8 акций, которые соответствуют стратегии отца импульсного инвестирования

Дрихаус: пионер импульсного инвестирования

Представьте себе снежный ком, катящийся с холма: когда он катится, он собирает больше снега, что заставляет его двигаться быстрее, что заставляет его собирать еще больше снега и двигаться еще быстрее.

Это основная стратегия импульсного инвестирования — покупка акций, которые быстро растут в цене, в надежде, что растущая цена привлечет других инвесторов, которые поднимут цену еще больше.

Ричард Дрихаус был одним из сторонников импульсного инвестирования, отдавая предпочтение компаниям, демонстрирующим сильный рост прибыли и стоимости акций. Его имя не является нарицательным, но основанная им фирма Driehaus Capital Management в Чикаго считается одним из лучших управляющих капиталом с малой и средней капитализацией. Благодаря своему успеху в 2000 году он попал в команду All-Century Team Бэррона — группу из 25 управляющих фондами, в которую входят такие светила инвестиций, как Питер Линч и Джон Темплтон.

Эта статья посвящена импульсной стратегии Дрихауса, которая обсуждается в книге Питера Дж. Тануса «Инвестиционные гуру» (Нью-Йоркский институт финансов, 1997 г.) и служит основой для этой статьи.

Импульсный подход

Дрихаус подчеркнул дисциплинированный подход, который фокусируется на компаниях с малой и средней капитализацией с сильным, устойчивым ростом прибыли, у которых были «значительные» сюрпризы в отношении прибыли. Если доходы компании снижаются, она ликвидируется. В идеале вы хотели бы видеть улучшение темпов роста доходов.

Дрихаус использовал неожиданные положительные результаты в качестве «катализатора». Неожиданная прибыль возникает, когда компания объявляет о доходах, отличных от тех, которые были оценены аналитиками за этот период. Когда фактическая прибыль превышает консенсус-прогноз, это приятный сюрприз; неожиданное отрицательное значение прибыли возникает, когда объявленная прибыль оказывается ниже согласованных оценок. Другим фактором является диапазон оценок прибыли: неожиданность для компании с более узким диапазоном оценок, как правило, оказывает большее влияние, чем неожиданность для компании, чьи оценки имеют больший разброс. В целом, неожиданные положительные результаты, как правило, оказывают положительное влияние на цены акций.

Еще одним ключом к импульсному инвестированию является распознавание момента, когда импульс начинает ослабевать, когда количество продавцов начинает превосходить количество покупателей. Таким образом, инвесторам необходимо внимательно следить за самой компанией, а также за рынком, и поэтому эта стратегия имеет смысл только для тех, кто хочет постоянно держать руку на пульсе акций.

Дрихаус предупредил инвесторов, чтобы они помнили о таких событиях, как объявление доходов или предупреждения и пересмотр оценок доходов — обо всем, что может сигнализировать о замедлении восходящего тренда или подтолкнуть цену еще выше. Кроме того, инвесторы должны оценить направление как отрасли, в которой работает компания, так и более широкой рыночной среды, которые могут повлиять на отдельные активы.

Экраны роста прибыли

Суть метода Дрихауса заключается в выявлении тех компаний, в которых темпы роста прибыли улучшаются. Чтобы найти те акции, которые демонстрируют устойчивые или увеличивающиеся темпы роста прибыли на акцию, экран сначала отфильтровывает акции, чей годовой темп роста прибыли увеличивается. На экране анализируются темпы роста доходов от продолжающихся операций с 4-го по 3-й год, с 3-го по 2-й год, со 2-го по 1-й год и с 1-го года по последние 12 месяцев, а также требуется, чтобы темпы роста прибыли увеличивались каждый период в течение периода. скорость, которая ему предшествовала.

При сравнении роста доходов за год необходимо соблюдать баланс. Вы хотите использовать достаточное количество периодов, чтобы попытаться уловить тренд, но не хотите использовать слишком много периодов, когда остальная часть рынка осознала тренд и повысила цену акций.

Другой фильтр предусматривает, что как минимум компания получила положительную прибыль за последние 12 месяцев. Многие из компаний, которые прошли тест на рост прибыли, еще не являются прибыльными — они не обязательно имеют положительную прибыль.

Последний момент, о котором следует помнить в отношении роста доходов, касается базового уровня доходов, используемого для расчета роста доходов. Например, две компании со 100-процентным ростом прибыли со 2-го по 1-й год на первый взгляд будут рассматриваться как равные. Однако при ближайшем рассмотрении оказывается, что прибыль компании А снизилась с 0.01 до 0.02 доллара, а прибыль компании Б увеличилась с 0.50 до 1.00 доллара, что говорит совсем о другом. Поэтому, когда вы видите чрезвычайно высокие темпы роста компании, вы можете проверить, с чего она начинала. Темпы роста очень полезны для выявления интересных акций, но вы должны смотреть на основные цифры, чтобы оценить истинное значение этих изменений.

