На этой фотографии, вторник, 18 января 2011 г., рекламный щит Morgan Stanley выставлен на Таймс-сквер в Нью-Йорке. ... [+]
Copyright 2011 АП. Все права защищены. Этот материал нельзя публиковать, транслировать, переписывать или распространять.
Крупные банки с Уолл-Стрит, возможно, не имеют такой популярности, как технологический сектор, но несколько ведущих стоимостных инвесторов и аналитиков видят в этом секторе долгосрочные возможности, основываясь на защитных характеристиках группы, прочных фундаментальных показателях и солидной доходности. Здесь несколько участников MoneyShow.com выделите свои текущие любимые банковские покупки.
Хилари Крамер, Ценностный авторитет
В этом году мы получили несколько ударов по рынку, но я уверен, что основная часть продаж уже позади; нам просто нужно оставаться терпеливыми. Я считаю, что наши акции будут давать хорошие долгосрочные результаты при текущих ценах, просто учитывая низкие оценки, возврат капитала за счет дивидендов и выкупа акций, а также умеренный рост от операционной деятельности.
21 июня мы изначально добавили гиганта финансовых услуг Morgan Stanley
С тех пор Morgan Stanley росла в геометрической прогрессии, получив в прошлом году выручку в размере 59.75 млрд долларов. Компания работает в трех сегментах:
- Institutional Securities предоставляет инвестиционно-банковские услуги, включая андеррайтинг акций и долговых обязательств, а также консультационные услуги по слияниям и поглощениям. На этот сегмент пришлось 50% выручки и 60% чистой прибыли в 2021 году.
- Wealth Management предлагает брокерские и финансовые консультации/услуги по планированию для частных лиц и предприятий малого и среднего бизнеса. Благодаря приобретению E * TRADE в 2020 году этот сегмент также имеет самостоятельные брокерские услуги и предоставляет страховые продукты, такие как аннуитеты, наряду с кредитами на недвижимость. В 2021 году на этот сегмент приходилось 41% выручки и 31% чистой прибыли.
- Управление инвестициями управляет деньгами в различных стратегиях и классах активов для институциональных и индивидуальных клиентов. На этот сегмент пришлось 9% выручки и чистой прибыли в 2021 году.
Эпоха после финансового кризиса была очень хорошей для Morgan Stanley. При сильных рынках прибыль на акцию увеличилась с 1.25 доллара в 2011 году до 8.03 доллара в 2021 году, причем рост наблюдался во всех трех сегментах компании.
MS также значительно увеличила балансовую стоимость на акцию за этот период, увеличив ее с 31.42 до 55.12 доллара, несмотря на то, что MS выплачивала щедрые дивиденды. Рост балансовой стоимости важен в финансовой сфере, поскольку увеличение чистой стоимости активов является признаком того, что качество прибыли было высоким, и у компании есть дополнительные чистые активы для получения большей суммы будущих доходов.
Компания просто опубликовала более слабые, чем ожидалось, результаты за второй квартал. MS сообщила, что прибыль на акцию во втором квартале составила 1.39 доллара против 1.85 доллара в прошлом году при снижении выручки на 11%. Результаты оказались ниже ожиданий в размере 1.56 доллара за акцию, в основном из-за необычайно высокого уровня расходов на регулирование, связанных с конкретным вопросом.
Кроме этого, я думаю, что квартал прошел почти так, как и ожидалось: доходы от инвестиционно-банковских услуг упали более чем на 50% из-за прекращения андеррайтинга. Единственным ярким пятном стали результаты торгов, так как клиенты компании проявляли активность на волатильном рынке.
Управление активами обеспечило стабильность, операционная прибыль осталась неизменной на уровне 1.55 миллиарда долларов. Еще до финансового кризиса Morgan Stanley хотел расширить свое присутствие в розничном инвестировании на основе комиссионных, что было связано с приобретением Dean Witter в 1997 году. Morgan Stanley продолжал вкладывать значительные средства в управление активами после финансового кризиса, поскольку стремился к большей стабильности доходов и он окупился в первом квартале.
Акции дешевы по текущей цене, которая значительно ниже февральского максимума в 110 долларов. Как только рынки начнут нормализоваться, дела у Morgan Stanley должны пойти очень хорошо. Покупайте ниже $78. Моя цель — 90 долларов. Дивидендная доходность в размере 3.7% увеличит общую прибыль.
Стив Биггар, Аргус Исследования
JPMorgan Chase (JPM), возглавляемая председателем и генеральным директором Джейми Даймоном, является одной из крупнейших в мире диверсифицированных банковских компаний. Он управляет ведущим мировым корпоративным и инвестиционным банком и является вторым по величине ипотечным кредитором в США после Wells Fargo.
