Анализ потенциала роста дивидендов Masco Corporation

Итоги июньских выборов

По показателю доходности модельный портфель акций роста дивидендов (+2.9%) превзошел S&P 500 (+2.8%) на 0.1%, а по совокупной доходности модельный портфель (+3.0%) превзошел S&P 500 (+2.8%). +0.2%) на 18%. Лучшие акции выросли на 11%. В целом, 30 из 500 акций роста дивидендов превзошли S&P 29 с 2022 июня 26 г. по 2022 июля XNUMX г.

Методология для этого модельного портфеля имитирует стиль All Cap Blend с упором на рост дивидендов. Выбранные акции получают привлекательный или очень привлекательный рейтинг, генерируют положительный свободный денежный поток (FCF) и экономическую прибыль, предлагают текущую дивидендную доходность> 1% и имеют более чем 5-летний опыт последовательного роста дивидендов. Этот типовой портфель предназначен для инвесторов, которые больше сосредоточены на долгосрочном приросте капитала, чем на текущем доходе, но все же ценят силу дивидендов, особенно растущих дивидендов.

Рекомендуемые акции с июля: Masco Corporation
МАС

Masco Corporation (MAS) — акции, представленные в модельном портфеле акций роста дивидендов за июль.

Masco увеличивала выручку на 1% ежегодно, а чистую операционную прибыль после налогообложения (NOPAT) на 19% ежегодно в течение последних десяти лет. Маржа Masco по NOPAT выросла с 4% в 2012 году до 12% за последние двенадцать месяцев (TTM), а оборачиваемость инвестированного капитала улучшилась с 0.7 до 0.9. Рост маржи NOPAT и оборота вложенного капитала увеличивают рентабельность вложенного капитала (ROIC) Masco с 3% в 2012 году до 10% по сравнению с TTM. Экономическая прибыль компании, истинные денежные потоки бизнеса, выросли с -90 миллионов долларов до 522 миллионов долларов за то же время.

Рисунок 1: NOPAT и выручка Masco с 2011 г.

Свободный денежный поток значительно превышает дивиденды

Masco увеличивала свои дивиденды в каждом из последних 9 лет. Компания увеличила свои регулярные дивиденды с 0.41 доллара на акцию в 2017 году до 0.85 доллара на акцию в 2021 году, или 20% в год. Текущие квартальные дивиденды в годовом исчислении составляют $1.12 на акцию и обеспечивают дивидендную доходность в размере 2.0%.

Что еще более важно, сильный свободный денежный поток (FCF) Masco легко превышает растущие дивидендные выплаты компании. За период с 2017 по 2021 год совокупный денежный поток Masco в размере 4.9 млрд долларов США (40% текущей рыночной капитализации) в денежном выражении более чем в 6 раз превышает сумму выплаченных дивидендов в размере 763 млн долларов США, как показано на рис. млн дивидендов.

Рисунок 2 также показывает, что свободный денежный поток Masco значительно превышал выплаты дивидендов в каждый из последних пяти лет.

Рисунок 2: Свободный денежный поток по сравнению с регулярными выплатами дивидендов

Компании с свободным денежным потоком, намного превышающим дивидендные выплаты, предоставляют более качественные возможности для роста дивидендов, потому что я знаю, что компания генерирует денежные средства для поддержки более высоких дивидендов. С другой стороны, дивиденды компании, свободный денежный поток которой с течением времени не соответствует выплате дивидендов, не могут рассчитывать на рост или даже сохранение дивидендов из-за неадекватного свободного денежного потока.

У Masco есть потенциал роста

При текущей цене $55 за акцию отношение цены к экономической балансовой стоимости (PEBV) MAS составляет 0.8. Это соотношение означает, что рынок ожидает постоянного снижения NOPAT Masco на 20%. Это ожидание кажется чрезмерно пессимистичным для компании, которая увеличивала NOPAT на 8% ежегодно в течение последних пяти лет и на 19% ежегодно в течение последнего десятилетия.

Если маржа Masco NOPAT упадет до 10% (в среднем за десять лет против 12% TTM) и компания будет увеличивать NOPAT всего на 3% ежегодно в течение следующего десятилетия, акции будут стоить $70+ за акцию сегодня — потенциал роста 27%. . См. математику обратного сценария DCF.

Если компания увеличит NOPAT в соответствии с историческими темпами роста, у акций будет еще больший потенциал роста. Добавьте к этому дивидендную доходность Masco в размере 2.0% и историю роста дивидендов, и станет ясно, почему эти акции включены в модельный портфель акций с ростом дивидендов за июль.

Критические сведения, найденные в финансовых отчетах по технологии Robo-Analyst моей фирмы

Ниже приведены подробности о корректировках, которые я делаю на основе результатов Robo-Analyst в 10-K и 10-Qs Masco:

Отчет о прибылях и убытках: я внес коррективы в размере 1.1 миллиарда долларов, в результате чего были удалены 661 миллионов долларов внереализационных расходов (8% от выручки).

Балансовый отчет: я внес коррективы в размере 8.1 миллиарда долларов, чтобы рассчитать инвестированный капитал с чистым увеличением на 6.4 миллиард долларов. Наиболее заметной корректировкой стало списание активов на 3.8 миллиарда долларов (105% заявленных чистых активов).

Оценка: я внес коррективы в размере 3.7 млрд долларов, в результате чего акционерная стоимость снизилась на 3.7 млрд долларов. Помимо общего долга, наиболее заметной корректировкой акционерной стоимости стало недофинансирование пенсий на сумму 227 миллионов долларов. Эта корректировка составляет 2% от рыночной стоимости Masco.

Раскрытие информации: Дэвид Трейнер, Кайл Гуске II, Мэтт Шулер и Брайан Пеллегрини не получают вознаграждения за то, чтобы писать о какой-либо конкретной акции, стиле или теме.