(Блумберг) — В эпоху растущих ставок на Уолл-стрит нет недостатка в людях, бьющих тревогу по поводу систематической торговли, известной как паритет риска.
Самые читаемые от Bloomberg
Но не у всех есть реальный повседневный опыт использования стратегии сбалансированного портфеля, популяризированной Рэем Далио.
Так думает Макс Гохман из AlphaTrAI Inc., и теперь он призывает своих коллег-коллег по статистике диверсифицировать свои ставки, поскольку акции и облигации испытывают давление в новую ястребиную эру политики Федеральной резервной системы.
Гохман, главный инвестиционный директор фирмы из Сан-Диего, присоединился к подкасту What Goes Up, чтобы обсудить все это и многое другое, в том числе свои выводы с заседания ФРС и надвигающиеся геополитические риски.
Ниже приведены сжатые и слегка отредактированные основные моменты разговора. Нажмите здесь, чтобы прослушать шоу полностью и подписаться на Apple Podcasts, Spotify или где бы вы ни слушали.
В: Возможно ли, что мы наблюдаем одновременную слабость как на рынках облигаций, так и на фондовых рынках, и как вы с этим справитесь?
Ответ: Да. Я думаю, что это вероятно — на самом деле это мой базовый сценарий, что мы увидим слабость акций, по крайней мере, в течение некоторой части этого года. Я действительно думаю, что в конечном итоге мы будем немного выше, чем в начале 22 года, но мы, вероятно, увидим бычью коррекцию, и мы также увидим рост ставок.
Я действительно думаю, что мы увидим возвращение этой долговременной среды роста ставок, и это действительно представляет собой проблему не только для 60/40, но и для того, что заменило 60/40 для многих институциональных портфелей, а именно паритета риска. И хотя люди, занимающиеся паритетом риска, скажут вам, что это очень сложно, поскольку я уже использовал стратегии паритета риска, я могу сказать вам, что, вообще говоря, он по-прежнему опирается на важнейшую концепцию: облигации растут, когда акции падают, ставка и продолжительность риск диверсифицирует фондовый риск. Если это уже не так, вам нужно создать что-то другое.
Будет очень важно быть более динамичным с точки зрения классов активов. Таким образом, концепция сбалансированного портфеля действительно важна. Если мы разобьем его на составные элементы, то это рискованный актив, который может расти и приносить прирост капитала, а затем диверсифицирующий актив, который может приносить небольшой доход и стабильную прибыль, но в первую очередь предназначен для хеджирования рискового актива. Итак, каковы эти два компонента, я думаю, что они будут более динамичными в будущем.
И новые всепогодные стратегии будут играть с этими концепциями. Они могут владеть акциями и облигациями, как это делают текущие стратегии. Они также могут держать некоторое количество товаров, как это делают некоторые стратегии паритета риска. Но в разных точках они могут содержать совершенно разные вещи. У них может быть некоторое количество криптовалюты, некоторое количество кредитов и некоторое количество акций. И эти классы активов должны будут постоянно меняться. Это будет что-то вроде стратегии музыкальных стульев.
И я знаю, что это звучит намного сложнее, чем есть на самом деле, но, к сожалению, побочным продуктом нашей реальности является то, что со временем все становится сложнее. И если вы придерживаетесь своих традиционных подходов, я думаю, что вы более склонны к тому, чтобы действительно пострадать в долгосрочной перспективе и не достичь своих целей в качестве институционального инвестора.
Вопрос: Можете ли вы вкратце рассказать о своих выводах по итогам заседания ФРС, и считаете ли вы, что рынок правильно интерпретирует Пауэлла?
A: Только посмотрите на действие, которое мы испытали сразу после встречи — у нас было действительно большое падение, затем ночью мы начали падать дальше, а затем снова поднялись. Я не думаю, что Пауэлл сказал что-то кардинально новое. Мне казалось, что просто надежды больше нет — это была первая реакция. Мол, хорошо, пут Пауэлла вне денег, он может быть полностью исключен.
Если вы подумаете о примере с тренировочными колесами — это почти выглядело так, как будто вы берете своих детей, отправляете их вниз по склону, и они начинают сильно шататься и думают, что вот-вот упадут, затем они в конце концов начинают крутить педали и такие: — О, посмотри на меня, я иду. Но Пауэлл ни разу не сказал мне ничего необычного, неожиданного. Они проделали действительно хорошую работу по телеграфированию того, что они собирались сделать. Не должно было быть сюрпризом, что ФРС заявила: «Да, мы собираемся повысить ставки в марте, завершить количественное смягчение, и мы собираемся ужесточить политику». Это в значительной степени то, что, я думаю, все должны были ожидать.
В: О каких геополитических рисках вы думаете?
О: Одна вещь, которую мы знаем о России, это то, что они, как правило, наиболее агрессивны в зимнее время, потому что они контролируют мощность отопления для Европы. Это одна из областей, где хорошо родиться и вырасти в деревне, потому что я действительно могу слушать Путина по-русски, и он использует очень красочный язык — позвольте мне так сказать. Он действительно говорит о том, что может заморозить всех людей в Европе, и в этом есть доля правды. И именно поэтому вы никогда не увидите очень значимых санкций. Конечно, больше всего Путина беспокоит то, что Украина каким-то образом становится частью НАТО. Так что это игра и риск. Я вообще думаю, что конфликт там вероятен, к сожалению, в плане кинетического конфликта, потому что у вас как раз эта пороховая бочка с обеих сторон. И хотя он холодный, он очень сухой в том смысле, что его может зажечь что угодно.
Я думаю, что для рынков это не будет таким большим риском, как то, что происходит дальше на востоке. Там я действительно думаю о Китае и Тайване. Я действительно думаю, что Тайвань имеет, пожалуй, лучшие силы обороны среди всех малых стран, и эти силы обороны называются TSMC. Таким образом, Taiwan Semiconductor, вероятно, является лучшим сдерживающим фактором, потому что это настолько важно для всех других стран мира, что никто не может позволить себе рисковать тем, что Китай захватит TSMC.
Это были только основные моменты. Нажмите здесь, чтобы прослушать полный подкаст.
Самое читаемое из Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Источник: https://finance.yahoo.com/news/alphatrai-quant-says-risk-parity-210000803.html.