В течение многих лет дивидендные акции были одним из немногих мест, где инвесторы могли найти достойную доходность в мире сверхнизких ставок. Год назад 10-летние казначейские облигации давали жалкие 1.3%, что составляет менее половины доходности в 3% в таких богатых дивидендами секторах, как коммунальные услуги.
Это изменилось. Привлекательная доходность растет как в сфере облигаций, так и на фондовом рынке. «Сегодня доход намного больше, чем в начале года», — говорит Келси Берро, управляющий портфелем в JP Morgan Asset Management.
Бесплатных обедов по-прежнему нет. Доходность по облигациям изменяется обратно пропорционально ценам, и эта динамика сильно ударила по доходам, поскольку падающие цены затмевают прибыль от процентного дохода. «У нас была историческая распродажа ценных бумаг с фиксированным доходом», — говорит Андерс Перссон, главный инвестиционный директор по глобальным фиксированным доходам в Nuveen.
Доходность 10-летних казначейских облигаций США составляет 3.27% после удвоения с января. Это оставило инвесторов с общей прибылью минус 11.9%, включая проценты. Диверсификация не сильно помогла.
iShares Core US Aggregate Bond
биржевой фонд (тикер: AGG), рыночный представитель, который включает 24% своих активов в корпоративный долг и 27% в ценные бумаги, обеспеченные ипотекой, в этом году упал на 10.3%.
Встречные ветры вряд ли ослабнут, так как Федеральная резервная система в последнее время стала более ястребиной, согласно недавней речи председателя Джерома Пауэлла в Джексон-Хоул, штат Вайоминг. Инвесторы также должны готовиться к большей волатильности, поскольку рынки тщательно изучают каждую точку экономических данных в поисках новых признаков ужесточения ФРС… или смягчения.
Однако эта распродажа открыла возможности для активов, приносящих доход. «Будь то фиксированный доход, акционерный капитал или что-то среднее, доходный компонент стал более привлекательным», — говорит Марк Фриман, директор по инвестициям Socorro Asset Management.
Берро, например, отказывается от высокодоходных облигаций и делает упор на кредиты инвестиционного уровня с более коротким сроком погашения. Это должно помочь снизить чувствительность к ставкам. Ей также нравятся ценные бумаги, обеспеченные активами, например автомобильные кредиты. «Баланс потребителей США находится в относительно хорошем состоянии, с низким коэффициентом обслуживания долга», — говорит она, добавляя, что такие кредиты, обеспеченные активами, дают в среднем 4.1%.
Гибсон Смит, который был одним из управляющих фиксированным доходом в Janus Henderson, а теперь руководит собственной фирмой, считает переднюю часть кривой доходности самым рискованным сегментом. «Вопрос на 64,000 XNUMX долларов: насколько повысятся ставки на начальном этапе?» он говорит. «Чем выше ставки, тем больше риск более медленного роста».
Смит и его команда управляют
Облигация с полным доходом ALPS/Smith
fund (SMTHX), который в этом году немного опередил широкий рынок облигаций с общей доходностью минус 9.7%. По мере того, как доходность росла, фонд снижал свои кредитные риски, особенно мусорные облигации и облигации инвестиционного уровня, выпущенные финансовыми компаниями. Недавно он увеличил вложения фонда в долгосрочные казначейские обязательства, особенно со сроком погашения от 20 до 30 лет.
Долгосрочные казначейские облигации очень чувствительны к процентным ставкам, что отпугивает многих управляющих облигациями. Смит придерживается противоположной точки зрения, утверждая, что агрессивные действия ФРС сейчас снизят инфляцию, поддерживая долгосрочные облигации. «Чем агрессивнее ФРС, тем больше она поддерживает долгосрочный рынок», — утверждает он.
Мохит Миттал, со-менеджер
Пимко Динамическая Бонд
фонд (PUBAX) видит ценность в агентских ипотечных ценных бумагах, известных как MBS. Облигации «удешевились по мере того, как рыночная цена снижала баланс ФРС», говорит он. Доходность MBS составляет в среднем 4.5%, хотя общая доходность будет зависеть от таких факторов, как спрос на жилье и планы ФРС по сокращению 2.7 трлн долларов MBS на своем балансе.
Два других способа инвестирования:
Ипотечные ценные бумаги Vanguard
ETF (VMBS) и
Ценные бумаги, обеспеченные ипотекой, Янус Хендерсон
ETF (JMBS). Оба дают около 2.5%.
Также в сфере жилья Миттал любит неагентские ипотечные ценные бумаги, которые не обеспечены государственной структурой, такой как Fannie Mae или Freddie Mac. «Рост цен на жилье, который мы наблюдали за последние пару лет, означает, что отношение кредита к стоимости улучшилось в пользу инвесторов в облигации», — говорит он, добавляя, что доходность неагентских MBS составляет в среднем 5.25%.
Еще один способ сыграть на эту тему —
Общий доход Semper MBS
фонда (SEMOX), который имеет большой вес в неагентских ипотечных кредитах. Он имеет низкую дюрацию и доходность 5.1%.
Карл Кауфман, директор по инвестициям Osterweis Capital Management, видит возможности в дивидендных акциях. «В долгосрочной перспективе компании с историей роста дивидендов показали довольно хорошие результаты», — говорит он.
Ассоциация
Остервайс Рост и доход
основные активы фонда (OSTVX) включают
Microsoft
(МСФТ),
Джонсон и Джонсон
(JNJ) и
CVS Здоровье
(ЦВС). Он отмечает, что Microsoft приносит всего 0.9%, но постоянно увеличивает свои выплаты. J&J и CVS приносят более 2%, и он ожидает устойчивого роста выплат в обеих компаниях.
Одним из секторов, который выглядит рискованным, являются инвестиционные фонды недвижимости или REIT. Фирмы по недвижимости находятся под давлением роста ставок и опасений рецессии.
Недвижимость Select Sector SPDR
fund (XLRE), который отслеживает отрасль, в этом году упал на 17.9%.
Фримен говорит, что он сократил активы REIT своего фонда вдвое, примерно до 8%. «В долгосрочной перспективе нам нравится класс активов, — говорит он, — но мы хотим посмотреть, что произойдет с точки зрения рецессии».
Написать Лоуренс С. Штраус в [электронная почта защищена]
Источник: https://www.barrons.com/articles/bond-market-selloff-opportunities-income-investors-51662076392?siteid=yhoof2&yptr=yahoo