В Азии назревает великая ротация, поскольку инвесторы направляются на север

(Блумберг) — Зарождающееся оживление на фондовых рынках Северной Азии преподносится как начало потенциального бычьего рынка, поскольку ставки на постепенное возобновление работы Китая, а также на падение индустрии чипов усиливаются.

Самые читаемые от Bloomberg

Стратеги Goldman Sachs Group Inc. ожидают, что лидерство в акционерном капитале Азии сместится с Юго-Восточной Азии и Индии на такие рынки, как Китай и Корея, в то время как Societe Generale SA заявляет, что тайваньский технологический рынок также находится в переломном моменте. Подобные взгляды разделяет и компания Jefferies Financial Group Inc.

Акции, зарегистрированные в Гонконге, а также в Корее и Тайване, большую часть года слабели из-за их сильной зависимости от экономики Китая, которая была ограничена жестким контролем Covid и кризисом собственности. Между тем, южные рынки Индонезии и Индии, ориентированные на внутренний спрос, продемонстрировали устойчивость. В этом месяце ситуация изменилась после ряда позитивных политических шагов со стороны Пекина.

«Нас беспокоит то, что Юго-Восточная Азия начинает отставать в последние несколько недель, поскольку инвесторы возвращаются в Северную Азию», — сказал Александр Редман, главный стратег по акциям в CLSA. «Индонезия, как оборонительный, ориентированный на внутренний рынок экспортер сырьевых товаров, была логическим убежищем, чтобы переждать фондовый шторм», — сказал он, добавив, что рынок будет «менее благоприятным, поскольку инвесторы вновь будут вкладывать средства в циклические инвестиции в Северную Азию».

Ключевые индикаторы акций в Гонконге выросли примерно на 20% в ноябре, легко опередив остальные страны Азии и основные мировые аналоги, поскольку Китай призвал к более целенаправленным ограничениям Covid и усилил политическую поддержку сектора недвижимости.

В этом месяце иностранцы вложили 5.8 млрд долларов в тайваньские акции, и это первый приток за шесть месяцев и самый большой за 15 лет. Чистая сумма покупок корейских акций второй месяц подряд превысит 2 миллиарда долларов.

История продолжается

Напротив, рынок Индонезии — когда-то фаворит инвесторов в качестве средства защиты от инфляции — в ноябре не изменился и готов увидеть, как месячные потоки станут отрицательными впервые с июля. Инвесторы также более настороженно относятся к оценкам в Индии, где контрольные показатели недавно достигли рекордных максимумов, а Goldman Sachs ожидает, что рынок будет относительно неэффективным в 2023 году.

«Любые положительные катализаторы, такие как потенциальное повторное открытие Китая и политическая поддержка, снижение геополитической напряженности или дно технологического цикла, вероятно, вызовут резкое изменение рейтинга» рынков Северной Азии, пишут в заметке стратеги Jefferies во главе с Дешем Перамунетиллеке. Брокерские компании имеют больший вес в Гонконге, Китае, Корее и Тайване, нейтральный в отношении Индонезии и меньший вес в Индии.

ЧИТАЙТЕ: Восстановление акций Северной Азии может повредить привлекательности Индии: BNP

Чипсы, Китай

Бычий прогноз для Южной Кореи и Тайваня также основан на доминировании их чипов, поскольку на этих рынках работают такие тяжеловесы отрасли, как Samsung Electronics Co. и Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. Китай также является их крупнейшим торговым партнером.

SocGen и Lombard Odier Private Bank в этом месяце присоединились к Morgan Stanley, заявив, что инвесторы должны на цыпочках вернуться в азиатские акции полупроводников.

«Цены на акции обычно достигают дна за два-три квартала до дна полупроводникового цикла», — написали в записке на прошлой неделе стратеги SocGen во главе с Аленом Бокобзой. — Мы можем быть в этой точке.

Китайские акции в Гонконге демонстрируют лучшие месячные показатели с 2006 года, так как управляющие активами от M&G Investments и Eastspring Investments до Franklin Templeton Investments поддержали ралли.

На материке иностранные фонды приобрели акций на сумму около 49 миллиардов юаней (6.8 миллиарда долларов) через торговые связи с Гонконгом.

Риски остаются

Это не означает, что дорога в гору для Северной Азии будет гладкой.

Из-за их сильной зависимости от экспорта рынки уязвимы перед риском глобальной рецессии и часто оказываются в центре геополитической напряженности, в которую вовлечены США и Китай. Кроме того, скачок числа случаев заражения вирусом в Китае до рекордного уровня также сдерживает положительную динамику рынка.

«Есть постоянные опасения с точки зрения геополитики», — сказала Вивиан Лин Терстон, портфельный менеджер William Blair Investment Management. И хотя отраслевой цикл разворачивается, «если глобальная экономика замедляется, я думаю, мы должны переоценить цикл и тезис», — добавила она.

Тем не менее, учитывая, что прогнозы доходов в северных странах уже сильно упали, рынки могут иметь больший потенциал роста. Ориентиры акций в Китае, Корее и Тайване по-прежнему снизились более чем на 15% с начала года, в то время как в Индонезии и Индии они выросли примерно на 7%.

Для наблюдателей за Китаем заседание Политбюро в начале декабря, за которым вскоре последует ежегодная Центральная экономическая рабочая конференция, может дать полезные сигналы.

«Если использовать метафору поезда, отправляющегося со станции, ведущим локомотивом является Корея, и он уже далеко от станции», — сказал в интервью ранее в этом месяце Джонатан Гарнер, главный стратег Morgan Stanley по Азии и развивающимся рынкам. «Сейчас со станции уходит и тайваньский паровоз. А затем мы добираемся до середины поезда, то есть до Китая».

– При содействии Джона Ченга.

Самое читаемое из Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP