Одна сторона сделки — короткая позиция в компании кинотеатра, которую Чанос обсуждал во вторник в телеинтервью, — не должна вызывать удивления. Чанос, которому приписывают раскрытие некоторых бухгалтерские вопросы которая привела к банкротству Enron в 2001 году, известна тем, что нашла акции, которые должны были упасть.
Акции AMC кажутся подходящей целью для коротких продавцов. Компания не зарабатывает деньги, а ее рыночная капитализация примерно в 10 миллиардов долларов больше, чем до того, как пандемия опустошила кинобизнес в 2020 году.
Но Chanos — это не просто короткая позиция по акциям AMC. Он также владеет привилегированными акциями AMC — привилегированными акциями, которые начали торговаться на этой неделе под кодом «APE».
Паи APE, распределяемые в качестве дивидендов среди держателей обыкновенных акций AMC, должны иметь те же экономические и голосующие доли, что и обычные акции. Тем не менее, эти два актива продаются по очень разным ценам, хотя по сути они эквивалентны.
Акции APE начали торговаться примерно по $7. Во вторник они упали примерно до 5.22 доллара, в то время как акции AMC остались на уровне около 11 долларов.
Этот ценовой разрыв и возможность его сокращения привлекли внимание Чаноса. Его фирма не ответила на просьбу прокомментировать сделку или ее риски.
Основными опасностями, по-видимому, являются ликвидность и сроки. Акции APE торгуются не так активно, как акции AMC, поэтому продажа большого количества APE может значительно повлиять на цену. Это затруднит получение прибыли, если цена акций APE приблизится к цене обычных акций AMC. Более того, продавец коротких позиций по акциям AMC может быть вынужден закрыть свою позицию по целому ряду причин. Цена за это может быть далека от той, где торгуются единицы APE.
Тем не менее, если у инвестора или трейдера хватит смелости, капитала и терпения, чтобы выполнить арбитраж, разрыв APE/AMC теоретически должен со временем закрыться. В среду акции AMC стоили около 9.50 долларов, а акции APE — около 7.30 долларов. Текущий разрыв составляет 2.20 доллара, что представляет собой пару долларов прибыли при низком, но не нулевом риске.
Почему AMC вообще выпустила единицы APE — хороший вопрос. Кажется, это дань уважения торговцам мемами и фильму Восстание планеты обезьян. Обезьянья торговля в общих чертах относится к идее о том, что если люди объединятся, они будут достаточно сильны, чтобы сжечь коротких продавцов — игроков рынка, которые продают заемные акции, надеясь выкупить их позже по более низкой цене.
Похоже, что в недавнем прошлом стратегия «сильнее вместе» работала. Торговцы мемами, специализирующиеся на таких компаниях, как
GameStop
(GME) в последние годы вызвали несколько эпических коротких сжатий.
Сжатие — это то, что происходит, когда продавцы коротких позиций вынуждены закрывать позиции — возможно, для ограничения растущих убытков — что приводит к скачкам цен на базовые акции, которые нелегко объяснить фундаментальными показателями компании.
Еще в марте, например, около 20% акций, доступных для торговли в AMC, были заимствованы и проданы без покрытия. Это примерно в 10 раз больше среднего короткого интереса в
S & P 500
запас. Продавцы, спешащие закрыться, могли быть одной из причин, по которой акции выросли примерно до 21 доллара за акцию с 8 долларов за двухнедельный период в течение этого месяца.
Коннор Смит внес свой вклад в эту статью.