На 8th По состоянию на март 2022 года цены на фьючерсы на никель выросли более чем на 111% и были выше более чем на 250% за две торговые сессии, достигнув исторического максимума более чем в 100,000 XNUMX долларов за метрическую тонну на Лондонской бирже металлов (LME).
Внезапный всплеск ценового движения был вызван коротким сжатием, когда банки и брокеры отчаянно пытались избавиться от огромной позиции, занятой Сян Гуанга, китайским миллиардером и основателем Tsingshan Holding Group, одной из крупнейших в Китае компаний по добыче нержавеющей стали и никеля.
Вы ищете быстрые новости, полезные советы и анализ рынка?
Подпишитесь на рассылку новостей Invezz сегодня.
Гуанга накопил большую короткую позицию, сделав ставку на то, что цены на никель упадут. По сути, он продал никель на рынке форвардно, рассчитывая, что рынок упадет.
Цены на никель были неустойчивыми с начала года из-за нехватки чистого никеля и сокращения запасов на ЛБМ за последние несколько лет. Кроме того, санкции в отношении России ограничили предложение на рынке, поскольку на страну приходилось 17% мирового производства высококачественного никеля.
За 24 часа, предшествовавших беспрецедентному ценовому движению, поток компаний покинул Россию, JP Morgan решил исключить Россию из своих индексов облигаций, в США был внесен законопроект о запрете торговли российской нефтью, Сенат США принял стимулирующий пакет в размере 1.9 трлн долларов. , а цены на сырую нефть резко выросли, вызвав всплеск на рынке физических металлов.
Guangda, личность которой в то время, как сообщается, не была установлена, должна была поставить 9,000 метрических тонн никеля, которого у Tsingshan не было, или выполнить контракты, которые наверняка приведут компанию к банкротству. Банки и брокеры поспешили закрыть позицию по мере роста убытков.
В ответ на беспорядки LME заявила, что «торговля стала беспорядочной» и что существует вероятность возникновения «системного риска». В «интересах поддержания справедливого и упорядоченного рынка» LME утверждает, что предприняла беспрецедентные шаги, чтобы прекратить торговлю до 16 марта.th марта и спорно отменил уже заключенные сделки на 3.9 млрд долларов.
По словам Вивека Дхара, аналитика CBA по сырьевым товарам, «лучший способ описать то, что произошло, — это в основном физический риск предложения, когда Россия оказалась в стороне от рынка, что превратилось в событие на финансовом рынке».
Победители и проигравшие
Решение LME имело сразу два последствия. Во-первых, Циншань, по сути, сорвался с крючка, повернув время вспять и обратив вспять катастрофические потери. Балансируя на грани, брокеры тоже были спасены от массовых маржин-коллов, которые угрожали более глубокой распродажей и более широким распространением.
Во-вторых, финансовая интуиция, сделавшая противоположную ставку, обнаружила, что их прибыль мгновенно испаряется.
Неудивительно, что политический подтекст и кумовство оказались в центре внимания, а старейшая и крупнейшая биржа в мире, 145-летняя LME, столкнулась с шквалом критики за то, что не смогла в соответствии со своим мандатом действовать в качестве беспристрастной стороны и способствовать прозрачным транзакциям. .
Мэтью Чемберлен, генеральный директор Лондонской биржи металлов, отрицает какие-либо правонарушения или фаворитизм, поскольку скептики указали, что владельцем LME является Hong Kong Exchanges and Clearing Limited (HKEX). LME утверждает, что не знала, что Tsingshan Group занимает гигантскую позицию из-за отсутствия прозрачности на внебиржевом (OTC) рынке.
На внебиржевом рынке сделки между сторонами совершаются в частном порядке, вне биржи.
Согласно примечанию LME, организация не знала о «существовании крупных коротких позиций на внебиржевом рынке, о которых LME не знала до 8 марта 2022 года».
О своем решении не только прекратить торговлю, но и отменить транзакции Чемберлен сказал: «Мы чувствовали, что производимая цена не является репрезентативной для физического рынка, потому что мы теперь знаем, что существует эта очень большая короткая позиция».
LME утверждает, что настаивает на реформах для большей прозрачности внебиржевых сделок.
Судебное действие
Один из крупнейших в мире хедж-фондов, возглавляемый Полом Сингером на сумму 39 миллиардов долларов, Elliott Management подала два иска против двух отдельных организаций Лондонской биржи металлов (LME) на 456 миллионов долларов, что она считает незаконной деятельностью и превышением полномочий биржи. .
Согласно Elliott Management, LME действовала «неразумно и иррационально, в частности, принимая во внимание не относящиеся к делу факторы, включая собственное финансовое положение».
Сумма в 456 миллионов долларов близка к стоимости 9,000 50,000 тонн никеля по цене 100,000 XNUMX долларов за метрическую тонну, цене, которая была сброшена после отмены торгов, а не максимуму в XNUMX XNUMX долларов.
Другой ведущий хедж-фонд, AQR Capital Management, рассматривает возможность судебного иска с управляющим и основателем Клиффордом С. Эснессом. чирикают, «Кража денег у участников рынка, торгующих добросовестно, и передача их китайским производителям никеля и их банкам, которые могли бы покрыть убытки, да, честность». Он также сказал, что LME «отменяет сделки, чтобы спасти ваших любимых друзей и грабить ваших клиентов, не являющихся друзьями».
Почему Эллиотт сделал ставку на никель?
Никель — это элемент, который используется в производстве стали, сплавов и покрытий, а также в батареях.
Спрос на никель неуклонно растет, особенно на фоне более широкой истории энергетического перехода и экологических мандатов. Ожидается, что в 2022 году спрос на нержавеющую сталь увеличится, что окажет давление на запасы никеля, в то время как предложение остается ограниченным, а запасы находятся на историческом минимуме.
