Повышение ставки ФРС на 75 базисных пунктов вероятно на фоне «мира парадокса»

Исторически рынок ожидает, что ставка по федеральным фондам, ключевой инструмент политики Федеральной резервной системы, превысит нейтральную процентную ставку после завершения двухдневного заседания ФРС сегодня вечером.

В один из самых богатых событиями лет в новейшей денежной истории ФРС США уже поднятый ставки на 150 базисных пунктов (б.п.) до 2022 г., а в течение оставшейся части года она наметила рост еще примерно на 200 б.п.

Вы ищете быстрые новости, полезные советы и анализ рынка?

Подпишитесь на рассылку новостей Invezz сегодня.

С годовой розничной инфляцией помпаж до максимума за четыре десятилетия в 9.1%, ожидается, что ФРС повысит базовую процентную ставку овернайт на 75 базисных пунктов, подняв политический коридор до целевого диапазона от 2.25% до 2.50%.

Повышение на три четверти пункта станет одним из самых быстрых шагов в истории ФРС. нулевой предел к нейтральной ставке.

Несомненно, мы живем в неспокойное время. Всего четыре месяца назад ставки ФРС — центральный инструмент глобальной экономической политики — были на минимальном уровне. ФРС по-прежнему каждый месяц покупала огромные объемы облигаций, чтобы вдохнуть жизнь в экономику в условиях замедления роста, вызванного коронавирусом.

Ассоциация нейтральная ставка это тот уровень процентной ставки, при котором экономика не стимулируется и не сокращается. Согласно с Reuters, это обычно считается около 2.4%. Важно помнить, что нейтральная ставка — это своего рода загадка, окутанная догадками. Нельзя точно сказать, где находится точка перегиба процентной ставки, которая могла бы идеально сбалансировать экономику между ростом и спадом. Это теоретический показатель, который нельзя наблюдать напрямую и который оценивается с использованием данных за предыдущие годы.

Сюрприз, Сюрприз, это 1%?

На своем предыдущем заседании Федеральная резервная удивлен рынки вверх, подняв ставки на 75 базисных пунктов, что является самым высоким ростом с 1994 года.

Учитывая галопирующую инфляцию, некоторые участники рынка ожидают, что FOMC может продолжить ускорение повышения ставок, а риторика денежно-кредитной политики может стать еще более ястребиной.

Как сообщили в Инструмент CME FedWatch, существует значительная вероятность 23.7% повышения на 1%, чего не наблюдалось с тех пор, как Пол Волкер был председателем ФРС в 1980-х годах. Последние данные также показывают, что существует 76.3% вероятность увеличения на 75 базисных пунктов до диапазона 225-250 базисных пунктов.

Навин Кулкарни, директор по инвестициям, Axis Securities, заявил что на данном этапе рынки в основном оценили повышение на 75 базисных пунктов и что неожиданный рост может негативно повлиять на рынки и рассматриваться как «чрезвычайно ястребиный».

Безудержная инфляция

Высокая потребительская инфляция в Соединенных Штатах было по крайней мере десять лет в процессе становления. После кризиса 2008 года ФРС снизила ставки до 0%, чтобы стимулировать экономический рост. Это означает, что цена денег практически равна нулю, что является самым неестественным состоянием.

Деньги платят проценты по уважительной причине. Ну, по двум причинам. Во-первых, когда вы одалживаете деньги, кредитор принимает на себя риск того, что заемщик может не вернуть сумму. Кредитор справедливо ожидает получить компенсацию за эту возможность.

Во-вторых, кредитор отказывается от потребления сегодня в обмен на более высокий уровень потребления завтра. Чем выше операционный срок, тем больше подразумевается, что кредитор должен получить компенсацию за упущенную альтернативную стоимость сегодня.

Однако, вопреки этой логике, Федеральная резервная система, самый мощный экономический орган в мире, вместе с центральными банками других развитых стран решили держать ставки на низком уровне, т.е. сохранять неестественное состояние, чтобы дать толчок росту.

После того, как такие нетрадиционные меры были приняты, самая большая проблема, возможно, состоит в том, чтобы знать, когда изменить такую ​​позицию. Традиционная экономическая теория говорит нам, что снижение процентных ставок является краткосрочной мерой. Хотя экономисты могут спорить о том, что представляет собой краткосрочный период, вряд ли он существовал до тех пор, пока ФРС удерживала ставки на низком уровне.

