(Блумберг) — Сборщикам акций, успешно преодолевшим медвежий рынок 2022 года, труднее пережить неустойчивое восстановление 2023 года.
Самые читаемые от Bloomberg
Во-первых, неожиданное повышение риска в январе застало врасплох некоторые взаимные фонды, занимающие оборонительную позицию. Затем акции начали падать в значительной степени в унисон из-за возобновления беспокойства по поводу того, как далеко зайдет Федеральная резервная система с повышением ставок, что свело на нет все попытки найти какой-то способ выйти вперед. И пока длится эта односторонняя волна, у трейдеров на рынке акций будет мало возможностей для заработка.
Учтите, что корреляция между движением акций роста и стоимости подскочила до самого высокого уровня по крайней мере с 2005 года, показывают данные, собранные 22V Research. Как сборщики акций должны находить рыночные диспропорции, когда стоимость и рост делают одно и то же?
Более того, тенденция вряд ли изменится: индикатор, который измеряет, как синхронизированные акции, как ожидается, будут двигаться в будущем по сравнению с прошлым, подскочил почти до годового максимума.
По словам Майкла О'Рурка, главного рыночного стратега JonesTrading, акции S&P 500 будут продолжать двигаться в тесной связке, пока рынок не перестанет рассчитывать на то, что ФРС повысит базовую ставку до 5.5%. На этой неделе началась переоценка. На рынке свопов трейдеры в настоящее время оценивают повышение ставки на 25 базисных пунктов на каждом из следующих трех заседаний ФРС, что подтолкнет ее к диапазону 5.25–5.5%.
S&P 500 отреагировал на это падением на 1.1% в пятницу и продемонстрировал худшую неделю с декабря. Но, по словам О'Рурка, полная реакция, скорее всего, наступит с задержкой.
«Когда возникает дисперсия среди участников S&P 500, все зависит от того, насколько быстро большинство участников рынка осознают», что ставки остаются высокими дольше, сказал он. «То, что мы видим сегодня, — это то, что рынок, наконец, признает, что на горизонте нет «политического разворота».
Сложные условия
Тот факт, что рынок снова почти полностью управляется спекуляциями о пути ФРС, раздражает активных управляющих фондами, которые стремятся превзойти более широкие индексы. Только 29% основных взаимных фондов, отслеживаемых Bank of America Corp., превзошли свои контрольные показатели в январе. Это разительный контраст с 2022 годом, когда упорядоченная распродажа позволила 61% из них сделать это.
Условия могут стать только более сложными отсюда. Показатель подразумеваемой корреляции между акциями S&P 500 за следующие 30 дней вырос до 0.5 по сравнению с 0.3 для аналогичного показателя фактической реализованной корреляции. Значение 1 означает, что ценные бумаги движутся синхронно. Разрыв между фактической и ожидаемой корреляциями является самым высоким с начала марта 2022 года, когда война в Украине и ястребиный сдвиг ФРС привели к единому падению рынков, показывают данные, собранные Bloomberg.
Аналогичная картина прослеживается и в отношении акций стоимостных компаний, таких как производители грузовиков и оборудования, которые часто торгуются с дисконтом к фундаментальным показателям, по сравнению с растущими компаниями с высокими оценками. Корреляция между ними недавно стала положительной и достигла самого высокого уровня с 2005 года, как показывают данные, собранные 22V Research.
«Это означает, что форвардная доходность и рост, скорее всего, будут двигаться вместе в краткосрочной перспективе», — сказал Деннис ДеБушер, основатель 22V Research, в заметке.
Читайте: Глобальные фонды пассивных акций собираются отобрать корону у активных
Хорошей новостью является то, что чем больше корреляции растут, тем больше у них возможностей для разрушения, как только рынок, наконец, выберет ожидаемую траекторию ФРС, согласно как ДеБушеру, так и О'Рурку. Когда это произойдет, рынок снова сосредоточится на том, в каких секторах будет лучше всего, поскольку более жесткая денежно-кредитная политика продолжает влиять на экономику.
«Это может занять некоторое время, но как только неопределенность, связанная с процентными ставками, уляжется, это снова станет средой для выбора акций», — сказал Майкл Первес, основатель Tallbacken Capital Advisors. — Но никому не будет легко.
Самое читаемое из Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Источник: https://finance.yahoo.com/news/one-way-market-foils-stock-170007699.html.