Заработав деньги на медвежьем рынке, Дэвид Эйнхорн продает Элона Маска, сделав длинную ставку в Twitter

Дэвид Эйнхорн Гринлайт Кэпитал принесла доход в размере 8.4% за второй квартал, в результате чего его доходность с начала года составила 13.2%, в то время как большинство других хедж-фондов томятся с отрицательной доходностью. В своем письме инвесторам за второй квартал Эйнхорн подчеркнул, что они добились положительного результата, несмотря на чистую длинную позицию на медвежьем рынке.

Greenlight зарабатывает на медвежьем рынке

Он добавил, что их длинные позиции упали, особенно в конце июня, но их короткие позиции упали еще больше, что привело к значительной положительной доходности. Фонд не добавил никаких новых материальных длинных позиций во втором квартале, потому что это медвежий рынок, и они готовят сухой порошок для будущих возможностей.

Тем не менее, Greenlight добавил новый пятерка длинных позиций в июле. Эйнхорн говорит, что это краткосрочная инвестиция, и у них есть полная позиция. В результате он нарушил свою обычную практику ожидания письма следующего квартала, чтобы обсудить это.

Новая длинная позиция — это Twitter, что эквивалентно короткой позиции Илона Маска, учитывая его попытку отказаться от предложения на 44 миллиарда долларов, которое он сделал, чтобы купить его. Дэвид критиковал Маска в течение многих лет, и он не сдерживался в своем письме за второй квартал.

Илон Маск выше закона?

Он отметил, что не писал о Тесле.TSLA
с 2019 года и сейчас не прервет эту серию, но Маск — это совсем другая история. В 2019 году он написал, что «признанная реальность такова, что Илон Маск выше закона». Эйнхорн заявляет, что он был наполовину серьезен, наполовину шутил, когда писал это, но он думал, что закон в конечном итоге настигнет Маска.

Однако пока этого не произошло, и Greenlight считает, что мнение о том, что Маск выше закона, теперь широко распространено. Глава Tesla согласился заплатить $54.20 за акцию. купить твиттер в апреле, но через месяц, похоже, передумал.

Эйнхорн отмечает, что закон в таком сценарии ясен. Он добавляет, что если бы это был кто-то другой, а не Маск, он «понизил бы вероятность того, что покупатель откажется от сделки, намного меньше, чем 5%, или процент ботов, которые могут быть в Твиттере».

Greenlight делает ставку против Маска

Однако это Маск, поэтому Эйнхорн считает, что многие думают, что закон снова не будет применяться. Он указал на комментарий бывшего судьи, который сказал CNBC, что суд может отпустить главу Tesla из сделки, потому что он не будет уважать решение, что поставит суд в неловкое положение.

Он отмечает, что другие считают, что суд может вынести решение против Маска, но Twitter, возможно, не сможет привести решение в исполнение. Он добавил, что многие люди считают такие результаты приемлемыми или «просто так устроен мир», но он надеется, что это не так.

Greenlight Capital установила длинную позицию в Twitter по средней цене $37.24 за акцию. Глава Greenlight видит потенциал роста в размере 17 долларов за акцию, если социальная сеть выиграет дело в суде, что вынудит Маска совершить покупку. С другой стороны, он видит потенциал снижения в 17 долларов за акцию, если сделка не состоится, поэтому он поставил 50/50 шансов на то, что «должно произойти в 95%+ случаев».

В этом случае к Маску будет применяться закон

Дэвид считает, что канцелярский суд штата Делавэр мотивирован следовать закону и применять его в случае Маска с Twitter. Он назвал суд «выдающимся и наиболее уважаемым деловым судом в стране». Однако, если это позволит Маску сорваться с крючка, это вызовет еще много подобных исков, связанных с раскаянием покупателя.

Он объяснил, что циничные покупатели могут подписать контракт с потенциальными объектами приобретения, а затем использовать угрозу судебного иска и неопределенность, чтобы изменить сделку. Конечно, Канцлерский суд Делавэра годами работал над прецедентным правом, касающимся соглашений о слиянии, что привело к созданию сильного прецедента и четкому пониманию договорных обязательств покупателей.

В результате в таком сценарии должна быть значительная степень предсказуемости. Тем не менее, канцлер Маккормик должна будет придерживаться прецедента и применять закон против Маска, и Эйнхорн считает, что риск/награда, которую она получит, привлекательна.

Мишель Джонс внесла свой вклад в этот отчет.