В сочетании с QE в системе накапливался нездоровый уровень дешевого долга, и их основное воздействие заключалось в том, чтобы взвинчивать цены на активы и искажать инвестиции, а не стимулировать реальный рост.

Начиная с конца 2016 года, когда Федеральная резервная система пыталась скорректировать траекторию процентных ставок в экономике, монетарные власти были вынуждены отказаться от нормализации политики к концу 2018 года. Верхняя граница целевого диапазона оставалась неизменной на уровне 2.50% в течение половины 2019 года. , прежде чем ФРС начала постепенное снижение с шагом в 25 базисных пунктов.

Однако в начале 2020 года, вызванные паникой из-за коронавируса, процентные ставки упали с 1.75% в феврале до нулевой отметки, где они находились почти десять лет до попытки нормализации.

Важно отметить, что Федеральная резервная система оказалась в шатком положении всего на 2.50%, с долговыми бюджетами домохозяйств и растущими процентными выплатами, что привело к тому, что экономика была чрезвычайно чувствительна к самому незначительному увеличению.

С началом Covid монетарные и фискальные намерения слились в беспрецедентной степени с широким внедрением адресной фискальной политики, программ в стиле UBI и защиты заработной платы.

В сочетании с перебоями в цепочке поставок, сначала из-за блокировок по всей стране и других мер общественного здравоохранения, а затем из-за вторжения России в Украину, инфляция резко возросла и пока не демонстрирует каких-либо значимых признаков снижения.

На самом деле инфляция только ускорилась, в то время как Федеральная резервная система пыталась, по крайней мере, достичь нейтральной ставки в качестве первой вехи.

Проблема для ФРС сегодня заключается в том, что большая часть давления на стоимость жизни обусловлена силы снабжения. Повышение процентных ставок в значительной степени является инструментом управления спросом, и во многих отношениях текущий инфляционный сценарий может выходить за рамки инструментов центральных банков.

Война в Европе, цены на газ в еврозоне, нарушенная и неэффективная логистика, перебои с Черным морем, чрезвычайные задержки со стороны Китая из-за политики нулевого коронавируса и нехватка микрочипов — вот некоторые из ключевых факторов, тормозящих глобальные цепочки поставок.

На самом деле Стиглиц и Бейкер спорить что «удорожая инвестиции, они (ФРС) могут даже помешать эффективному реагированию на проблемы со стороны предложения», что может усугубить условия со стороны предложения.

Размышляя о сложности ситуации, Ноа Смит, ранее доцент кафедры финансов в Университете Стоуни-Брук и популярный обозреватель Bloomberg, печально известный чирикнул Еще в 2017 году «Вывод: НИКТО НЕ ЗНАЕТ, КАК РАБОТАЕТ ИНФЛЯЦИЯ. Макроэкономисты должны вернуться к чертежной доске по инфляции. Квадратная."

Парадокс данных и опасения рецессии

Задача комитета FOMC состоит в том, чтобы избежать повторения разворота 2018 года и предотвратить возможную рецессию.

Данные, на которые опирается ФРС, одновременно и голубиные (поощряющие стимулирование роста), и ястребиные (поощряющие управление инфляцией), что еще больше усложняет ситуацию.

Сигналы о том, что экономика устойчива или перегревается:

• ИПЦ вырос до максимума за четыре десятилетия и до сих пор не оправдал ожиданий пика.
• Ассоциация Индекс цен производителей (ИЦП) широко считается опережающим индикатором PPI и зафиксировал рост на 11.3% в годовом исчислении за июнь.
• Согласно исследованию потребительского пульса McKinsey, потребительские расходы в США были самыми высокими среди 14 стран. опубликованный в июле 2022.
• Рынок труда остается напряженным, уровень безработицы ежемесячно составляет менее 4%.
• В своем последнем отчете на этой неделе Американский институт нефти (API) переправу просадка более чем на 4 миллиона баррелей, что почти в четыре раза превышает прогнозируемые объемы, усилила бычьи настроения.
• Продолжающаяся украинско-российская война может привести к росту инфляции, особенно на энергоносители и продукты питания, что негативно скажется на среднем домохозяйстве.

