Ничто не может остановить доллар, и пока что-то не произойдет, глобальные финансовые рынки будут испытывать еще большие трудности.
Сказать, что доллар силен, это ничего не сказать.
Поначалу рост доллара был скорее раздражением, чем проблемой. Это было связано с обычными факторами, такими как процентные ставки и разница в темпах роста. Но это изменилось в последние недели. Сила доллара теперь, похоже, была вызвана необходимостью защищаться, поскольку инвесторы продают активы, купленные на заемные доллары, и это оказывает давление на все, от облигаций развивающихся рынков до европейских банков.
«Неумолимая сила доллара на данный момент — это бомба замедленного действия для мировых финансовых рынков и экономики», — пишет основатель Rosenberg Research Дэвид Розенберг.
Страшная часть? Правительства, центральные банки и инвесторы сами заложили бомбу. Сверхлегкая денежно-кредитная политика означала, что доллары были слишком многочисленны и слишком дешевы, чтобы брать взаймы, говорит Чарльз Гэйв из Gavekal, что давало людям и компаниям за пределами США ложное чувство комфорта. Теперь доллар не из дешевых, и с учетом того, что ФРС истощает ликвидность с рынка, его тоже нелегко найти.
«Если иностранные заемщики откроют массивную короткую позицию в долларах США, то однажды произойдет что-то — например, резкий рост цен на нефть — что вызовет приступ покрытия коротких позиций», — пишет Гэйв. «И это подтолкнет вверх обменный курс доллара США, вызвав еще большее покрытие коротких позиций. Это то, что мы наблюдаем сегодня».
Доллар не может оставаться таким сильным вечно. Ларри из отчета о медвежьих ловушках
McDonald
отмечает, что индекс доллара торгуется примерно на 5% выше своей 50-дневной скользящей средней, где он имел тенденцию достигать пика в прошлом. Это просто вопрос того, что заставит его снова отступить. Макдональд указывает на несколько возможностей, в том числе Россия снова включает газ для Европы и ФРС вынуждены замедлиться из-за ущерба, который это наносит. «Финансовые условия и финансовая стабильность резко ограничивают способность доллара двигаться намного выше отсюда», — пишет он.
Тем не менее, сила доллара должен весить на заработке и маржи компаний, которые получают прибыль за пределами США. И это может быть особенно болезненно для технологических концернов, которые входят в 20 из 50 крупнейших компаний в S&P 500 по объему зарубежных продаж в процентах от выручки, и тем более для полупроводниковых компаний. акции, где все, кроме
Skyworks Solutions
(тикер: SWKS) получают более половины своих продаж из-за рубежа. Это включает
Компания Qualcomm
(ККОМ),
Intel
(INTC) и
Nvidia
(NVDA), на долю которых приходится более 80% продаж за рубежом.
«Учитывая, что почти все компании в группе имеют долю продаж за рубежом выше 50%, трудно отличить высокие продажи за рубежом от низких внутри Semis», — пишет Деннис ДеБушер из 22V.
Группа продемонстрировала особенно сильное ралли в июле: биржевой фонд iShares Semiconductor (SOXX) прибавил 4.7%, что почти в три раза превышает рост S&P 500 на 1.7%. Это отчасти является отражением того, что Закон о чипсах может быть принят, даже несмотря на то, что полный экономический пакет президента Джо Байдена по прибытии выглядит мертвым. Тем не менее, если доллар останется сильным, а политики не справятся, ралли фишек может закончиться, как только оно началось.
Написать Бен Левизон в [электронная почта защищена]