Письмо о венчурном капитале отправляет акции в постель и дальше

Письмо, адресованное правлению Bed Bath & Beyond в воскресенье, 6 марта, нанесло ритейлеру совершенно новую травму. Это еще один шаг в череде действий «инвесторов-активистов», направленных на повышение результатов акционеров. Автор письма — компания RC Ventures LLC, возглавляемая Райаном Коэном, председателем GameStop и соучредителем Chewy.

RC Ventures приобрела 9.8% акций Bed Bath & Beyond, став четвертым по величине акционером. Выдержки из письма включают: «Мы подозреваем, что Bed Bath получит больше выгоды на этом этапе, если упростит свой план: завершить укрепление инфраструктуры, провести оставшиеся улучшения парка магазинов и расставить приоритеты в исправлении основного ассортимента и запасов для удовлетворения краткосрочного спроса».

Это похоже на что-то заимствованное из плана действий, разработанного генеральным директором Марком Триттоном вскоре после перехода в BB&B из Target в 2019 году. Это тема, которую я подробно рассмотрел. В письме также говорится: «Мы также не критикуем совет директоров и управленческую команду, когда они незаметно закладывают фундамент для будущего роста и создания стоимости. Наоборот, мы маниакально ориентированы на долгосрочную перспективу». Ха?

В письме также предлагалось, чтобы совет директоров «изучил стратегические альтернативы, которые включают разделение Buy Buy Baby, Inc., которая могла бы позиционировать себя для погашения долга, размещения денежных средств на балансе и продолжения сокращения количества своих акций, тем самым создавая значительные ценность для акционеров». Это вполне разумное мнение, хотя есть вопросы, принесет ли продажа BABY «несколько миллиардов», исходя из траектории его роста.

Но я возражаю против идеи, что BB&B должна «оценить полную продажу приобретателю с хорошим капиталом», как предлагается в письме. Подобные прошлые шаги не принесли ничего хорошего ни одному ритейлеру. В понедельник компания Bed Bath & Beyond заявила, что внимательно рассмотрит письмо от RC Ventures, призывающее ее изучить возможность продажи, и надеется на «конструктивное взаимодействие» с компанией.

Немедленный результат

Непосредственным результатом воскресного письма стал рост акций на целых 85% до максимума понедельника, а затем падение обратно до 34% при закрытии торгов. Райан Коэн, как многие помнят, был в центре саги о мемах GameStop в прошлом году. В 2021 году у Коэна появилось огромное количество поклонников на Reddit и в социальных сетях, поэтому нет никаких сомнений в том, что сегодняшние колебания цен могли быть спровоцированы, по крайней мере частично, его приспешниками.

Я буду первым, кто отдаст должное «команде Триттона» за то, что она взялась за крупный беспорядок в розничной торговле и попыталась деконструировать, а затем реконструировать бренд, который годами томился под властью своих предыдущих основателей/владельцев. И я дал высокую оценку многим инициативам, включая сокращение запасов, создание множества новых частных торговых марок и переосмысление всего опыта клиентов, как офлайн, так и онлайн.

Эти шаги оказались дорогостоящими, а масштабные преобразования, совпавшие с пандемией и связанным с ней кризисом цепочки поставок, превзошли любой наихудший сценарий такого поворота. Тем не менее, следует рассмотреть возможность дальнейшего редактирования продукта.

Дело в точке

Хотя я редко использую свой собственный опыт покупок в качестве примера, на прошлых выходных у нас с женой произошел опыт, который может указывать на более серьезную проблему. Кухонный ящик, полный разнородных столовых приборов повседневного использования, заставил нас отправиться в местный магазин Bed Bath & Beyond. «Стена для столовых приборов» предлагала огромный ассортимент стилей и ценовых категорий, но единственных стилей, которые отвечали нашему стремлению к современной простоте, отсутствовали в наличии.

Последующая поездка в Target предоставила нам более узкое «поле выбора», но более широкий выбор желаемых и простых моделей. И что немаловажно, большой запас продукции. И снова склонность Target к отредактированным предложениям победила.

Это не означает, что эта прогулка иллюстрирует состояние комплексной разведки, проводимой в BB&B. Это предполагает, что дополнительное «редактирование предложения» является целесообразным. Тем не менее, я утверждаю, что нынешняя траектория BB&B с гораздо большей вероятностью обеспечит долгосрочную жизнеспособность, чем в ее состоянии до Триттона.

Видел этот фильм раньше

Я не вижу никакого положительного или устойчивого результата из последнего пункта письма, который гласит: «Мы хотим вынести на рассмотрение полную продажу Bed Bath в ее нынешнем виде одному из многих хорошо капитализированных финансовых спонсоров с послужным списком. в розничном и потребительском секторах, а также возможность платить значительную премию». Продать, купить, купить ребенка — это одно, последнее равносильно выплескиванию ребенка вместе с водой из ванны.