Сигналы о том, что экономика остывает или приближается к рецессии:

• По данным Conference Board, потребительское доверие в США снижается третий месяц подряд. Индекс потребительского доверия до 95.7 с 98.4 в июне 2022 года.
• Сестра Индекс ожиданий упал с 65.8 в последнем исследовании до 65.3, что указывает на негативные настроения в отношении создания краткосрочных доходов, возможностей для бизнеса и условий на рынке труда.
• Ассоциация Международный Валютный Фонд в своих последних оценках снизил прогнозы глобального роста до 3.2% и 2.9% в 2022 и 2023 годах, что на 0.4% и 0.7% ниже, чем в апреле, соответственно.
• Заявки на пособие по безработице были переправу подняться до 8-месячного максимума в 251,000 XNUMX, предполагая, что кривая инфляции действительно может быть плоской.
• Акции показали очень плохие результаты в условиях высоких процентных ставок: на момент написания S&P 500 снизился на 17.7% с начала года.
• Walmart, крупнейший ритейлер в США и лидер по акциям, часто рассматривается как показатель потребительских настроений. Последний релиз компании Прогнозируется что скорректированная прибыль на акцию может упасть на 13% в этом году, что указывает на то, что потребительский аппетит может ослабнуть. Важно отметить, что это будет частично вызвано ростом цен.
• Хотя цены на сырьевые товары остаются исторически высокими, они снизились после войны между Украиной и Россией, поскольку прогнозы глобального роста были пересмотрены в сторону понижения, а цепочки поставок в некоторых регионах улучшились. Например, цены на медь снизились на 23.9% за последние 3 месяца.
• Спрос на ипотеку на прошлой неделе упал на 6%. переправу Ассоциацией ипотечных банкиров, что является самым низким уровнем с 2000 года.
• С кривой доходности США инвертирующий, рынки предпочитают покупать долгосрочный долг, а не краткосрочный долг, сигнализируя об ухудшении краткосрочных ожиданий. Часто это предвестник рецессии.

Решение ФРС и траектория ставки

Сегодня ФРС, вероятно, повысит ставку еще на 75 базисных пунктов. Люк Тилли, главный экономист Wilmington Trust, заявил что до тех пор, пока инфляция не показывает «никаких признаков снижения, у вас будет единый фронт». Однако, если инфляция действительно достигнет пика, это может привести к разногласиям между членами FOMC.

По мере снижения стоимости жизни или ухудшения условий рецессии члены FOMC должны будут определить наилучший путь вперед между поддержанием высоких ставок для управления высокой инфляцией со стороны предложения, но риском рецессии и спадом роста рабочих мест.

Тем не менее, рынки не уверены, что ФРС сможет продолжить ужесточение, как предполагалось. Уже начинают появляться финансовые трещины, такие как медвежий рынок акций США, глубокие торговые дисбалансы и плохие потребительские настроения.  

Учитывая данные, политиков могут сбить с толку в обоих направлениях. Грег Дако, главный экономист EY-Parthenon, отметил, что США находятся в «мире парадокса».

В связи с этим, завтрашняя публикация данных по ВВП США будет важным индикатором для отслеживания, учитывая сокращение в первом квартале.

Если инфляция достигнет пика в ближайшее время или кривая доходности останется перевернутой, ФРС, скорее всего, будет вынуждена быстро снизить ставки. Учитывая, что долг намного выше, чем в 2018 году, из-за стимулов эпохи пандемии, а инфляция находится на рекордно высоком уровне, решение существенно свернуть нормализацию политики может оказаться гораздо более сложным для членов комитета.

Где купить прямо сейчас

Чтобы инвестировать просто и легко, пользователям нужен брокер с низкими комиссиями и надежной репутацией. Следующие брокеры пользуются высоким рейтингом, признаны во всем мире и безопасны в использовании:

1. Etoro, которому доверяют более 13 миллионов пользователей по всему миру. Зарегистрируйтесь здесь>
2. Capital.com, простой, легкий в использовании и регулируется. Зарегистрируйтесь здесь>

*Инвестиции в криптоактивы не регулируются в некоторых странах ЕС и Великобритании. Нет защиты прав потребителей. Ваш капитал в опасности.