Экономическая мера, которую часто упускают из виду, сигнализирует о серьезных проблемах

В четверг экономика подала сдержанный сигнал о приближении рецессии и о том, что Федеральная резервная система может совершить политическую ошибку, продолжая пытаться замедлить ситуацию.

По данным Совета конференции Основные экономические показатели индекса, условия ухудшились в сентябре: показатель снизился на 0.4% по сравнению с предыдущим месяцем и на 2.8% за шестимесячный период.

«В сентябре курс LEI США снова упал, и его устойчивая нисходящая траектория в последние месяцы указывает на то, что до конца года рецессия становится все более вероятной», — сказал Атаман Озйлдирим, старший директор по экономике Conference Board. Озилдрим отметил, что слабость индекса была «широко распространенной», поскольку высокая инфляция, замедление роста занятости и более жесткие условия кредитования оказывают давление на экономику.

Индекс прогнозируется с использованием 10 показателей, которые включают отработанное время на производстве, заявки на пособие по безработице, разрешения на строительство, индексы фондового рынка и кредитные спреды.

Обычно код LEI не считается важной точкой данных. Это не обязательно означает, что показатель не является хорошим снимком экономики, но скорее данные, которые входят в индекс, уже известны, поэтому новой информации не так много.

Однако в нынешних условиях индекс имеет большее значение, поскольку он появляется в то время, когда Федеральная резервная система стремится еще больше затянуть гайки роста, чтобы снизить безудержную инфляцию.

Это противоречит общей исторической тенденции, согласно которой ФРС обычно ослабляет политику, когда перспективы становятся мрачнее. Однако чиновники ФРС подчеркивают, что они далеки от завершения повышения ставок.

«Мы перешли от ФРС, которая была слишком простой, к безответственно жесткой», — сказал Джозеф Лаворгна, главный экономист США в SMBC Capital Markets и бывший старший экономический советник тогдашнего президента Дональда Трампа. «Когда эта корзина сигнализирует о слабости, которую она демонстрирует, ФРС обычно не повышает ставки. Но в данном случае речь идет не только об агрессивном повышении ставок, но и о намерении продолжать агрессивно повышать ставки».

Исследование Лаворгна показывает, что во время предыдущих спадов опережающих индикаторов ФРС всегда одновременно снижала ставки или делала паузу. Так было в начале 2020 года, финансовом кризисе 2008 года и рецессии в начале 21 века — среди множества других экономических спадов.

Он обеспокоен тем, что настойчивость ФРС в отношении ужесточения политики приведет к еще худшим последствиям в будущем.

«Отставание в политике означает, что все последствия действий ФРС еще не ощущаются в полной мере. Вызывает беспокойство тот факт, что ФРС еще не закончила», — сказал Лаворгна в клиентской записке.

ЛаВоргна не одинок в своем убеждении, что ФРС переусердствует в своих усилиях по сдерживанию инфляции, которая продолжает оставаться на самом высоком уровне с начала 1980-х годов.

В недавнее интервью CNBC, генеральный директор Starwood Capital Group Барри Штернлихт заявил, что центральный банк рискует «невероятными бедствиями, если продолжит свои действия, и не только здесь, по всему миру». Goldman Sachs Генеральный директор Дэвид Соломон, JPMorgan Chase Генеральный директор Джейми Даймон и основатель Амазон Джефф Безос в последние дни все выразили озабоченность о грядущей рецессии, хотя они не выделили действия ФРС.

Однако президент ФРБ Филадельфии Патрик Харкер заявил в четверг, что, по его мнению, центральному банку еще есть над чем работать прежде чем он сможет расслабиться, поскольку он сказал, что видел «разочаровывающее отсутствие прогресса» в борьбе с инфляцией.

«Что нам действительно нужно, так это устойчивое снижение ряда показателей инфляции, прежде чем мы перестанем ужесточать денежно-кредитную политику», — сказал представитель центрального банка, который является членом рейтингового комитета Федерального комитета по открытым рынкам без права голоса.

До сих пор данные по инфляции действительно были не на стороне ФРС.

В дополнение к типичным основным показателям, таким как индекс потребительских цен и предпочтительный индекс цен расходов на личное потребление ФРС, ФРБ Кливленда «липкая цена» CPI выросли на 8.5% в годовом исчислении в сентябре по сравнению с 7.7% в августе. Мера рассматривает такие пункты, как арендная плата, цена на еду вдали от дома и расходы на отдых.

По данным Trading Economics, инфляция услуг была особенно раздражающей, увеличившись на 7.4% в сентябре за 12 месяцев по сравнению с 6.8% в августе. Это произошло, когда экономика вернулась к услугам из-за высокого спроса на товары на протяжении большей части эпохи Covid.

Критики, тем не менее, говорят, что ФРС следует слишком многим ретроспективным данным. Но политики также ведут борьбу с инфляционными ожиданиями, которые, пока дрейфует ниже, может стать выше, особенно сейчас, когда цены на бензин снова растут.

«Проблема для ФРС заключается в том, что мы не видим, чтобы истинные опережающие индикаторы опережали в том смысле, что инфляция по-прежнему оставалась постоянно повышенной на фоне этих опережающих индикаторов, которые свидетельствовали бы об обратном», — сказал Джеффри Роуч, главный экономист LPL Financial. .

По мнению Роуча, единственным положительным моментом является то, что финансовые рынки могут быть близки к оценке всего ущерба от более высоких ставок и инфляции. Кроме того, продолжающееся снижение LEI, по крайней мере, может дать ФРС повод замедлить темпы повышения ставок. Роуч ожидает, что ФРС поднимет ставку еще на 0.75 процентного пункта в ноябре, а затем снизится до 0.5 процентного пункта в декабре, что не соответствует ожиданиям рынка.

«Короче говоря, этот отчет вряд ли что-то изменит для ноябрьской встречи», — сказал Роуч. «Тем не менее, вы можете возразить, что это действительно служит основанием для понижения передачи в декабре».