План исполнительной компании по качеству снижает риск инвестирования в PACCAR Inc.

Ноябрьская модель Exec Comp Aligned with ROIC Model Portfolio стала доступной для участников с 16 ноября 2022 года тремя новыми акциями.

Итоги октябрьских выборов

С 10.0 октября 500 г. по 10.5 ноября 14 г. показатели Exec Comp, выровненные с модельным портфелем ROIC (+2022%), были хуже, чем у S&P 14 (+2022%). Наиболее эффективные акции в портфеле выросли на 23%. В целом восемь из 15 акций Exec Comp, выровненных с ROIC, превзошли S&P 500 с 14 октября 2022 г. по 14 ноября 2022 г.

Этот типовой портфель включает только акции, получившие привлекательный или очень привлекательный рейтинг и согласующие компенсацию руководителей с улучшением ROIC. Я думаю, что эта комбинация обеспечивает уникально хорошо продуманный список длинных идей, потому что рентабельность инвестированного капитала (ROIC) является основным фактором создания ценности для акционеров.

Новинки ноября: PACCAR Inc.

Акции PACCAR Inc. (PCAR ) представлены в ноябрьском обзоре Exec Comp, выровненном с модельным портфелем ROIC. Я сделал PCAR долгосрочной идеей в июле 2020 года в качестве одной из моих акций «See Through the Dip». С тех пор акции выросли на 30% по сравнению с ростом S&P 22 на 500%.

Хотя прибыль PACCAR упала во время пандемии, чистая операционная прибыль после уплаты налогов (NOPAT) взлетела до рекордно высокого уровня за последние 5 месяцев (TTM). С 9 года PACCAR увеличивает выручку и NOPAT на 2011 % и 6 % в год, соответственно, соответственно. Маржа NOPAT компании выросла с 2011 % в 9 г. до 17 % по сравнению с TTM, а рентабельность инвестированного капитала (ROIC) выросла с 21 % до XNUMX% за то же время.

Рисунок 1: Доход PACCAR и NOPAT: 2011 г. – TTM

Исполнительная компенсация правильно сочетает стимулы

План вознаграждения руководителей PACCAR согласовывает интересы руководителей и акционеров, привязывая выплаты в виде акций и денежных средств к трехлетнему целевому доходу на капитал, который аналогичен моему расчету дохода на инвестированный капитал (ROIC).

Включение компанией рентабельности капитала в качестве цели деятельности помогло создать акционерную стоимость за счет роста ROIC и экономической прибыли. ROIC PACCAR улучшился с 14 % в 2016 году до 21 % по сравнению с TTM, а экономическая прибыль компании выросла с 735 миллионов долларов США до 1.8 миллиарда долларов США за тот же период.

Рис. 2. Окупаемость инвестиций PACCAR: 2016 — TTM

PCAR недооценен

При текущей цене $104 за акцию PCAR имеет отношение цены к экономической балансовой стоимости (PEBV) 0.9. Это соотношение означает, что рынок ожидает, что NOPAT PACCAR будет постоянно падать на 10%. Это ожидание кажется чрезмерно пессимистичным для компании, которая с 9 года увеличивала NOPAT на 2011% ежегодно.

Если маржа PACCAR NOPAT упадет до 8 % (по сравнению с маржой TTM, равной 9 %), а выручка компании увеличится всего на 5 % ежегодно в течение следующих 10 лет, сегодня акции будут стоить 130 долларов за акцию — потенциал роста 25 %. В этом сценарии NOPAT PACCAR будет расти всего на 6% ежегодно в течение следующего десятилетия (по сравнению с 9% с 2011 года). Посмотрите математику за этим обратным сценарием DCF. Если компания увеличит NOPAT в соответствии с историческими темпами роста, у акций будет еще больший потенциал роста.

Критические сведения, найденные в финансовых отчетах по технологии Robo-Analyst моей фирмы

Ниже приведены подробные сведения о корректировках, которые я делаю на основе результатов, полученных Robo-Analyst в тестах PACCAR 10-Q и 10-K:

Отчет о прибылях и убытках: я внес корректировки на сумму 122 миллионов долларов, в результате чего внереализационная прибыль составила 56 миллионов долларов (<1% от выручки).

Бухгалтерский баланс: я внес коррективы в размере 5.6 миллиарда долларов для расчета инвестированного капитала с чистым уменьшением на 3.1 миллиарда долларов. Одна из крупнейших корректировок составила 921 млн долларов США (7% от заявленных чистых активов) в прочем совокупном доходе.

Оценка: я внес коррективы в размере 4.3 миллиарда долларов, в результате чего акционерная стоимость увеличилась на 3.2 миллиарда долларов. Наиболее заметной корректировкой акционерной стоимости стал избыток денежных средств в размере 3.4 млрд долларов. Эта корректировка составляет 9% рыночной капитализации PACCAR.

Раскрытие информации: Дэвид Трейнер, Кайл Гуске II, Мэтт Шулер и Итало Мендонса не получают вознаграждения за то, чтобы писать о какой-либо конкретной акции, стиле или теме.