Если будет заключена сделка по приобретению Kohl's Corp., Саймон Проперти Групп вероятно, будет лидером.
У крупнейшего в стране девелопера и оператора торговых центров есть все необходимое, чтобы превзойти других; уверенность в управлении розничными сетями, вложения в JC Penney Co. Inc., Forever 21 и Aéropostale в последние сезоны, и, согласно источникам, множество идей о том, как изменить состояние JC Penney путем консолидации с Kohl's.
Больше от WWD
«Саймон на сто процентов подал заявку на покупку Коля», — сказал источник, близкий к аукционному процессу Коля, который продолжается последние три месяца. «Никто не перебьет ставку Дэвида Саймона (председателя, президента и главного исполнительного директора SPG), если он действительно этого хочет. Он хочет поддержать JC Penney, объединив его с Kohl's. Я думаю, что он сохранит обе таблички с именами, чтобы одна команда делала все это. Сокращений может быть огромное количество, вплоть до закрытия штаб-квартиры Коля в Висконсине».
Ни Simon, ни Kohl's не подтвердили сообщения СМИ на этой неделе, впервые появившиеся в New York Post, о том, что Саймон в партнерстве с Brookfield Asset Management сделал предложение Kohl's по цене 68 долларов за акцию на сумму более 8.6 миллиардов долларов.
Если Дэвиду Саймону удастся заключить сделку и купить Kohl’s, это станет важным шагом на пути его эволюции от арендодателя к многопрофильному розничному торговцу.
Саймону приходилось неоднократно ходить по Уолл-стрит через растущие инвестиции его компании в розничную торговлю — от совместного предприятия SPARC с Authentic Brands Group, которой принадлежат Reebok, Forever 21, Eddie Bauer, Brooks Brothers, Aéropostale и других, до JC Penney, которой владеет Саймон. с Brookfield Asset Management. Brookfield Asset Management является материнской компанией Brookfield Properties, второго по величине владельца торгового центра в США после Саймона.
В то время как многие из инвестиций были сделаны по низким ценам, спасли компании от банкротства и помогли избежать волны закрытия магазинов в собственности Саймона, Kohl's явно другой случай, поскольку он сильнее и имеет большую базу магазинов вне торговых центров.
Но если некоторые аналитики поначалу скептически относились к авантюрам компании в сфере розничной торговли, то в последнее время Саймон ликовал по поводу инвестиций.
И он, по сути, уже удвоил ставку, рекламируя этот год как переходный и инвестиционный, закладывая большие прибыли в розничной торговле на будущее.
Саймон сказал аналитикам в феврале, что «инвестиции в платформу», включая Penney's, SPARC, ABG и Rue Gilt Groupe, дали «потрясающие результаты в 2021 году».
«Результаты JC Penney были впечатляющими, — сказал он. «Их позиция ликвидности растет, сейчас она составляет 1.6 миллиарда долларов. [Эта] компания сократила свой балансовый отчет [и] не имеет займов по своей кредитной линии. Генеральный директор Марк Розен усилил свою управленческую команду новыми [директором по информационным технологиям] и директором по цифровым технологиям. RGG [Rue Gilt Groupe], в том числе наш рынок Shop Premium Outlet, продолжает расти, и мы ожидаем, что дальнейшие инвестиции в 2022 году будут стимулировать привлечение клиентов и рост продаж. Группа SPARC станет операционным партнером Reebok в США. Перед SPARC открываются огромные возможности для развития производства спортивной одежды и обуви. Интеграция с Reebok потребует от SPARC дополнительных инвестиций, поскольку она расширяет свои возможности и охват».
JC Penney, в частности, кажется источником гордости.
«Успех Penney — отличный пример того, как лучше понять нашу компанию, — сказал Саймон аналитикам в ноябре. «Мы назначили Стэнли Шашоуа временным генеральным директором почти год назад и посмотрим на результаты. Подобно разнообразию наших инвестиций, ни одна другая компания или отрасль не имеет возможности назначить исполнительного директора на временную роль и добиться таких результатов. Это свидетельство не только Стэнли, но и культуры Саймона».
Саймон, похоже, уловил ошибку розничной торговли.
И хотя он по-прежнему активно занимается недвижимостью, он также призвал инвесторов смотреть на его компанию более широко.
«У нас есть рычаги роста помимо наших активов в сфере недвижимости, которые являются уникальными атрибутами нашей компании», — сказал Саймон. «Мы показали себя проницательными инвесторами. У нас уникальные бизнес-модели и разнообразие источников дохода».
При этом Simon Property по-прежнему получает около 80 процентов своего денежного потока от своего бизнеса в сфере недвижимости в США, столь же динамичного, как и розничный бизнес в целом.
«Это скорее хвост, виляющий собакой», — сказал Саймон аналитикам. «Но вы знаете, это важный хвост, и это красивый хвост, и он приятно виляет и очень дружелюбен».
Наличие Коля на борту придало бы этому хвосту еще больший вес.
Говорят, что среди других компаний, которые претендовали на покупку Kohl's, есть компания Hudson's Bay Co., которая управляет брендами Saks Fifth Avenue, Saks Off 5th и The Bay; Sycamore Partners, частная инвестиционная компания, в портфеле которой есть Belk, Loft, Express, Hot Topic, Ann Taylor и другие ритейлеры; Leonard Green & Partners, частная инвестиционная компания, активно работающая в секторе розничной торговли, и Acacia Research Corp., принадлежащая Starboard Value.
Представители Simon, Brookfield и Goldman Sachs, которые занимаются продажей Коля, не ответили на запросы WWD. Kohl's сообщил в марте, что Goldman провел переговоры с более чем 20 потенциальными покупателями.
