Противоположный высокодоходный подход к инвестированию

На этой неделе мы рассмотрим стратегию, которая фокусируется исключительно на компаниях «голубых фишек» и их покупке, когда они становятся недооцененными по отношению друг к другу. Dogs of the Dow — это дисциплинированный подход для людей, которые ищут ценные акции с большой капитализацией и стабильный источник дохода в виде дивидендов. Читайте дальше, чтобы узнать, как использовать AAII Собаки на экране Доу и посмотреть списки компаний, соответствующих критериям.

Этот подход был популяризирован в книге Бить Доу (версия в мягкой обложке, опубликованная в 1992 году издательством Harper Perennial, подразделением HarperCollins) Майкла О'Хиггинса и Джона Даунса. В книге представлен основной обзор этого подхода, а также описания каждой акции индекса Доу. Этот экран основан в первую очередь на книге.

Собаки Доу: противоположный высокодоходный подход

«Собаки Доу» — это простой и чисто механический подход, который требует от инвестора покупать десять самых доходных акций промышленного индекса Доу-Джонса в начале каждого календарного года. На каждую из этих десяти акций выделяется равная сумма в долларах, а портфель удерживается в течение 12 месяцев. В первый торговый день следующего календарного года процесс повторяется, и портфель реконструируется с новыми доходами с наивысшей доходностью.

В таблице 1 представлены десять компаний, прошедших проверку с помощью собак Доу-Джонса по состоянию на 31 декабря 2021 г. Чтобы провести проверку на конец года, AAII изучила эти десять компаний, прошедших проверку в конце 2022 г., и обновила финансовую информацию и результаты. до 31 декабря 2022 года.

Таблица 1. Компании, прошедшие через индекс Доу-Джонса на 12 декабря 31 г.: 2021 компаний с самой высокой доходностью и 10 самых дешевых компаний (ранжированы по цене акций, от низкой к высокой)

Теория, лежащая в основе Dogs of the Dow, заключается в том, что высокая доходность подразумевает, что акции недооценены по сравнению с другими акциями Dow. Инвесторы часто стремятся приобрести предположительно не пользующиеся популярностью высокодоходные акции, относительная доходность которых предполагает, что их оценка занижена. Это не всегда так, поскольку акции могут иметь высокую доходность и торговаться с высоким коэффициентом как прибыли, так и балансовой стоимости.

Согласно подходу Dogs of the Dow, выявление недооцененных акций Dow наиболее эффективно осуществляется путем изучения дивидендной доходности — общей суммы дивидендов компании, которые, как ожидается, будут выплачены в течение следующих 12 месяцев, разделенных на текущую цену акций.

Если цена акции растет быстрее, чем ее дивиденды, доходность может быть низкой, что указывает на то, что цена, возможно, была слишком завышена и может быть готова к снижению. И наоборот, если дивидендная доходность слишком высока, акции могут вырасти в цене, если дивиденды удастся сохранить. Дивидендная доходность может увеличиться, если либо цена акций упадет, либо компания повысит выплату дивидендов. Очевидно, что последнее всегда предпочтительнее.

В то время как акции проходят тест Dogs of the Dow из-за их высокой текущей дивидендной доходности по сравнению с другими акциями Dow, исследование исторической дивидендной доходности компании может быть столь же показательным. Текущая дивидендная доходность, превышающая ее историческое среднее значение, будет признаком того, что акции потенциально недооценены.

шевронCVX
— американская многонациональная компания по разведке и добыче нефти и газа, которая управляет своими инвестициями в дочерние и зависимые компании, а также обеспечивает административную, финансовую, управленческую и технологическую поддержку в интегрированных энергетических и химических операциях — стала лидером в списке «Собаки Доу» за 2022 год. , до 53.0%.

Chevron выиграла от повышения цен на сырую нефть, поскольку инфляция и геополитический конфликт увеличили расходы компании. Chevron смогла переложить возросшие расходы на потребителя и добилась роста продаж и роста чистой прибыли на 64.7% и 381.9% в 2022 году соответственно. Энергетический сектор показал отличные результаты в 2022 году, и эта тенденция вряд ли сохранится в 2023 году, поскольку инфляция снизится, а цены вернутся к «нормальному» уровню. Кроме того, усилия компаний и потребителей по сокращению углеродного следа делают Chevron уязвимым перед потенциальной потерей доли рынка в пользу компаний, которые направляют больше инвестиций в проекты по возобновляемым источникам энергии.

Худшим исполнителем из списка собак Доу-Джонса за 2022 год стал IntelИНТЕРК
, снизившись на 48.7%. Intel является крупнейшим государственным производителем полупроводников в США по доходам и вторым в мире после Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. Ltd. (TSM). Полупроводниковая промышленность и большинство технологических компаний столкнулись с трудностями в 2022 году: индекс информационных технологий S&P 500 снизился на 28.2% на основе совокупной доходности. Intel значительно ошиблась в своей оценке прибыли за второй квартал 2022 года на 58.0%, что вызвало опасения, что у компании больше проблем, чем у других, в смягчении последствий инфляции и ограничений цепочки поставок.

