3 способа добавить стратегии дохода обратно в свой портфель

После десятилетия нулевых процентных ставок и нехватки доступных возможностей для получения дохода инвесторы, наконец, получают возможность диверсифицировать свой капитал, отказавшись от акций и получая доход из других источников. Поскольку Федеральная резервная система, как ожидается, повысит ставки до 2% к концу года, рынки облигаций и других ценных бумаг, чувствительных к долгосрочным процентным ставкам, пересмотрели цены до уровней, которые оправдывают потенциальное распределение. Невозможно знать, когда процентные ставки достигнут своего пика, но для инвесторов, желающих вернуться на рынок, в настоящее время выделяются три области, обеспечивающие относительную стоимость.

Фонды закрытых муниципальных облигаций

Доходность муниципальных облигаций выросла вместе с доходностью суверенных и корпоративных облигаций. Доходность индекса муниципальных облигаций Barclays к худшему в настоящее время составляет 1.94%, что соответствует уровню индекса казначейства США Bloomberg. Доходность 10-летних муниципальных облигаций с рейтингом AAA теперь составляет 1.70% по сравнению с 1.04% в начале года.

Один из лучших и самых простых способов воспользоваться преимуществами удешевления — это закрытые фонды облигаций («CEF»), которые сейчас торгуются с большими дисконтами по сравнению с NAV. Учитывая прогнозы повышения ставок ФРС в этом году, инвесторам следует придерживаться фондов, которые не используют кредитное плечо. Фондам с кредитным плечом, возможно, придется сократить свои дивиденды, если краткосрочные процентные ставки вырастут. Наиболее ликвидным CEF без заемных средств является муниципальный фонд стоимости Nuveen, NUV.

По состоянию на 15 февраля NUV торговалась с дисконтом 5.29% к NAV, имела ставку распределения 3.48%, коэффициент расходов 0.48% и владела муниципальными облигациями инвестиционного уровня с эффективной дюрацией 6.8 года. Средняя премия/дисконт за 5 лет к NAV составляет -1.19%, поэтому фонд имеет более высокую, чем обычно, дисконт. NUV идеально подходит для налогооблагаемых инвесторов со среднесрочным периодом владения в течение 1-2 лет, которые ищут не облагаемый налогом доход. Основной риск заключается в том, что текущий уровень высокой инфляции сохраняется, и ФРС вынуждена действовать более агрессивно, чем ожидает рынок.

Привилегированные акции в сфере финансов

Привилегированные акции, хотя и считаются акциями, действуют больше как корпоративные облигации, чем как акции. В случае корпоративного дефолта привилегированные акции стоят ниже держателей облигаций, но выше акционеров с точки зрения требований к активам. Большинство привилегированных выпусков выплачивают купон с фиксированной ставкой и имеют очень длительный срок погашения, что делает их чувствительными к колебаниям процентных ставок. Недавнее изменение ставок привело к падению цен на некоторые привилегированные акции почти на 15%.

Привилегированные акции, выпущенные финансовыми компаниями, такими как банки, выглядят особенно привлекательно. У крупных банков достаточно капитала, и их балансы в отличной форме, поэтому кредитная составляющая их привилегированных выпусков фундаментально сильна. Кроме того, большинство банковских привилегированных купонов классифицируются как квалифицированный доход в виде дивидендов или QDI и облагаются подоходным налогом по ставкам долгосрочного прироста капитала, а не по обычным ставкам дохода. Одним из способов воспользоваться преимуществом удешевления на привилегированном рынке является Invesco Financial Preferred ETF, PGF.

PGF инвестирует в привилегированные ценные бумаги в долларах США с фиксированной ставкой, выпущенные финансовыми компаниями, и имеет коэффициент расходов 0.61%. По состоянию на 15 февраля у него была норма распределения 5.07%, что недалеко от средней доходности распределения за 5 лет в 5.16%. PGF упал на 12.3% по сравнению с недавним максимумом в сентябре прошлого года, что сделало резкую распродажу в 2022 году отличной возможностью получить доступ к достойным налогово-эффективным, приносящим доход ценным бумагам с относительно низким кредитным риском. Основным риском является углубление распродажи на длинном конце рынка корпоративных облигаций.

Стратегии колл с покрытием индекса акций

Стратегии покрытого колла — это доходные стратегии, основанные на опционах, которые направлены на получение дохода от продажи опционов против длинных позиций. Инвесторы по-прежнему имеют доступ к базовым акциям, но премии, полученные от продажи краткосрочных колл-опционов, обеспечивают некоторую защиту от более низких цен на акции. Эта стратегия, как правило, работает лучше всего на стабильном или растущем фондовом рынке и при высокой подразумеваемой волатильности.

Написание покрытых колл-опционов на широкие индексы, такие как S&P 500 или Nasdaq 100, как правило, безопаснее, чем на акции с одним наименованием. Инвесторы обычно могут получить более высокую премию при продаже волатильности отдельных акций, но эта выгода компенсируется гораздо более высоким идиосинкразическим риском для компании или отрасли.

Есть несколько ETF и закрытых фондов, которые используют стратегии покрытых коллов. Одним из них является Global X Nasdaq 100 Covered Call ETF, QYLD. QYLD имеет коэффициент расходов 0.60%, 12-месячную доходность распределения 14% и средний годовой доход 12.5% за последние пять лет. Аналогичные продукты доступны для других индексов, таких как S&P 500, но более высокая подразумеваемая волатильность Nasdaq 100 обеспечивает более высокие опционные премии и более крупные ежемесячные распределения.

Налогообложение стратегий покрытых коллов может быть сложным. Они, как правило, лучше всего работают на освобожденных от налогов счетах, таких как IRA, поскольку большая часть распределения из фонда рассматривается как обычное для целей налогообложения. Основным риском для стратегии является продолжающееся понижательное давление на Nasdaq.

Не пора ли вернуться в воду?

Безусловно, рост доходности 100-летних облигаций почти на 10 базисных пунктов за последние шесть месяцев может не закончиться. В конце концов, общая инфляция превышает 7%, а реальные процентные ставки по-прежнему отрицательные. Хорошей новостью является то, что инфляционные облигации рассчитаны на средний уровень инфляции менее 2.5% в течение следующих десяти лет, поэтому текущие ожидания состоят в том, что резкий рост потребительских цен, как ожидается, будет недолгим явлением.

Поскольку невозможно предсказать, насколько высокими будут ставки, инвесторы, у которых в портфеле недооценены активы, приносящие доход, не будут глупы, если воспользуются недавним удешевлением и начнут увеличивать процентные ставки. Пытаться рассчитать время для рынка облигаций так же сложно, как и для акций. Лучше установить несколько целей, окунуть носок в воду и усреднить положение.

(Раскрытие информации: автор может владеть некоторыми или всеми ценными бумагами, упомянутыми в этой статье)