Многие на Уолл-стрит делают ставку на то, что администрация Байдена не такая. Акции Activision торгуются на уровне 77.86 доллара за акцию, что на 17.14 доллара ниже цены сделки в 95 долларов, но на 12.47 доллара выше цены, по которой акции торговались до сделки. Крис Пулц, управляющий портфелем в арбитражной фирме Kellner Capital, считает, что текущая цена подразумевает 50-50 шансов на то, что сделка состоится.
Вините регуляторную среду. За семь месяцев до объявления о сделке Лина Хан, активный критик крупных технологических компаний, занял пост председателя FTC, хотя демократы не получили большинства до мая. Хан уже давно утверждал, что Федеральная торговая комиссия и Министерство юстиции должны учитывать влияние на профсоюзы и другие заинтересованные стороны, прежде чем одобрять сделки.
«Вполне возможно, что это достаточно громкая сделка, и теперь, когда она в полной мере работает в Федеральной торговой комиссии, это дает возможность», — говорит Брайан Куинн, профессор юридического факультета Бостонского колледжа.
В марте Activision сообщила, что она и Microsoft получили второй запрос информации, который требует от компаний предоставления документов и ответов на деловые вопросы.
Антимонопольные опасения кажутся преувеличенными. Если труд когда-либо и был проблемой, то, возможно, больше ею не был. Работники связи Америки изначально выступили против сделки. Но группа работников Raven Software, принадлежащей Activision, проголосовала за первый профсоюз компании в США под КВА. Теперь, после заключения с Microsoft соглашения о трудовом нейтралитете, связанного с Activision, которое вступает в силу через 60 дней после закрытия сделки, президент CWA Крис Шелтон заявил, что профсоюз поддерживает сделку.
«Привлечение CWA на их сторону — это, безусловно, хорошее одобрение», — говорит Пульц из Kellner.
Другое опасение: Microsoft будет держать игры Activision на конкурирующих устройствах, особенно
Sony
Автора
(SONY) PlayStation 5. Microsoft заявила, что планирует соблюдать существующие сделки и скоро выйдет релиз Call of Duty игры на консолях Sony. «Мы считаем, что сделка принесет пользу геймерам, разработчикам и индустрии», — заявила Рима Алайи, заместитель главного юрисконсульта Microsoft по вопросам конкуренции. Barron's.
Отказ от конкуренции мало поможет Microsoft в достижении ее целей. Чтобы максимизировать прибыль Activision, технологический гигант захочет привлечь геймеров на системах Sony. Microsoft также пытается укрепить свою службу подписки Xbox Game Pass и добавляет Call of Duty и World of Warcraft поможет оправдать его стоимость и, возможно, привлечет новых пользователей в экосистему Xbox. Это предполагает возможность того, что Microsoft может выиграть в суде, если до этого дойдет.
«Я не думаю, что у FTC есть шанс, — говорит Майкл Пахтер из Wedbush. «И Microsoft это знает». Если он прав, акции Activision будут стоить 95 долларов на момент закрытия сделки, что на 22% больше, чем в четверг.
Это не значит, что нет рисков. В то время как Рой Берен из Westchester Capital Management, соуправляющий
Объединенный фонд
(MERFX), с активами в размере 4.3 миллиарда долларов, считает, что вероятность того, что сделка состоится, выше, чем предполагает цена, и он не хочет советовать инвесторам играть в нее. «Если вам нравятся азартные игры, рынок предполагает, что это лучше, чем подбрасывание монеты», — говорит Берен. «Но очень, очень сложно рекомендовать розничному инвестору сделать только одну арбитражную инвестицию».
По крайней мере, инвесторы должны чувствовать себя комфортно, владея акциями, если сделка не состоится. Аналитики ожидают, что общий объем заказов, показатель продаж, упадет на 5.5% до 7.9 млрд долларов в 2022 году после того, как Activision отложила ключевые игры, а затем вернется к росту, увеличившись на 20% до 9.5 млрд долларов в 2023 году. Прибыль должна упасть на 22% до 2.91 доллара на акцию в 2022 году. , прежде чем увеличиться на 34% до 3.90 доллара в 2023 году.
Акции оценены по разумной цене — они торгуются с расчетной прибылью в 19.8 году в 2023 раза по сравнению со средним пятилетним показателем в 21.7, хотя и выше, чем у конкурентов.
Electronic Arts
(ЕА) и
Интерактивное программное обеспечение Take-Two
(TTWO), которые торгуются в 15.4 и 17 раз соответственно. Если сделка сорвется и мультипликатор Activision упадет до 16.2 — посередине между аналогами, — ее цена составит 63.18 доллара, что на 19% меньше.
Подписаться на новости
Технология Бэррона
Еженедельный путеводитель по нашим лучшим историям о технологиях, революционных изменениях, а также о людях и акциях в центре всего этого.
Но даже неудачная сделка может стать возможностью. Аналитик Benchmark Майк Хики отметил в мае, что это предложение дало время Activision для восстановления своей культуры. после волны судебных исков и мирового соглашения по обвинению в сексуальных домогательствах и гендерная дискриминация. В заявлении Activision говорится, что она «всегда стремилась к безопасному и гостеприимному рабочему месту».
Хики написал, что возвращение к созданию лучших игр может поднять акции до его целевой цены в 2023 долларов на 100 финансовый год.
Microsoft заявила, что уверена, что сделка будет закрыта в финансовом году, заканчивающемся в июне 2023 года. Подавляющее большинство из 27 аналитиков, перечисленных FactSet, оценивают ее как целевую цену в 95 долларов. Даже
Berkshire Hathaway
(BRK.A) имеет Держу пари, сделка будет закрыта увеличив свою долю до 9.5% акций Activision. б
Написать Коннор Смит в [электронная почта защищена]