(Блумберг) — Поток долговых обязательств компаний на развивающихся рынках иссякает, так как крупные центральные банки продолжают повышать стоимость заимствований, а инвесторы становятся все более осторожными после серии громких корпоративных банкротств.
Самые читаемые от Bloomberg
Согласно данным, собранным Bloomberg, в этом году предприятия из развивающихся стран продали глобальных облигаций всего на 60 миллиардов долларов, что примерно на 18%, или 13 миллиардов долларов, меньше, чем за тот же период прошлого года. Это наименьшая сумма для начала любого года с 2016 года, сразу после того, как Федеральная резервная система приступила к своему последнему циклу повышения ставок.
На этот раз самая влиятельная в мире монетарная власть звучит еще более агрессивно, поскольку она стремится укротить безудержную инфляцию. Это, а также ослабление уверенности Уолл-стрит в отношении развивающихся рынков после корпоративных крахов в индийской Adani Group и бразильской Americanas SA заставляют аналитиков отметить риск второго года подряд ограниченного доступа к рынкам капитала, а также проблемы, которые могут возникнуть у компаний с крупной задолженностью. .
«Рынок закрыт для большинства наших эмитентов, — говорит Сиби Томас, портфельный управляющий, специализирующийся на корпоративных долговых обязательствах развивающихся рынков в T. Rowe Price. «Вы видите эту раздвоенность на рынке, где компании, которые хотят выпустить, не могут, потому что это слишком дорого, а компании с более высоким рейтингом, которые могут выпустить, не хотят, потому что они могут позволить себе ждать».
В первые годы пандемии выросли как фирмы из развивающихся стран, так и высокодоходные компании США, поскольку политики снизили стоимость заимствований, чтобы поддержать свою экономику. Но эта тенденция закончилась, когда в прошлом году ФРС и другие крупные центральные банки начали борьбу с постоянным ценовым давлением.
«Корпорации, как правило, активно управляют предстоящими сроками погашения на пару лет вперед и воспользовались низкой доходностью в 2020 и 2021 годах, — говорит Сара Грут, аналитик Goldman Sachs Group Inc. Окружающая среда — это всего лишь обратная сторона этого вопроса».
В то время как американские фирмы с мусорным рейтингом смогли сохранить некоторый доступ к рынку облигаций, а общий объем выпуска в этом году вырос примерно на 5% по сравнению с тем же периодом 2022 года, компаниям из развивающихся стран с аналогичным рейтингом повезло меньше.
Это поставило некоторые компании в затруднительное положение. В то время как заемщики с инвестиционным рейтингом часто могут обходиться без помощи иностранных держателей облигаций, у компаний с рейтингом «мусорных» компаний с более высоким коэффициентом заемных средств и в целом более рискованными перспективами меньше вариантов.
Компаниям, нуждающимся в наличных деньгах, возможно, придется обратиться к внутренним долговым рынкам, частным размещениям или многосторонним источникам финансирования, по словам Лисандро Мигуенса, главы рынков долгового капитала в Латинской Америке в JPMorgan Chase & Co.
«Финансовые рынки очень волатильны из-за неопределенности ставок ФРС, и корпорации развивающихся стран не являются исключением», — сказал он. Фирмы «должны адаптировать свою финансовую стратегию к этой реальности и быть готовыми действовать соответственно».
Уолл-стрит уже начала более осторожно подходить к активам развивающихся рынков, поскольку ралли в начале года угасает и наступает мягкая посадка для мировой экономики. Настроения на развитых рынках также ухудшились после того, как Silicon Valley Bank стал крупнейшим банкротом в США, потерпевшим крах более чем за десятилетие.
Согласно данным, собранным Bloomberg, долларовые облигации развивающихся рынков в феврале упали на 2.2%, снизив их годовую доходность до 0.6%. Для сравнения, показатель высокодоходного долга США в этом году вырос на 2.2%.
По словам Акбара Коузера, портфельного менеджера Eaton Vance Management, специализирующегося на долговых обязательствах развивающихся рынков, поскольку на более зрелых рынках доступны сочные доходности, у инвесторов меньше стимулов брать на себя дополнительный риск.
«Планка для всего остального высока», когда казначейские облигации США предлагают привлекательную доходность, сказал он.
И хотя обвал активов, связанных с разросшейся бизнес-империей Адани, после отчета о шортах и бухгалтерский скандал в бразильском ритейлере Americanas не свидетельствует о классе активов в целом, они, безусловно, вызвали недоумение у некоторых финансовых управляющих корпоративными долговыми обязательствами развивающихся рынков. .
Согласно данным, собранным Bloomberg, колоссальные 77% новых сделок с корпоративными облигациями в развивающихся странах в этом году пришлись на эмитентов инвестиционного уровня. Данные показывают, что компании из Китая были наиболее активны на мировых долговых рынках, за ними следуют компании из Саудовской Аравии и Южной Кореи.
Отсюда возникает вопрос, когда снова откроется кран для корпоративного долга развивающихся рынков. По словам Омотунде Лаваля, управляющего портфелем в Barings Ltd, прекращение усилий ФРС по ужесточению облегчит процесс заимствования. Сроки, конечно, пока неизвестны.
В то же время, только наиболее хорошо подготовленные развивающиеся эмитенты смогут продавать долговые обязательства в короткие периоды передышки на рынке, сказал Андрес Копете, директор по Латинской Америке по рынкам долгового капитала в Deutsche Bank AG.
«Мы не слишком оптимистичны в отношении общих объемов за год», — сказал он. «В оставшуюся часть года он будет очень коротким, очень неравномерным и очень сконцентрированным в определенных окнах».
Что смотреть
Ожидается, что инфляция в Индии останется выше целевого уровня, что подкрепляет доводы в пользу дальнейшего ужесточения центральным банком в апреле.
Bloomberg Intelligence ожидает, что Народный банк Китая сохранит свою годовую процентную ставку в марте на неизменном уровне, хотя он, вероятно, выберет дальнейшее смягчение в течение 2023 года.
По данным Bloomberg Intelligence, в Аргентине февральская инфляция может, наконец, превысить 100%.
Анализ валового внутреннего продукта Шри-Ланки может показать более глубокое годовое сокращение на последнем отрезке 2022 года.
По мнению экономистов, опрошенных Bloomberg, Банк Индонезии, скорее всего, сохранит свои ключевые ставки.
Считается, что политики в России сохраняют учетную ставку на уровне 7.5%, хотя Bloomberg Intelligence сообщает, что они могут подать сигнал о намерении повысить ее в апреле.
Бразилия опубликует данные по занятости за январь, которые станут одними из первых важных данных после третьей инаугурации президента Луиса Инасиу Лулы да Силвы.
– При содействии Эстебана Дуарте.
Самое читаемое из Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Источник: https://finance.yahoo.com/news/13-billion-plunge-bond-sales-120001423.html.