Мы подтверждаем нашу рекомендацию «покупать» по итогам 2 квартала, которые включали падение доходов инвестиционно-банковских услуг на 54% в годовом исчислении, но увеличение доходов от торговых операций на 22% и рост чистого процентного дохода на 19%. JPM повысил прогноз чистого процентного дохода как минимум до 58 миллиардов долларов по сравнению с 56 миллиардами долларов, о которых было объявлено на Дне инвестора в мае. Он также подтвердил прогноз операционных расходов в размере 77 миллиардов долларов, несмотря на повышенную инфляцию.
Другие цели «Дня инвестора» предусматривали 17-процентную рентабельность основного капитала и планы нанять около 1,300 консультантов (из базовых 4,700) к 2025 году, что соответствует цели компании по увеличению активов по управлению активами до 1 триллиона долларов, и новое предложение «купи сейчас, заплати потом» для клиентов кредитных карт.
По результатам JPM решила сохранить ежеквартальные дивиденды по обыкновенным акциям на уровне 1.00 доллара на акцию в свете более высоких требований к капиталу в будущем. Наряду с объявлением о доходах за 2 квартал руководство заявило, что временно приостанавливает выкуп акций, чтобы быстро выполнить более высокие требования.
Нам по-прежнему нравится JPM среди крупных банков, учитывая его более высокий профиль роста кредитования, сильную клиентскую базу кредитных карт и ожидаемый рост доли рынка в его подразделениях на рынках капитала. Мы рассматриваем текущий форвардный мультипликатор как недооценку франшизы.
Мы снижаем нашу оценку прибыли на акцию, чтобы отразить перспективы сохранения сдержанной инвестиционно-банковской среды. Мы также снижаем нашу целевую цену до $145 со $155, чтобы отразить продолжающееся сжатие мультипликаторов P/E в период высокой инфляции и возросшей экономической неопределенности.
После периода значительного опережения с середины 2020 г. по середину 2021 г. акции JPM показали отставание от широкого рынка за последний год, что, по нашему мнению, отражает умирающую инвестиционно-банковскую среду и ожидания более высоких резервов под кредитные убытки после длительного периода благоприятных резервов. или реверсы.
За последний год акции JPM упали на 27% по сравнению с падением на 13% для широкого рынка. Хотя конъюнктура на рынках капитала остается слабой, кредитный бизнес должен выиграть от агрессивной кампании ФРС по повышению ставок. JPM торгуется по разумной цене, в 9.5 раз превышающей нашу оценку EPS на 2022 год. Наша целевая цена в 145 долларов (снижена со 155 долларов) предполагает, что она в 11.6 раз превышает наш прогноз на 2023 год.
Кэтрин Зайферт, Перспективы CFRA Research
BlackRock (BLK) — одна из ведущих компаний по управлению инвестициями в США, наиболее известная своим опытом в управлении активами с фиксированным доходом. По состоянию на 9 июня 30 года под управлением компании находились активы на сумму почти 2022 триллионов долларов, и мы полагаем, что она продолжит увеличивать долю рынка благодаря своему значительному масштабу и сильной репутации на рынке, несмотря на сложные и нестабильные рыночные условия.
Наша рекомендация «Настоящая покупка» отражает наше мнение о том, что ведущая позиция BLK в области пассивных инвестиций и высокая эффективность фондов будут привлекать активы по ставкам выше среднего по отрасли в течение следующих нескольких лет, несмотря на давление со стороны конкурентов и постоянные проблемы в отрасли управления активами.
Мы также видим значительный потенциал роста у фондов акций и ETF с фиксированным доходом, а также у фондов альтернативного стиля, которые, вероятно, увеличат приток активов BLK по мере того, как новые фонды будут набирать обороты. Кроме того, нас воодушевляет потенциал небольшой, но растущей платформы управления рисками Aladdin, и мы рассматриваем эту возможность как фактор расширения конкурентного рва BLK по сравнению с аналогами.
Мы прогнозируем прибыль на акцию в размере 35.61 долл. США в 2022 г. и до 42.55 долл. США в 2023 г. по сравнению с 38.22 долл. прибыли на акцию BlackRock, о которой сообщала компания в 2021 г. Наша 12-месячная целевая цена в 775 долл. США в 18.2 раза превышает нашу оценку операционной прибыли на акцию в 2023 г., которая составляет 42.55 долл. США, и в 21.8 раза превышает нашу оценку операционной прибыли на акцию в 2022 г. в размере 35.61 долл. США, что выше среднего показателя аналогов в 14 раз и поддерживается, как мы думаем, стабильными показателями роста BLK по сравнению с аналогами и усилением конкурентного преимущества, которое BLK продолжает наращивать с помощью своего технологического подразделения.
Акции имеют нашу самую высокую 5-ЗВЕЗДОЧКУ
Джон Бакингем, Благоразумный спекулянт
Акции Банк Нью-Йорка Меллон
BNY выиграл от повышения процентных ставок, поскольку чистая процентная маржа увеличилась до 0.89% с 0.76% в предыдущем квартале. В течение всего года компания теперь рассчитывает, что чистый процентный доход вырастет в диапазоне низких 20%, что значительно выше ее предыдущего ожидания роста на 13%.