Акции никелевых компаний в прошлом году демонстрировали сильный рост, ожидалось снижение производства в Индонезии, а спрос на аккумуляторные батареи в Китае рос.
Из-за требований ESG к производству затраты растут, чтобы поддерживать более высокие цены на столь необходимый металл.
По сути, ожидается, что металл будет по-прежнему испытывать дефицит, в то время как спрос, как ожидается, будет расти.
Продолжающиеся перебои с поставками из-за нехватки танкеров и узких мест в логистике усугубились началом российско-украинской войны, что привело к более глубокому дисбалансу спроса и предложения металла, что подготовило почву для ценового взрыва.
LME пытается навести порядок
Уведомления опубликовано на веб-сайте LME, говорится, что во время закрытия биржа работала над «оценкой рыночных условий и внедрила дополнительные операционные меры», чтобы способствовать возвращению к упорядоченной торговле.
Меры включали установление ценовых пределов, которые действовали бы как автоматические выключатели, если торговля станет бешеной. Ценовые ограничения позволяют использовать верхний и нижний диапазоны только в 15% в любой день в качестве «дополнительного механизма стабилизации рынка».
LME признала важность сбора внебиржевых данных практически в режиме реального времени и расширила положения, позволяющие вести ежедневную отчетность. Однако существуют «оперативные проблемы с реализацией этого в краткосрочной перспективе».
Ценовое фиаско
Ценовые ограничения оказались неэффективными при повторном открытии рынка 16 марта. Когда трейдеры пытались выйти из запятнанного рынка, цены пробили 15%-ную отметку в сторону снижения в последовательные торговые дни. Это привело к тому, что LME объявила о «событии сбоя».
«Срыв» усилил неопределенность в отношении цены, поскольку в Руководстве LME по событиям сбоя говорится, что должностные лица биржи «продолжат публиковать эти срывные официальные цены и срывные цены закрытия в своих потоках рыночных данных. Однако такие цены не должны официально представлять собой официальные цены и цены закрытия для целей контрактов, которые не являются контрактами на LME». Кроме того, участникам рынка «рекомендуется учитывать соответствующие договорные условия (например, со своими контрагентами), чтобы определить влияние, которое могут оказать Сбои (и последующее влияние на цены LME). При оценке такого воздействия не следует полагаться на руководство, содержащееся в настоящем Уведомлении».
Более того, из-за технических проблем LME утверждает, что некоторые сделки были проведены ниже установленного лимита 16 марта.th, 17 м, и 18th марта, а затем были аннулированы в соответствии с Правилами и процедурами биржи.
Поскольку участники рынка уже были в напряжении, LME не смогла предоставить CSP (или цены с расчетом наличными) в конце торгов. В мире не было эталона «цены» на никель, по крайней мере, на LME. Несмотря на отсутствие официального CSP, были опубликованы «справочные цены», что вызвало дополнительную путаницу.
Ценовая неопределенность вынудила стороны закрыть печи и предприятия, связанные с никелем.
В апреле Управление финансового надзора (FCA) начало независимую проверку, чтобы выяснить, как можно улучшить меры по управлению рисками. Например, ожидается, что привлечение большего числа независимых директоров с опытом торговли сырьевыми товарами поможет восстановить доверие к корпоративному управлению.
Некоторые действующие члены правления также имеют потенциальные конфликты интересов, например, председатель LME Гей Хьюи Эванс, который также является членом правления Standard Chartered. Некоторые крупные банки, возможно, столкнулись с волной убытков, пока торги не развернулись.
Банк Англии (BoE) «отвечает за надзор за LME Clear в качестве центрального контрагента», а также предпринял зонд в апреле в решения биржи.
Что дальше?
Доверие к LME сильно пострадало, и трейдеры массово уходят с биржи.
Сегодня 8th Июнь — крайний срок для подачи судебных пересмотров против LME. Компания Jane Street, занимающаяся количественным трейдингом, уже сделала это за 15.3 миллиона долларов.
К концу дня можно ожидать больше костюмов.
LME, со своей стороны, утверждает, что они «безосновательны», и у нее есть 21 день, чтобы подать официальный ответ в суды Великобритании.
В долгосрочной перспективе
Возрождение LME выглядит чрезвычайно трудным, добавляя к горестям биржи потерю доли рынка другим игрокам, таким как Шанхайская фьючерсная биржа.
Возникающая тенденция заключается в том, что производители полностью обходят биржи, создают свои собственные платформы и напрямую продают через онлайн-аукционы. По словам Юрга Кинера из Swiss Asia Capital, это уже произошло на рынке лития. Шахты также договариваются о закупочных схемах, по которым металлы могут быть доставлены непосредственно конечным потребителям.
Были некоторые предположения, что китайское правительство может попытаться спасти Tsinghshan Group, но не обладает необходимым металлом. Рынки будут следить за тем, есть ли какие-либо признаки такого движения.
Где купить прямо сейчас
Чтобы инвестировать просто и легко, пользователям нужен брокер с низкими комиссиями и надежной репутацией. Следующие брокеры пользуются высоким рейтингом, признаны во всем мире и безопасны в использовании:
- Etoro, которому доверяют более 13 миллионов пользователей по всему миру. Зарегистрируйтесь здесь>
- Capital.com, простой, легкий в использовании и регулируется. Зарегистрируйтесь здесь>
*Инвестиции в криптоактивы не регулируются в некоторых странах ЕС и Великобритании. Нет защиты прав потребителей. Ваш капитал в опасности.
Источник: https://invezz.com/news/2022/06/08/elliot-management-jane-street-sue-lme-for-nickel-debacle/