.

A История Wall Street Journal на прошлой неделе сообщил, что некоторые чиновники ФРС не заинтересованы в повышении ставок на 75 базисных пунктов за каждое заседание. Это, наряду с комментарием президента ФРБ Сан-Франциско Мэри Дейли о том, что ФРС необходимо начать говорить о замедлении темпов повышения, было воспринято как признак замедления на рынках акций и облигаций.

«Никто не хочет опаздывать на ключевую вечеринку, поэтому намека было достаточно», — сказал Ян Шепердсон, главный экономист Pantheon Macroeconomics.

Люк Тилли, главный экономист Wilmington Trust, сказал, что, по его мнению, Пауэлл просигнализирует о небольшом повышении ставок в декабре, сосредоточившись на некоторых хороших новостях об инфляции заработной платы, которые были опубликованы ранее в пятницу.

По словам Тилли, наблюдалось явное замедление роста заработной платы в частном секторе.

См.: Давление на заработную плату в США в третьем квартале немного снизилось с повышенного уровня

Но проблема с сигналом Пауэлла, что он нашел выход из гигантских повышений ставок в этом году, заключается в том, что члены его комитета могут быть не готовы сигнализировать о понижении передачи, сказал Пингл из UBS. Он утверждал, что сентябрьские данные по инфляции не придадут чиновникам ФРС никакой уверенности в том, что снижение ценового давления не за горами.

См.: Инфляция в США по-прежнему высока, показывает ключевой индикатор цен PCE

Еще одно беспокойство Пауэлла заключается в том, что будущие данные могут не совпадать.

Есть два отчета о занятости и два отчета об инфляции потребительских цен до следующего заседания ФРС по политике, которое состоится 13–14 декабря.

Так что Пауэллу, возможно, придется изменить курс.

«Если вы делаете предварительные обязательства, а данные бьют вас по голове — тогда вы не сможете их выполнить», — сказал Стивен Стэнли, главный экономист Amherst Pierpont Securities.

Стэнли отметил, что ФРС придерживалась такой модели в течение всего года. Только в марте ФРС думала, что ее окончательная ставка, или пиковая базовая ставка, не поднимется выше 3%.

В то время как ФРС может захотеть замедлить темпы повышения ставок, она не хочет, чтобы рынок снижал размер повышения ставок в качестве сигнала о том, что снижение ставок не за горами. Но некоторые аналитики считают, что первое сокращение на самом деле произойдет вскоре после того, как ФРС уменьшит размер повышения своей ставки.

В общих чертах, ФРС хочет, чтобы финансовые условия оставались ограничительными, чтобы выжать жизнь из инфляции.

Пингл сказал, что ожидает, что президент ФРБ Канзас-Сити Эстер Джордж официально не согласится в пользу более медленных темпов повышения ставок.

Среди экономистов растут разногласия по поводу «пика» или «конечной скорости» этого пешего цикла. ФРС установила предельную ставку в диапазоне 4.5–4.75%. Некоторые экономисты считают, что окончательная ставка может быть ниже. Другие считают, что ставки превысят 5%.

Те, кто думает, что ФРС остановится ниже 5%, склонны говорить о рецессии, а быстрые темпы повышения ФРС «что-то ломают». Те, кто видит ставки выше 5%, считают, что инфляция будет гораздо более устойчивой.

В конечном счете, Стэнли из Amherst Pierpont считает, что данные не будут решающим фактором. «Ответ на вопрос, что заставляет или позволяет ФРС остановиться, вероятно, не будет получен из данных. Ответ будет заключаться в том, что ФРС имеет в виду число, на которое нужно сделать паузу», — сказал он.

ФРС «наклоняется к этому моменту истины, когда у нее очень жесткие рынки труда и очень высокая инфляция, и ФРС собирается выйти и сказать: «Хорошо, мы готовы сделать здесь паузу». “

«Меня поражает, что это будет очень нестабильный период для рынка», — добавил он.

Рынки фьючерсов на фонды ФРС уже нестабильны: две недели назад трейдеры установили предельную ставку выше 5%, а теперь видят окончательную ставку на уровне 4.85%.

В октябре доходность 10-летних казначейских облигаций
TMUBMUSD10Y,
4.016%
неуклонно росла выше 4.2%, прежде чем смягчиться до 4% в последние дни.

«Когда вы приближаетесь к концу, каждое движение действительно имеет значение», — сказал Стэнли.