Анализ потенциала роста дивидендов Target

Итоги декабрьских выборов

В целом, 26 из 30 акций роста дивидендов превзошли S&P 500 с 29 декабря 2021 г. по 25 января 2022 г. С точки зрения доходности цены и общей доходности модельный портфель акций роста дивидендов (-2.1%) превзошел S&P 500 ( -9.0%) на 6.9%. Лучшие акции выросли на 20%.

Методология для этого модельного портфеля имитирует стиль All Cap Blend с акцентом на рост дивидендов. Выбранные акции получают привлекательный или очень привлекательный рейтинг, генерируют положительный свободный денежный поток (FCF) и экономическую прибыль, предлагают текущую дивидендную доходность> 1% и имеют пятилетний опыт последовательного роста дивидендов. Этот модельный портфель предназначен для инвесторов, которые больше ориентированы на долгосрочное увеличение капитала, чем на текущий доход, но все же ценят силу дивидендов, особенно рост дивидендов.

РЕКЛАМА

Рекомендуемые акции с января: Target Corporation

Target Corporation (TGT) — акции, представленные в модельном портфеле дивидендных акций роста за январь. Я сделал Target a Long Idea в июне 2019 года. С тех пор акции выросли на 155%, а S&P 500 — на 94%. Даже после значительного опережения акции по-прежнему предлагают привлекательный риск/прибыль.

За последнее десятилетие Target увеличила выручку на 3% в год, а чистую операционную прибыль после налогообложения (NOPAT) на 6% в год. Маржа NOPAT фирмы увеличилась с 5% в 2011 финансовом году (FYE составляет 1/30) до 7% за последний двенадцатимесячный (TTM) период, в то время как оборачиваемость инвестированного капитала фирмы улучшилась с 2 до 3 за то же время. Рост маржи NOPAT и оборота вложенного капитала увеличивают рентабельность вложенного капитала (ROIC) с 9% в 2011 финансовом году до 19% TTM.

Рисунок 1: NOPAT и выручка Target с 2011 финансового года

РЕКЛАМА

Сильные омниканальные операции Target выиграли от ускоренного роста электронной торговли и ухода более слабых ритейлеров во время пандемии COVID-19. В будущем Target имеет хорошие возможности для увеличения выручки и прибыли по сравнению с текущими уровнями. Для справки, среднегодовой темп роста выручки Target на 2022–2024 финансовый год составляет 6.5%.

Свободный денежный поток превышает дивиденды за счет широкой маржи

Target увеличивает свои дивиденды 50 лет подряд. Фирма увеличила свои регулярные дивиденды с 2.36 доллара на акцию в 2017 финансовом году до 2.70 доллара на акцию в 2021 финансовом году, или 3% в год. Текущие квартальные дивиденды в годовом исчислении составляют $3.60 на акцию и обеспечивают дивидендную доходность в размере 1.7%.

Что еще более важно, сильный свободный денежный поток (FCF) Target превышает растущие дивидендные выплаты фирмы. Совокупные 20.2 млрд долларов США Target (19% текущей рыночной капитализации) в FCF в 3 раза превышают 6.7 млрд долларов США дивидендов, выплаченных с 2017 по 2021 финансовый год, согласно рисунку 2. За TTM Target получила 5.4 млрд долларов США в FCF и выплатила 1.5 млрд долларов в виде дивидендов. Рисунок 2 также показывает, что свободный денежный поток Target значительно превышал выплаты дивидендов в каждый из последних пяти лет.

РЕКЛАМА

Рисунок 2: Свободный денежный поток по сравнению с регулярными выплатами дивидендов

Компании с свободным денежным потоком, намного превышающим дивидендные выплаты, предоставляют более качественные возможности для роста дивидендов, потому что я знаю, что фирма генерирует денежные средства для поддержки более высоких дивидендов. С другой стороны, дивиденды компании, свободный денежный поток которой с течением времени не соответствует выплате дивидендов, не могут рассчитывать на рост или даже сохранение дивидендов из-за неадекватного свободного денежного потока.

Цель имеет потенциал роста

При текущей цене $218 за акцию отношение цены к экономической балансовой стоимости (PEBV) TGT составляет 0.7. Это соотношение означает, что рынок ожидает постоянного снижения NOPAT Target на 30%. Это ожидание кажется чрезмерно пессимистичным для фирмы, которая ежегодно увеличивала NOPAT на 6% в течение последних двух десятилетий.

РЕКЛАМА

Даже если маржа Target по NOPAT упадет до 6% (против 7% TTM) и фирма будет увеличивать NOPAT всего на 3% ежегодно в течение следующего десятилетия, сегодня акции стоят 310 долларов за акцию — потенциал роста 42%. См. математику обратного сценария DCF.

Если фирма увеличит NOPAT в соответствии с историческими темпами роста, у акций будет еще больший потенциал роста. Добавьте к этому дивидендную доходность Target в размере 1.7% и историю роста дивидендов, и станет ясно, почему эта акция находится в модельном портфеле акций с ростом дивидендов за январь.

Важные детали, обнаруженные в финансовых отчетах с помощью технологии робо-аналитиков моей фирмы

Ниже приведены подробности о корректировках, которые я делаю на основе результатов Robo-Analyst в 10-Qs и 10-K Target:

РЕКЛАМА

Отчет о прибылях и убытках: я внес корректировки на сумму 1.4 миллиарда долларов, в результате чего внереализационные расходы (897% от выручки) составили 1 миллионов долларов. Посмотреть все корректировки, внесенные в отчет о прибылях и убытках Target, можно здесь.

Бухгалтерский баланс: я внес коррективы на 12.6 миллиарда долларов для расчета инвестированного капитала с чистым увеличением на 1.9 миллиарда долларов. Наиболее заметной корректировкой стало списание активов на 4.1 млрд долларов (13% от заявленных чистых активов). Посмотреть все корректировки баланса Target можно здесь.

Оценка: я внес коррективы в размере 19.9 млрд долларов, в результате чего акционерная стоимость снизилась на 18.7 млрд долларов. Помимо общего долга, наиболее заметная корректировка акционерной стоимости составила $1.2 млрд чистых отложенных налоговых обязательств. Эта корректировка составляет 1% от рыночной стоимости Target. См. все корректировки оценки Target здесь. 

РЕКЛАМА

Раскрытие информации: Дэвид Трейнер, Кайл Гуске II и Мэтт Шулер не получают никакой компенсации, чтобы написать о какой-либо конкретной акции, стиле или теме.