Освобождение от комиссий денежного рынка последовательно снижалось на 69%, и мы не удивимся, если в ближайшем будущем отменим их, поскольку краткосрочные ставки продолжают расти в связи с серией повышений ставок ФРС. Тем не менее, волатильность рынков акций и инструментов с фиксированной доходностью оказала влияние на доходы от комиссий в течение квартала, которые теперь, как ожидается, останутся неизменными по сравнению с предыдущими ожиданиями увеличения на 4-5%.
Как крупнейший депозитарный банк, BK смог использовать устойчивую клиентскую базу для получения двузначной прибыли на материальный капитал (достигнув 19% во втором квартале). Акции торгуются ниже балансовой стоимости и менее чем в 2 раз превышают оценку прибыли NTM, а дивидендная доходность составляет 10%. Наша целевая цена для BK составляет 3.4 долларов.
Брюс Кейзер, Советник по недооцененным акциям Кэбота
Citigroup (C) — один из крупнейших банков мира с активами более 2.4 трлн долларов. Слабая культура соблюдения требований и управления рисками в банке привела к катастрофическому и унизительному опыту Citi во время мирового финансового кризиса 2009 года, который потребовал огромной государственной помощи.
Преемник генерального директора Майкл Корбат вывел банк в посткризисный период на позицию разумной стабильности. Однако незавершенным остается проект по превращению Citi в высокодоходную банковскую компанию, что является задачей нового генерального директора Джейн Фрейзер.
Citigroup сообщил об обнадеживающих результатах второго квартала. Доходы выросли на 11% и были примерно на 7% выше консенсус-прогноза. Прибыль в размере $2.30 на акцию упала на 19% и была примерно на 39% выше консенсус-прогноза. Компания сохранила годовой прогноз доходов и расходов. В целом, хороший отчет, особенно на фоне мрачных настроений инвесторов.
Доходы были увеличены за счет роста на 33% в области решений для торговли и казначейства, жемчужины в короне банка, которая составляет 15% от общей выручки. Доходы от торговли инструментами с фиксированным доходом (около 20% от общей выручки) подскочили на 31%, поскольку банк воспользовался неопределенностью инвесторов в отношении направления инфляции и процентных ставок. Доходы по кредитным картам выросли на 10% из-за более высоких процентных ставок по более высоким остаткам. Как и ожидалось, доходы от инвестиционно-банковских услуг резко упали (-46%) по мере сокращения объемов сделок.
Общий объем кредитов упал на 2% по сравнению с прошлым годом, в то время как депозиты выросли на 1%. Соотношение кредит/депозит Citi, простая метрика, которая оценивает способность банка выдавать кредиты, составляет около 50%, предполагая, что банк может легко финансировать более быстрый рост кредита. Чистая процентная маржа увеличилась до 2.24%, что указывает на более высокий уровень прибыли от кредитования по сравнению с маржой 1.97% год назад.
Качество кредита остается устойчивым, поскольку потери по кредитам снизились на 36% по сравнению с прошлым годом. Уровень капитала банка CET1 вырос до 11.9% с 11.8% год назад, несмотря на значительные дивиденды и выкуп акций. Этот капитал поддерживается резервами на возможные потери по ссудам, которые составляют 2.4% финансируемых ссуд.
Акции Citi торгуются по цене 64% от реальной балансовой стоимости. Эта огромная скидка, предполагающая туманное будущее Citi, кажется неуместной.
Спред между 90-дневными казначейскими векселями и 10-летними казначейскими облигациями, который примерно соответствует факторам, определяющим чистую процентную маржу Citi, недавно сократился на 43 базисных пункта до 0.53%. В одном проценте 100 базисных пунктов. Краткосрочные ставки подскочили на прошлой неделе из-за уверенности в том, что ФРС продолжит повышать процентные ставки для борьбы с высокой инфляцией. Долгосрочные ставки немного подросли.
Рецессия, вероятно, увеличит кредитные убытки Citi, более плоская кривая доходности отразится на его чистой процентной марже, а более слабые рынки капитала будут означать снижение доходов инвестиционно-банковских услуг.
Акции Citi подскочили на 11% после обнадеживающего отчета о прибылях и убытках и примерно на 66% выше нашей целевой цены в $85. Инвесторы Citigroup получают дивидендную доходность в размере 4.0% и, возможно, еще 3% или более ежегодного прироста от программы выкупа акций банка, как только он достигнет своего нового целевого коэффициента капитала и если замедление / замедление экономики не приведет к значительному увеличению его стоимости кредита. Мы рекомендуем покупать акции.
Источник: https://www.forbes.com/sites/moneyshow/2022/07/26/5-big-banks-with-a-bright-future/