По мнению BofA, исторический крах глобального рынка облигаций угрожает ликвидацией самых массовых сделок в мире.

Глобальные рынки государственных облигаций застряли в том, что стратеги BofA Securities называют одним из самых больших медвежьих рынков за всю историю, что, в свою очередь, угрожает легкости, с которой инвесторы смогут выйти из самых многолюдных сделок в мире, если это необходимо.

По словам стратегов Майкла Хартнетта, Элиаса Галоу и Мьюнг-Джи Юнга, эти сделки включают длинные позиции в долларах, американских технологических компаниях и частных инвестициях. Облигации обычно считаются одним из наиболее ликвидных классов активов, доступных для инвесторов; как только ликвидность там иссякает, это означает плохие новости практически для любой другой формы инвестиций, говорят другие аналитики.

Финансовым рынкам еще предстоит оценить наихудшие последствия инфляции, процентных ставок и экономики во всем мире, несмотря на падение мировых акций наряду с распродажей облигаций в США и Великобритании в пятницу. Доу промышленный
DJIA,
-2.06%
отставали более чем на 700 пунктов от своих минимумов, заигрывание с падением на территорию медвежьего рынка, а S&P 500
SPX,
-2.23%
пригрозили пробить минимум закрытия июня.

Доходность в США торговалась на многолетних максимумах. Между тем, по данным BofA Securities, ставки по государственным облигациям в Великобритании, Германии и Франции росли самыми быстрыми темпами с 1990-х годов.

«Шоки инфляции, ставок и рецессии еще не закончились», плюс крах облигаций в последние недели «означает, что максимумы кредитных спредов и минимумы акций еще не наступили», — написали стратеги BofA в записке, опубликованной в четверг. Они заявили, что настроения инвесторов «несомненно» худшие со времен мирового финансового кризиса 2007–2009 годов. Стратеги также ожидают, что целевая ставка по федеральным фондам, доходность казначейских облигаций и уровень безработицы в США будут находиться в пределах от 4% до 5% в ближайшие месяцы и кварталы.

Государственные облигации в этом году понесли убытки на 20% по состоянию на четверг — худшие потери с 1920 года, по данным BofA. В течение всего 2022 года глобальные государственные облигации демонстрируют худшие результаты со времен Версальского договора, который был подписан в 1919 году и вступил в силу в 1920 году, установив условия мира в конце Первой мировой войны. цены на облигации движутся в противоположных направлениях, поэтому рост доходности отражает падение цен на государственный долг.

Ликвидность имеет значение, потому что она гарантирует, что активы могут быть куплены или проданы без существенного влияния на цену этой ценной бумаги. Без ликвидности труднее конвертировать актив в наличные, не теряя денег по сравнению с рыночной ценой.

Государственные облигации являются самым ликвидным активом в мире, поэтому «если рынок облигаций не работает, то и другие рынки, по сути, не работают», — сказал Бен Эмонс, управляющий директор по глобальной макростратегии в Medley Global Advisors в Нью-Йорке.

«Рост доходности продолжает истощать кредит и сильно ударит по мировой экономике», — сказал Эмонс по телефону в пятницу. «Существует риск «рынка продажи всего», который будет напоминать март 2020 года, поскольку люди уходят с рынков из-за большей волатильности и обнаруживают, что на самом деле не могут торговать».

Историческая распродажа облигаций в Великобритании в пятницу, вызванная подрыв доверия инвесторов, вызванный правительственным мини-бюджетным планом, только усилили опасения по поводу ухудшения ликвидности, особенно на обычно безопасном рынке казначейских облигаций.

Читайте: Следующий финансовый кризис, возможно, уже назревает, но не там, где ожидают инвесторы

В США чиновники Федеральной резервной системы продемонстрировали готовность сломать что-то более высокими ставками — будь то на финансовых рынках или в экономике — чтобы снизить самый горячий период инфляции за последние 40 лет.

Частично падение мировых цен на облигации в этом месяце «является реальным опасением, что повышение цен центральным банком будет расти в конкурентной гонке за сохранение жизнеспособности валюты и не стать последней страной, держащей мешок безудержной инфляции», — сказал Джим Фогель, исполнительный вице-президент. президент FHN Financial в Мемфисе.