Инвесторы-активисты ставят идеологию выше акционерной стоимости

Под руководством Гэри Генслера Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) предоставляет инвесторам-активистам возможность преследовать предпочитаемые ими политические и социальные цели в ущерб интересам инвесторов. По данным от 3 ноября 2021 г. Памятка персонала SEC

Персонал больше не будет сосредотачиваться на определении связь между вопросом политики и компанией, но вместо этого сосредоточится на значение социальной политики вопроса, являющегося предметом предложения акционера. Принимая это решение, персонал рассмотрит вопрос о том, предложение поднимает вопросы с широким социальным воздействием, так что они выходят за рамки обычного бизнеса компании. (Акцент добавлен)

Это признание ошеломляет. Больше не прикрываясь ложным заявлением о том, что предложения акционеров ESG повышают прибыль, SEC дает зеленый свет действиям, которые могут нанести вред инвесторам, но позволяют достичь политкорректной социальной цели.

Неудивительно, что количество кампаний, инициированных акционерами-активистами, многие из которых мотивированы политической идеологией, а не фидуциарными обязанностями, подскочило на 34% в период с первой половины 2021 года по первую половину 2022 года, по данным управляющего активами. Lazard.

Эти тенденции не сулят ничего хорошего рядовым инвесторам. Когда инвесторы-активисты успешно оказывают давление на корпоративное руководство, чтобы оно приняло модные политические идеи — вместо того, чтобы развивать свои компании в долгосрочной перспективе и управлять капиталом акционеров — расплачиваются за это обычные люди в виде более низкой доходности своих пенсионных сбережений.

Термин «инвестор-активист» может вызвать в воображении образы протестующих, размахивающих плакатами возле штаб-квартиры компании. Но такими активистами обычно являются хедж-фонды и частные инвестиционные компании.

Они следуют хорошо зарекомендовавшей себя пьесе. Во-первых, они покупают миноритарный пакет акций публичной компании. Затем с помощью сочетания общественного и закулисного давления подтолкните компанию к достижению своих политических и социальных целей.

Часто это связано с борьбой за место в совете директоров компании по доверенности. Активисты сами выдвигают своих кандидатов в совет и пытаются убедить других акционеров проголосовать за них.

Рассмотрим победу Engine No. 1 над ExxonMobil.XOM
прошедший год. Крошечная инвестиционная компания из Сан-Франциско купила крошечные 0.02% акций энергетического гиганта в надежде убедить компанию сократить выбросы парниковых газов. Для достижения этой цели фирма настояла на выдвижении трех кандидатов в совет директоров, что выглядело далекой перспективой.

Но потом, Двигатель № 1 убедил некоторых из крупнейших институциональных инвесторов компании, включая BlackRockBLK
и State Street, публично заявившие о своем желании корпоративной Америки сократить выбросы углерода, — проголосовать за альтернативных кандидатов, которые сейчас входят в совет директоров.

Однако успех активных инвесторов в зале заседаний совета директоров не обязательно приводит к выгодным корпоративным действиям. Недавние скачки мировых цен на энергоносители и глобальная энергетическая нестабильность демонстрируют безрассудство навязывания произвольных и нереалистичных целей по сокращению выбросов в энергетическом секторе. И никакое количество пиара не изменит эти нынешние ограничения.

В других примерах инвестор-активист,

· Tulipshare начала оказывать давление Tesla чтобы связать пакет оплаты Илона Маска с эффективностью компании по нефинансовым показателям, таким как социальное воздействие.

· Starboard затеял неудавшуюся битву через посредников против производителя химикатов Егерь в этом году, сославшись на нежелание руководства раскрывать информацию о климате как на частичное оправдание попытки встряхнуть совет директоров.

Вместо введения правил, способствующих разумному корпоративному управлению, администрация Байдена снова упростила работу активистов. В сентябре 2022 года администрация завершила править это требует от компаний использовать «универсальные прокси-карты». По сути, все предложенные директора — те, которые выдвинуты активистами, а также нынешние директора, выдвинутые управленческими командами и крупными, долгосрочными акционерами — теперь будут фигурировать в одном бюллетене, что избавляет небольшие фирмы-активисты от значительных расходов на рассылку своих собственных доверенностей. карты акционерам.

И активисты могут вскоре одержать еще одну победу, в зависимости от исхода судебного дела в Делавэре. Дело касается производителя медицинского оборудования Masimo.МАСИ
, которая недавно изменила свой устав, требуя от фирм-активистов, которые назначают директоров, раскрывать информацию о своих спонсорах и любых других возможных конфликтах интересов.

Политан Кэпитал Менеджмент владеет примерно 8.8% акций Masimo и подала в суд на производителя устройств, чтобы заблокировать изменения устава и последующее раскрытие информации. Хотя этот случай включает в себя более традиционную битву через доверенных лиц за корпоративную стратегию, он имеет важные последствия для того, могут ли советы корпораций вносить изменения в устав, которые делают битвы за доверенных лиц и кампании давления менее привлекательными для политических идеологов.

Нас смущают более широкие последствия этих активных инвесторов. Более 50 лет назад Милтон Фридман заметил, что «существует одна и только одна социальная ответственность бизнеса — использовать свои ресурсы и заниматься деятельностью, направленной на увеличение прибыли».

Причина такого внимания проста: ориентация на прибыль при соблюдении всех применимых правил и положений позволяет компаниям выполнять свою жизненно важную роль по предоставлению товаров и услуг, необходимых нам для более долгой, здоровой и счастливой жизни. Этот фокус также обеспечивает финансовую жизнеспособность владельцев этих фирм, в том числе пенсионных фондов, на которые полагаются сотни миллионов семей, чтобы обеспечить безопасную пенсию.

Активисты, которые инициируют бои через доверенных лиц, все чаще не согласны с этими основными предпосылками. Если они добьются своего, основная социальная ценность бизнеса будет подорвана в ущерб потребителям и рядовым инвесторам.