Сюрпризы доходов

После определения компаний с ускорением годового и квартального роста прибыли следующим шагом в стратегии импульса AAII Driehaus Revised является поиск компаний, которые, скорее всего, продолжат эту тенденцию роста прибыли. Одно событие, которое Дрихаус предложил искать, - это «значительный» положительный сюрприз в отношении прибыли, когда заявленная прибыль компании превышает консенсус-прогноз.

Оценки прибыли основаны на ожиданиях относительно будущих показателей компании; сюрпризы сигнализируют о том, что рынок мог недооценить будущие перспективы компании в своем прогнозе.

Дрихаус не дал количественной оценки того, что он считал «значительным» сюрпризом в отношении прибыли. Однако исследования показывают, что аналитики склонны пессимистично оценивать свои квартальные оценки доходов. Следовательно, более вероятно, что компания сообщит о положительном сюрпризе по прибыли, чем не оправдает консенсус-прогнозов.

Стратегия AAII Driehaus Revised требует, чтобы последняя заявленная прибыль компании превышала консенсус-прогноз как минимум на 5%.

Ценовой импульс

Как и большинство инвесторов, Дрихаус продолжает инвестировать в акции до тех пор, пока не увидит изменений на рынке в целом, в отрасли или в отдельной компании. Если он считает, что эта тенденция сохранится, он без колебаний купит акции, которые уже быстро выросли в цене.

Помимо сильного, устойчивого роста прибыли и положительных сюрпризов, есть несколько других характеристик, которые Дрихаус ищет, чтобы определить акции, которые продолжат тенденцию к росту. Эти характеристики в первую очередь касаются импульса.

Первый экран моментума ищет те компании, цена акций которых выросла за последние четыре недели; чем больше требуемое повышение цены, тем строже фильтр моментума.

Второй экран импульса фокусируется на относительной силе. Относительная сила показывает, насколько хорошо акция показала себя по сравнению с некоторым эталоном — обычно рыночным или отраслевым индексом — за определенный период. Положительная относительная сила означает, что акция или отрасль превзошла S&P 500 за период, в то время как отрицательная относительная сила означает, что она уступила S&P 500 за период.

Экраны относительной силы здесь обеспечивают две меры: фирма по отношению к S&P 500 и отрасль компании по отношению к S&P 500.

Первый экран относительной силы ищет компании, акции которых за последние 26 недель продемонстрировали лучшую доходность, чем у S&P 500. 26-недельный период времени позволяет разработать закономерности как для отрасли, так и для компании. Более короткие периоды времени, как правило, дают ложные сигналы, в то время как более длительные периоды времени могут сигнализировать об уже завершившемся тренде. 26-недельный период обеспечивает твердую золотую середину.

Вселенная с малой и средней капитализацией

Одна из трудностей, которая может возникнуть при попытке инвестировать в акции с малой капитализацией, заключается в том, что им может не хватать ликвидности, а это означает, что у них относительно низкий ежедневный объем торгов. Это может не быть первостепенной задачей для инвестора, покупающего и удерживающего, но быстро меняющимся инвесторам нужен достаточный объем и обращение (количество акций, свободно торгуемых), чтобы покупать и, что более важно, легко продавать акции.

Опять же, правила субъективны. Ключевым фактором является то, сколько акций будет куплено и продано во время каждой сделки; чем больше акций вы будете покупать и продавать, тем выше должен быть ежедневный объем. Купить 1,000 акций компании, объем торгов которой обычно составляет 10,000 100 акций в день, скорее всего, будет сложнее, чем купить XNUMX акций той же компании.

Наш экран использует функцию процентного ранга в AAII. Фондовый Инвестор Pro, который разбивает всю базу данных на процентили для заданного поля данных. Мы требовали от компаний, чтобы ежедневный объем торгов попадал в верхние 50% базы данных.

Результаты любого типа скрининга импульса будут отражать текущее настроение рынка — компании в «горячих» отраслях будут иметь преимущество перед менее популярными отраслями.

Подводя итоги

Импульсный подход к выбору акций, используемый Ричардом Дрихаусом, идентифицирует компании с сильным устойчивым ростом прибыли, сопровождаемым объявлениями о доходах, которые превышают оценки аналитиков, и ростом цен. Подход ищет «хоум-ран», который обеспечит доход выше обычного. Ключ в том, чтобы иметь систему, которая выводит вас из сделки с минимальными убытками, позволяя победителям работать до тех пор, пока импульс не иссякнет.

При реализации стратегии, основанной на дисциплине и тщательном изучении компании, ее отрасли и рынка, импульс может быть на вашей стороне. Однако помните, что скрининг — это только первый шаг. Есть качественные элементы для изучения, которые не могут быть отражены в составленном компьютером списке. Для успешного инвестирования необходим дальнейший фундаментальный анализ.

Экран AAII Driehaus Revised добился успеха: с момента создания в 18.7 году доходность составляла 1997% в год, тогда как индекс S&P 500 за тот же период приносил 6.3% в год.

Акции, прошедшие пересмотренный экран Дрихауса (ранжированы по изменению цен за 4 недели)

___ 

Акции, отвечающие критериям подхода, не представляют собой список «рекомендованных» или «купленных». Важно выполнить должную осмотрительность.

Если вы хотите получить преимущество во всей этой волатильности рынка, стать членом AAII.