Индикатор фондового рынка с одним из лучших послужных списков воодушевляет инвесторов

Распределение портфеля среднего домохозяйства на акции является противоположным показателем: более высокие распределения коррелируют с более низкой доходностью фондового рынка, и наоборот.

Согласно эконометрическим тестам, которым я подверг этот и другие оценочные индикаторы, он имеет один из самых лучших, если не лучший, послужной список при прогнозировании реальной общей доходности фондового рынка в последующее десятилетие.

Есть и другие противоположные знаки с тем же результатом. Институциональные инвесторы за последние 12 месяцев влил значительно больше денег в фонды акций США чем розничные инвесторы вывезли. И его редко когда фондовый рынок падает два года подряд, предполагая, что 2023 год может стать ключевым для индекса S&P 500.
SPX,
+ 0.59%
после медвежьего рынка этого года.

Это среднее распределение капитала домохозяйства достигло своего исторического максимума и, следовательно, самого медвежьего значения, составив 51.73% в марте 2000 года, месяце пика интернет-пузыря. Все мы помним, что было дальше.

Этот показатель был почти таким же высоким год назад, в декабре 2021 года, и составлял 51.66%. С момента этого чтения ETF Vanguard Total Stock Market
ВТИ,
+ 0.55%
— чьи 4,026 акций представляют рынок США в целом — потеряли 19.9% своей стоимости.

Индикатор обновляется каждый квартал, да и то с отставанием в несколько недель. Две недели назад Федеральная резервная система опубликовала данные за третий квартал, которые являются входными данными для индикатора, и его последнее значение составляет 43.62%. Хотя это последнее значение по-прежнему выше среднего исторического значения, оно больше не предполагает отрицательной реальной общей доходности S&P 500 в течение следующего десятилетия. Вместо этого он прогнозирует, что фондовый рынок превзойдет инфляцию в среднем на 0.6% в год.

Преодоление инфляции менее чем на процентный пункт, возможно, не покажется вам чем-то особенным. Но это первый раз с начала пандемии, когда индикатор прогнозирует положительную доходность.

Кроме того, я не удивлюсь, если фондовый рынок в течение следующего десятилетия превзойдет прогнозируемую доходность. Это связано с особыми обстоятельствами, вызвавшими столь сильное падение показателя за последний год. Во время типичного медвежьего рынка распределение портфеля среднего домохозяйства в акции будет более или менее автоматически сокращаться по мере того, как акции теряют позиции, а облигации растут в цене. Когда это происходит, инвесторам не нужно фактически продавать какие-либо свои акции, чтобы это среднее распределение сократилось.

На нынешнем медвежьем рынке, напротив, облигации показали себя так же плохо, как и акции, если не хуже. В результате, сокращение распределения капитала среднего домохозяйства в прошлом году было в значительной степени вызвано фактической продажей акций. С противоположной точки зрения, эти продажи имеют гораздо большее значение для быков, чем снижение распределения акций, которое происходит, когда акции падают, а облигации растут.

Как складываются восемь моделей оценки

В таблице ниже перечислены восемь показателей оценки, которые я выделяю в этом разделе каждый месяц. Я не знаю других, которые имеют превосходный исторический послужной список. Как и в случае с распределением собственного капитала среднего домохозяйства, многие другие показатели в таблице также отошли от крайних значений завышения в конце 2021 года.

	Последние	Месяц назад	Начало года	Процентиль с 2000 г. (100 самых медвежьих)	Процентиль с 1970 г. (100 самых медвежьих)	Процентиль с 1950 г. (100 самых медвежьих)
Соотношение P / E	20.43	21.81	24.23	40%	62%	71%
Коэффициент CAPE	27.97	29.86	38.66	69%	79%	85%
Коэффициент P/дивиденд	1.74%	1.68%	1.30%	73%	82%	87%
P/коэффициент продаж	2.30	2.45	3.15	89%	89%	89%
Соотношение П/БК	3.82	4.07	4.85	90%	86%	86%
Коэффициент добротности	1.63	1.73	2.10	80%	89%	92%
Коэффициент Баффета (рыночная капитализация/ВВП)	1.51	1.61	2.03	88%	95%	95%
Среднее распределение капитала домохозяйства	43.6%	43.6%	51.7%	75%	84%	88%

Марк Халберт - постоянный автор MarketWatch. Его рейтинг Hulbert Ratings отслеживает инвестиционные бюллетени, за аудит которых выплачивается фиксированная плата. С ним можно связаться по [электронная почта защищена].