Все данные показывают, что инфляция не исчезнет, ​​что усложняет ситуацию для ФРС

Последняя порция новостей по инфляции, которую чиновники Федеральной резервной системы увидят перед своим заседанием по вопросам политики на следующей неделе, уже опубликована, и ни одна из них не является очень хорошей.

В целом, согласно отдельным отчетам на этой неделе, индексы Министерства торговли, на которые ФРС опирается в качестве сигналов инфляции, показали, что цены продолжают расти темпами, которые все еще значительно опережают годовую цель центрального банка в 2%.

В этой картине есть несколько важных моментов: изобилие денег, все еще протекающих через финансовую систему, дает потребителям устойчивую покупательную способность. Фактически, покупатели тратят больше, чем получают, а такая ситуация не является ни устойчивой, ни дезинфляционной. Наконец, потребители копят сбережения для финансирования этих покупок, создавая опасный сценарий, если не сейчас, то в будущем.

Если сложить все это вместе, получается, что ФРС, скорее всего, будет осторожна и не будет в настроении в ближайшее время начинать снижение процентных ставок.

«Просто трата больших денег создает спрос, создает стимул. Учитывая, что уровень безработицы ниже 4%, неудивительно, что цены не падают», - сказал Джозеф ЛаВоргна, главный экономист SMBC Nikko Securities. «Количество расходов не упадет в ближайшее время. Таким образом, у вас может быть неприятный сценарий инфляции».

Действительно, данные Бюро экономического анализа, опубликованные в пятницу, показали, что расходы превысили доходы в марте, как и в течение трех из последних четырех месяцев, в то время как уровень личных сбережений упал до 3.2%, самого низкого уровня с октября 2022 года.

В то же время индекс цен на личные потребительские расходы, ключевой показатель ФРС для определения инфляционного давления, поднялся до 2.7% в марте, если учесть все статьи, и остался на уровне 2.8% для жизненно важного основного показателя, который устраняет более волатильные продукты питания и продовольственные товары. цены на энергоносители.

Днем ранее ведомство сообщило, что годовая инфляция в первом квартале составила 3.7% по базовой ставке в первом квартале в целом и 3.4% в общем объеме. Это произошло на фоне замедления реального роста валового внутреннего продукта до 1.6%, что значительно ниже консенсус-прогноза.

Упрямые данные по инфляции породили несколько зловещих призраков, а именно, что ФРС, возможно, придется удерживать повышенные ставки дольше, чем хотелось бы ей или финансовым рынкам, что ставит под угрозу долгожданное мягкое экономическое приземление.

Существует еще более пугающая угроза: если инфляция действительно сохранится, центральным банкам, возможно, придется не только рассмотреть вопрос о сохранении ставок на нынешнем уровне, но и обдумать будущие повышения.

«На данный момент это означает, что ФРС не собирается снижать ставки, и если [инфляция] не снизится, ФРС придется либо повысить в какой-то момент, либо удерживать ставки на высоком уровне дольше», — сказал ЛаВоргна, который был главой экономист Национального экономического совета при бывшем президенте Дональде Трампе. «Приведет ли это в конечном итоге к жесткой посадке?»

Проблема инфляции в сегодняшних США впервые возникла в 2022 году и имела множество источников.

В начале обострения проблемы возникали в основном из-за перебоев в цепочках поставок, которые, по мнению представителей ФРС, исчезнут, как только у грузоотправителей и производителей появится возможность наверстать упущенное по мере ослабления ограничений, связанных с пандемией.

Но даже несмотря на то, что экономический кризис, вызванный Covid, остался в зеркале заднего вида, Конгресс и администрация Байдена продолжают щедро тратить деньги: дефицит бюджета на конец 6.2 года составит 2023% ВВП. Это самый высокий показатель за пределами Covid-годов с 2012 года. и уровень, обычно связанный с экономическим спадом, а не ростом.

Вдобавок ко всему, все еще оживленный рынок труда, на котором число вакансий в какой-то момент превышало количество имеющихся работников в соотношении 2 к 1 и по-прежнему составляет примерно 1.4 к 1, также способствовал поддержанию высокого давления в области заработной платы.

Сейчас, даже несмотря на то, что спрос снова переключается с товаров на услуги, что является нормальным состоянием экономики США, инфляция остается высокой и мешает усилиям ФРС по замедлению спроса.

Чиновники ФРС думали, что в этом году инфляция снизится, поскольку стоимость жилья снизится. Хотя большинство экономистов по-прежнему ожидают, что приток предложения приведет к снижению цен на жилье, появились и другие области.

Например, по словам Майка Сандерса, главы отдела фиксированного дохода в Madison Investments, базовая инфляция в сфере услуг PCE, исключая жилье (относительно новая морщина в уравнении инфляции, получившая название «супербадра»), за последние три месяца составила 5.6% в годовом исчислении.

Спрос, который должно было подавить повышение ставок ФРС, оставался высоким, что способствовало стимулированию инфляции и сигнализировало о том, что у центрального банка, возможно, не так много возможностей, как он думает, чтобы снизить темпы роста цен.

«Если инфляция останется высокой, ФРС столкнется с трудным выбором: подтолкнуть экономику к рецессии, отказаться от сценария мягкой посадки или допустить инфляцию выше 2%», — сказал Сандерс. «Для нас принятие более высокой инфляции является более разумным вариантом».

На данный момент экономике удалось избежать более масштабного ущерба от проблемы инфляции, хотя есть и заметные трещины.

Просрочки по кредитам достигли самого высокого уровня за десятилетие, и на Уолл-стрит растет беспокойство по поводу будущей нестабильности.

Инфляционные ожидания также растут: внимательно отслеживаемый опрос потребительских настроений Мичиганского университета показывает годовые и пятилетние инфляционные ожидания соответственно на уровне 3.2% и 3% в год, что является самым высоким показателем с ноября 2023 года.

Не меньший источник, чем генеральный директор JPMorgan Chase Джейми Даймон, на этой неделе колебался, назвав экономический бум в США «невероятным» в среду, и написал в газету Wall Street Journal, что он обеспокоен тем, что все государственные расходы создают инфляцию, которая является более непреодолимой, чем нынешняя. в настоящее время оценено.

«Это во многом является движущей силой этого роста, и это может иметь другие последствия в будущем, называемые инфляцией, которая может не исчезнуть, как ожидают люди», - сказал Даймон. «Поэтому я смотрю на диапазон возможных результатов. Вы можете совершить мягкую посадку. Меня немного больше беспокоит то, что она может оказаться не такой мягкой и инфляция может пойти не так, как ожидают люди».

По оценкам Даймона, рынки оценивают вероятность мягкой посадки в 70%.

«Я думаю, это половина этой суммы», — сказал он.