Несмотря на то, что у Intel был трудный 2022 год, компания по-прежнему остается вторым по величине производителем микрочипов в мире по выручке и имеет привлекательную оценку. В настоящее время дивидендная доходность компании составляет 5.5%, что значительно выше ее среднего пятилетнего максимума в 3.3%. В январе 2022 года компания увеличила выплату дивидендов на 5.0% восьмой год подряд. Intel также имеет соотношение цена/прибыль (P/E) 8.2, что ниже среднего значения за пять лет, равного 12.0.

В августе 2022 года президент Байден подписал закон CHIPS, двухпартийный законопроект на сумму 280 миллиардов долларов, направленный на развитие отечественного высокотехнологичного производства. Закон CHIPS включает 54 миллиарда долларов прямых субсидий и 24 миллиарда долларов налоговых льгот для производителей. Субсидии помогут финансировать новые отечественные заводы по производству чипов.

Философия «Собаки Доу» — это противоположный подход. Как и все основные методы, ориентированные на ценность, стратегия дивидендной доходности пытается определить инвестиции, которые не пользуются спросом. Противоречивые методы, такие как этот, основаны на предпосылке, что рынки склонны чрезмерно реагировать на новости — как хорошие, так и плохие — и отталкивают цену ценной бумаги от ее внутренней стоимости.

Самая большая проблема со стратегией Dogs of the Dow заключается в том, что она ограничивает свою сферу действия строго ограниченной группой акций — 30 акциями, составляющими Dow. Это крупные, известные компании с долгой историей прибыльности. Инвесторы, рассматривающие высокодоходные акции, всегда должны быть уверены, что компания сможет продолжать выплачивать дивиденды.

Акции, проходящие через экран Dogs of the Dow, отсортированы по цене от низкой к высокой. Это позволяет легко идентифицировать тех, кто также проходит Собаки Dow Low Priced 5 screen, который выбирает пять самых дешевых компонентов из 10 акций Dow с самой высокой дивидендной доходностью. Последний подход является еще более концентрированным и более уязвимым к серьезному спаду одной конкретной акции.

Как упоминалось выше, подход «Собаки Доу-Джонса» требует, чтобы инвестор покупал 10 самых доходных акций Доу-Джонса в начале каждого календарного года. По состоянию на 31 декабря 2022 г. компании, указанные в Таблице 2, составляют новый список «Собаки Доу». В настоящее время через экран проходят 10 компаний. Есть лишь несколько различий между компаниями, прошедшими проверку «Собаки Доу» в конце 2021 и в конце 2022 года.

В список компаний, которые в настоящее время проходят тест Dogs of the Dow, два исключения и два дополнения по сравнению с концом 2021 года. Merck MRK
больше не проходит через экран в 2022 году и был заменен JPMorgan Chase.JPM
, крупнейший банк США по размеру активов. Кроме того, Кока-КолаKO
больше не проходит и был заменен Cisco SystemsCSCO
.

На этой неделе крупные банки США должны отчитаться о доходах за четвертый квартал 2022 года. Наиболее важным показателем является чистый процентный доход (NII), ключевой показатель прибыльности для банков, который показывает разницу между доходами, полученными от процентных счета и стоимость, уплаченная за эти активы. По сути, это разница в том, сколько банки берут за кредиты, по сравнению со ставкой, по которой они сами могут занимать деньги. В условиях роста процентных ставок банки могут взимать плату выше целевой ставки по федеральным фондам, тем самым увеличивая чистый процентный доход. JPMorgan Chase — одно из финансовых учреждений, за которым инвесторы следят за обновлениями о том, как банки в целом работали в 2022 году, а также за их прогнозами на 2023 год, поскольку многие предсказывают рецессию.

Еще одним интересным изменением является анализ дивидендов при сравнении собак индекса Доу на конец 2021 года с концом 2022 года. Мы видим, что как средняя доходность, так и указанный годовой дивиденд списка увеличивались из года в год, при этом средняя доходность увеличивалась. с 3.9% до 4.5%, а общая сумма годовых дивидендов от 10 компаний увеличилась с 38.70 до 42.07 долларов.

Несмотря на то, что при сравнении 2021 и 2022 годов в переходящем составе компаний индекса Доу-Джонса произошли два изменения, удаление компаний, не фигурирующих в обоих списках, дает аналогичный результат: средняя доходность увеличилась с 4.1% до 4.9%, а общая указанные годовые дивиденды восьми компаний выросли с 34.26 до 35.55 долларов.

Таблица 2. Компании, которые в настоящее время проходят мимо собак индекса Доу-Джонса на 12 декабря 31 г.: 2022 компаний с самой высокой доходностью и самые дешевые 10 экранов (ранжированы по цене акций, от низкой к высокой)

___

Акции, отвечающие критериям подхода, не представляют собой список «рекомендованных» или «купленных». Важно выполнить должную осмотрительность.

Если вы хотите получить преимущество во всей этой волатильности рынка, стать членом AAII.