3 урока текущего глобального цикла ужесточения, которые можно применить на валютном рынке

На этой неделе один крупный центральный банк объявил о своей денежно-кредитной политике – Резервный банк Новой Зеландии. Он поднял денежную ставку до 4.75%, подняв ее еще на 50 базисных пунктов.

Тем не менее, Новозеландский доллар еле двигался. На самом деле движение цены было настолько подавленным, что, в конце концов, киви-доллар, как его еще называют, снизился по отношению к доллару США.

Это удивительно, учитывая, что в феврале ФРС подняла ставку всего на 25 б.п. по сравнению с 50 б.п. РБНЗ. Так в чем причина этого?

Ответ известен и является глобальным явлением – инфляция.

Из-за этого сейчас хорошее время, чтобы взглянуть на вещи в перспективе и посмотреть на более широкую картину. Итак, какие уроки мы можем извлечь из действий центральных банков в 2022 и 2023 годах и как мы можем применить полученные данные на валютном рынке?

Инфляция – глобальное явление

Картинка выше говорит тысячу слов. Инфляция является глобальным явлением, поскольку она достигла уровня, невиданного десятилетиями в странах с развитой экономикой.

Конечно же, люди знакомы с такими темпами инфляции, как 57.7% в Турции или 98.8% в Аргентине. Деньги в этих местах обесцениваются в одночасье, и все, что могут сделать центральные банки, — это повысить процентные ставки.

Но повышение ставок не решает проблему. Идея состоит в том, чтобы ставка центрального банка превышала уровень инфляции. Таким образом, может быть достигнута положительная реальная процентная ставка.

В странах с развитой экономикой нет положительной реальной процентной ставки

Тем не менее, из всех перечисленных выше стран только в нескольких существует положительная реальная процентная ставка. И ни у одной из них нет развитой экономики.

Другими словами, инвесторам, ищущим реальную доходность, предлагается вкладывать свои деньги в экзотические валюты, такие как бразильский реал. Но готовы ли они отказаться от безопасности валют стран с развитой экономикой, несмотря на отрицательную реальную процентную ставку? Скорее всего, нет.

Япония выделяется из толпы

2022 был годом, когда японская иена (JPY) пары прорвались вверх. Все так и сделали, без исключения.

Митинг был настолько агрессивным, что USD / JPY обменный курс поднялся со 116 до 152 всего за несколько месяцев. Это гигантский шаг, но его можно объяснить на картинке выше.

Япония — аутсайдер.

В последний раз она меняла ставки в 2016 году и снижала их. Следовательно, это идет вразрез с глобальным циклом ужесточения, несмотря на то, что инфляция выше целевого уровня.

Это говорит нам о том, что у JPY есть больше возможностей для снижения, если денежно-кредитная политика в Японии останется неизменной.