(Блумберг) — Война, зима нормирования энергии, грядущая рецессия, которая может пережить любую американскую. О, и новый ястребиный ЕЦБ. Можно только догадываться, как Европа преодолеет эту гору проблем, и инвесторы не собираются выяснять это.
Самые читаемые от Bloomberg
По данным Deutsche Bank AG со ссылкой на данные EPFR Global, финансовые управляющие вывели 3.4 миллиарда долларов из европейских фондов акций за неделю до 7 сентября, в результате чего общий отток за последние шесть месяцев достиг 83 миллиардов долларов. Среди бегущих — BlackRock Inc. и крупнейший в регионе управляющий активами Amundi SA. Аналитики Bank of America Corp. и JPMorgan Chase & Co снизили прогнозы на конец года для Stoxx 600 и Euro Stoxx 50 соответственно.
Проблемы Европы стали особенно острыми в последние месяцы, поскольку регион не обращает внимания на угрозу рецессии, а ее центральный банк начинает агрессивную кампанию по сдерживанию инфляции. Использование Россией поставок газа на Запад в качестве оружия усугубляет энергетический кризис, который может привести к нормированию этой зимой.
Это уже вынуждает стесненные в средствах правительства, некоторые из которых имеют соотношение долга к ВВП около 150%, копаться глубже в казне в поисках сотен миллиардов, чтобы заплатить за предложенные предельные цены. Тем временем единая валюта падает до минимума по отношению к доллару, которого не было за два десятилетия.
«Мы ожидали рецессии в Европе в течение нескольких месяцев, учитывая энергетический кризис, но мы не думаем, что акции полностью учли это в цене», — сказал Вей Ли, главный глобальный инвестиционный стратег BlackRock в Лондоне.
Действительно, основной фондовый индекс Европы снизился всего на 14% в 2022 году, опередив эталонный показатель США и мировой индекс MSCI, поскольку он пользуется преимуществами слабой валюты, которая делает экспорт более конкурентоспособным, и устойчивым сезоном отчетности во втором квартале.
Тем не менее, по мере того, как континент сталкивается с тем, что Финляндия назвала «энергетическим моментом Lehman Brothers», предупреждения о том, что полное прекращение поставок российского газа погрузит регион в рецессию, звучат все громче. Прогнозы экономистов относительно рецессии в еврозоне в следующем году росли каждый месяц в 2022 году, и, по словам 60 респондентов, вероятность в августе достигла 11%.
Подробнее: Все взоры обращаются на газовый канал Украины, поскольку Россия сжимает Европу
Стратеги Citigroup Inc. ожидают снижения рейтингов в ближайшие несколько месяцев, в то время как коллеги из Morgan Stanley предупреждают, что маржа прибыли столкнется с самым большим снижением за более чем десятилетие.
По словам стратега Bank of America Миллы Савовой, надвигающееся замедление экономического роста непропорционально ударит по европейским акциям, даже несмотря на то, что высокая инфляция снижает потенциальную доходность облигаций, чья команда в августе понизила один из самых пессимистичных целевых ориентиров для Stoxx 600.
Германия, с ее высокой подверженностью дефициту газа и циклическим отраслям, стала излюбленной мишенью для коротких продавцов. Опционы DAX на срок от одного до трех месяцев со страйками на 10% ниже текущих уровней торгуются вблизи самого высокого уровня в этом году по сравнению с аналогичными опционами на Euro Stoxx 50.
И они также делают большие ставки против облигаций, которые обычно используются для компенсации рецессии. Инвесторы неуклонно накапливают короткие позиции по немецким облигациям, поскольку доходность колеблется вблизи самого высокого уровня за десятилетие. Европейский центральный банк повысил процентные ставки на исторические 75 базисных пунктов в четверг и пообещал «несколько» дополнительных повышений для зоны евро из 19 стран.
В целом ситуация с финансовыми активами в Европе выглядит более мрачной, чем в других частях мира. Отток из ETF, ориентированных на Европу, является самым большим как минимум за 15 лет, в то время как такие регионы, как США, продолжают привлекать приток, согласно данным, собранным Bloomberg. По данным Deutsche Bank, в этом году управляющие капиталом добавили 166 миллиардов долларов в глобальные фондовые фонды.
Это контрастирует с прошлым разом, когда деньги утекали из Европы с такой же скоростью, за шесть месяцев до июня 2019 года, когда инвесторы вывели 80 миллиардов долларов из европейских акций, но почти 200 миллиардов долларов также отступили из мировых акций.
«Отключение отражает российско-украинский конфликт, учитывая его непропорциональное прямое влияние на Европу», — сказал Параг Татте, стратег Deutsche Bank.
Рынки Европы даже потеряли доверие некоторых своих приверженцев. Amundi, который управляет активами на сумму около 2 трлн евро (2 трлн долларов), стал последним, кто заявил, что пришло время сократить долю акций и занять более оборонительную позицию, особенно когда речь идет о европейских акциях.
«Существуют относительные преимущества в пользу США, а не Европы», — сказал заместитель директора по информационным технологиям Amundi Маттео Джермано. «Европа больше подвержена стагфляционному шоку, который усугубляется геополитической напряженностью и зависимостью региона от импорта российских энергоресурсов».
Самое читаемое из Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Источник: https://finance.yahoo.com/news/83-billion-investor-stampede-shows-084319601.html.