Каждый из участников торгов считает, что у Kohl's, которая управляет более чем 1,100 магазинами и заработала в прошлом году объем продаж в размере 19.4 миллиарда долларов, есть потенциал для повышения прибыльности, акционерной стоимости и продаж, и что каждый из них знает, как помочь ритейлеру улучшить свои финансовые показатели.
Тем не менее, правление и руководство Kohl's также считают, что у них есть стратегия, которая со временем приведет к улучшению результатов, что позволяет предположить, что Kohl's откажется от приобретения.
Заявка Simon-Brookfield на Kohl's стала неожиданностью, несмотря на недавний опыт девелоперов в скупке розничных магазинов.
«Это не имеет для меня смысла», — сказал один источник в розничной торговле. «Другие приобретения и совместные предприятия, которые Саймон сделал с другими ритейлерами и брендами, а также с Джейми Солтером [генеральным директором ABG], имели смысл, но Kohl's не является ритейлером, ориентированным на торговые центры. Kohl's - это розничный продавец вне торговых центров. Вопрос в том, какую экономию от масштаба Саймон и Пенни принесут Колю?
«Возможна эффективность бэк-офиса, но это напоминает мне о том, что Эдди Лэмперт пытался сделать с Sears и Kmart. Он хорошо себя чувствовал, но концепция Kmart и Sears, объединяющая двух борющихся за существование ритейлеров, не сработала», — добавил источник. Обе сети находятся на грани исчезновения.
Источник предположил, что компании Kohl's лучше всего оставаться независимой.
«У Коля отличная операция. Мишель Гасс [генеральный директор] проделала замечательную работу по продвижению бизнеса и попыталась привлечь разных клиентов в качестве розничного продавца вне торговых центров, а также провела бизнес в последние пару лет во время COVID[-19]».
Под руководством Гасса Kohl's реализовала несколько стратегий роста, которые еще не полностью реализованы и могут принести плоды в будущем, а именно открытие магазинов Sephora в своих магазинах; добавление нескольких известных брендов, таких как Calvin Klein и Tommy Hilfiger; планы открытия 100 новых магазинов в течение следующих четырех лет в дополнение к уже действующим 1,100 или около того, а также цифровой рост. Kohl's имеет около 200 магазинов Sephora, установленных в своих магазинах, и планирует иметь Sephora в 850 единицах к 2023 году. До того, как Kohl's стала партнером Sephora, Penney's 10 лет работала с этим косметическим ритейлером.
«Мне интересно, думает ли Дэвид Саймон о том, чтобы принести Kohl's в торговый центр. Но все говорят о том, что центры вне торговых центров и под открытым небом более привлекательны в условиях COVID[-19], и вся концепция Коля заключается в том, чтобы быть ближе к потребителю и размещаться в торговых центрах по соседству и в торговых центрах. Вы придумали какой-то гибрид для Коля? — поинтересовался источник. «Все тестируют меньшие форматы, так что не могли бы вы уменьшить Kohl's до 30,000 80,000 квадратных футов» с его средней площади около XNUMX XNUMX квадратных футов.
Kohl's напрямую конкурирует с Penney's. У ритейлеров схожие демографические характеристики клиентов. Считается, что Kohl's, который активно расширялся в 80-х и 90-х годах, отобрал долю рынка у Penney's.
Но Kohl's находится под давлением со стороны Macellum Capital Management, которая стремится получить контроль над советом директоров компании и крайне критически относится к управлению и стратегиям компании.
Во вторник Morgan Stanley & Co. в отчете указал, что Kohl's отстает от своих конкурентов, и снизил целевую цену акций до 42 долларов с 50 долларов. Что касается заявки Саймона-Брукфилда на покупку Kohl's, Morgan Stanley написал, что «сообщения в СМИ о предложении по цене 68 долларов [за акцию] подразумевают стоимость в пределах 6 процентов от нашей бычьей цены в 72 доллара… Kohl's, похоже, значительно отстает от аналогов универмагов, при этом трафик в первом квартале снизился на 1 процент, а у Nordstrom [в] плюс 32 процента; Macy's плюс 25% и Nordstrom Rack плюс 14% переживают значительное восстановление по сравнению с прошлым годом.
«Кроме того, проверки наших магазинов в течение квартала показывают недавнее увеличение активности по распродажам, что является потенциальным ранним индикатором грядущего давления на маржу. Мы немного снижаем нашу оценку выручки [в первом квартале 2022 года] с плюс 1.5 процента до плюс 0.5 процента и снижаем нашу прибыль на акцию [в первом квартале 2022 года] на 10 процентов до 70 центов, что немного ниже консенсус-прогноза в 72 цента.
«В случае быков акции Kohl могут вырасти до 72 долларов, если финансовые цели окажутся достижимыми. Если руководство выполнит свои долгосрочные цели в течение следующих трех лет, мы видим потенциал роста до целевой цены в 72 доллара. Однако, учитывая, что Kohl's изо всех сил пытался достичь своих долгосрочных целей в течение последних 13 лет, мы видим низкую вероятность того, что бычий сценарий разыграется.
«Совет директоров серьезно относится к продаже? Или они просто тянут время? Всегда есть возможность максимизировать акционерную стоимость в случае продажи тому, кто предложит самую высокую цену. Тем не менее, Kohl's не делал никаких заявлений о потенциально обязывающем соглашении», — указал Morgan Stanley.
Источник: https://finance.yahoo.com/news/bid-kohl-simon-thinking-040125664.html.