В течение более десяти лет после Великого финансового кризиса центральные банки во всем мире удерживали процентные ставки на низком уровне, пытаясь оживить экономику.
Это была эпоха дешевых денег, которая подпитывала рискованные инвестиции в убыточные технологические акции, сомнительные криптовалюты и бэкдорные IPO, известные как SPAC. А когда разразился COVID и центральные банки удвоили свою мягкую денежно-кредитную политику, чтобы предотвратить глобальную рецессию, это помогло усугубить совершенно новую проблему: инфляцию.
Теперь чиновники центральных банков по всему миру повышают процентные ставки, чтобы противодействовать заоблачным потребительским ценам. Даже Банк Японии, который впервые применил мягкую денежно-кредитную политику, включая почти нулевые ставки, позволил своим долгосрочным процентным ставкам расти. На этой неделе. Резкое изменение представляет собой новую эру для мировой экономики, рынков и инвесторов, которая должна вернуть классические деловые соображения, такие как прибыль и стабильность.
«Я думаю, что время от времени происходит поворот инвестиционной и экономической эры, и мы находимся в одном из них сейчас, после более чем десятилетия почти нулевых процентных ставок», — Джордж Болл, председатель Sanders Morris Harris, инвестиционной компании из Хьюстона. фирма, сказал Фортуна.
Болл сказал, что, по его мнению, процентные ставки в США будут в среднем гораздо более «нормальными» 3% в ближайшее десятилетие, что должно привести к более консервативному подходу со стороны инвесторов.
Если для этой новой реальности и есть новая модная фраза, то это «возвращение к нормальной жизни», сказал Тим Пальяра, директор по инвестициям инвестиционной консалтинговой фирмы CapWealth. Фортуна.
«Мы собираемся развеять множество спекуляций», — сказал он. «Будет большая переоценка всего, от коммерческой недвижимости до того, как инвесторы смотрят на такие вещи, как криптовалюта».
Прибыль важнее обещаний. Инвесторы, а не спекулянты
За последнее десятилетие обещаний роста было достаточно, чтобы многие акции взлетели вверх. Доходы и устойчивая бизнес-модель могут появиться позже. Но с ростом процентных ставок эксперты Fortune поговорил с нами, согласившись с тем, что более избирательный и ориентированный на прибыль подход к инвестированию станет обязательным в течение следующего десятилетия.
«Вы можете просто купить технологические акции и отправиться в отпуск», — сказал Джон Хиртл, исполнительный председатель Hirtle Callaghan & Co. Fortune. «И вряд ли это будет то, что у нас есть в будущем».
Рост процентных ставок увеличивает стоимость кредита как для бизнеса, так и для потребителей. Это замедляет экономический рост и снижает прибыль корпораций, оказывая давление на убыточные компании с большими долгами.
Болл утверждал, что это означает оценку этих фирм, худшие из которых помечены как «зомбипо мнению аналитиков, будет намного ниже, чем сегодня.
И Пальяра объяснил, что рост ставок также означает, что сберегательные счета и другие менее рискованные инвестиции будут приносить более высокую прибыль, чем за последнее десятилетие. Соблазн более высокой доходности и отсутствие риска побудят некоторых инвесторов отказаться от ставок на акции.
«Что мы делаем, так это сдерживаем спекулянтов и поощряем вкладчиков», — сказал Пальяра. «Поэтому я думаю, что это действительно положительный момент, даже если переход будет очень ухабистым».
Более высокие процентные ставки возрождают старые возможности
Более высокие процентные ставки также должны оживить привлекательность инвестиций с фиксированным доходом и повысить классическую стратегию портфеля 60/40, заключающуюся в размещении 60% активов портфеля в акции и 40% в облигации.
В течение последнего десятилетия многие инвесторы жили под девизом о том, что «нет альтернативы» инвестированию в акции или ТИНА. Поскольку процентные ставки были близки к нулю, теория заключалась в том, что акции были единственными инвестициями, которые приносили значительный доход, но это уже не так.
«Это больше не TINA, теперь есть альтернатива», — сказал Хиртл. «Облигации приносят вам реальную прибыль впервые за 10 лет».
Рост доходности облигаций означает, что классический портфель 60/40 «вернется» в течение следующего десятилетия.
«И это неудивительно, потому что всего несколько месяцев назад широко сообщалось о смерти портфеля 60/40», — пояснил Болл. «Как правило, когда вы получаете такой заголовок, это несвоевременно и опрометчиво».
В рамках возвращения к классическому портфелю 60/40 в ближайшее десятилетие Пальяра рекомендовал инвестировать в краткосрочные облигации и высококачественные корпоративные кредиты.
Захватывающие перспективы и сложные задачи
Хотя следующее десятилетие может стать возвращением к нормальной жизни для центральных банков и инвесторов, некоторые прогнозисты предупреждают, что мировая экономика сталкивается с сильными встречными ветрами, которые могут привести к кошмарному сценарию.
Нуриэль Рубини, почетный профессор Школы бизнеса Стерна при Нью-Йоркском университете и генеральный директор Roubini Macro Associates, утверждает, что рост государственного и частного долга может спровоцировать «стагфляционный долговой кризис». А в прошлом месяце он даже заявил Fortune что серия одновременных «мегаугроз», включая изменение климата и чрезмерные государственные расходы, может привести к «еще одному варианту Великой депрессии».
Титан хедж-фонда Стэнли Дракенмиллер также предупрежден в сентябре о «высокой вероятности» того, что фондовый рынок США может быть «вялым» в течение следующих 10 лет на фоне глобальной рецессии и деглобализации.
Рубини и Дракенмиллер утверждают, что рост напряженности между глобальными сверхдержавами замедлит тенденцию глобализации, которая на протяжении десятилетий обеспечивала свободный поток дешевых товаров и услуг. Но Хиртл сказал, что считает, что глобализация еще не закончилась.
«Это просто немного замедлилось. Он все еще с нами», — пояснил он.
Хиртл утверждает, что предупреждения о деглобализации являются прекрасным примером того, как такие прогнозисты, как Рубини и Дракенмиллер, слишком сосредоточены на краткосрочных «циклах».
«Линия долгосрочного тренда по-прежнему очень и очень позитивна», — сказал он, указывая на недавние достижения в области лечение рака и термоядерной энергии которые могут полностью изменить мировую экономику. «На самом деле, как никогда раньше, мир не был так позитивен в любом виде… вы можете посмотреть на любую меру».
И Хиртл не единственный, кто с оптимизмом смотрит в будущее инвесторов и экономики.
Болл сказал, что прогнозы стагфляции — это «отговорка», игнорирующая тот факт, что данных и инноваций в экономике больше, чем когда-либо. Новая эра для рынков представляет собой необходимое, хотя и болезненное очищение, но с другой стороны мировая экономика будет лучше, считает он.
«Периоды эйфории должны сменяться периодами воздержания», — сказал Болл. «Увеличение обучения, знаний и скорости совершенствования будет замечательным. И в конечном итоге это будет способствовать более высоким темпам и более длительным периодам экономического роста, чем мы привыкли за последние 100 лет».
Пальяра добавил, что следующее десятилетие будет «очень захватывающим временем для человечества» и особенно для американцев.
«Если мы выполним, если мы отреагируем правильно и начнем действовать в двухпартийной манере, это на самом деле захватывающий период времени для среднего американца, который хочет продвижения по карьерной лестнице», — сказал он.
Эта история изначально была опубликована на Fortune.com
Еще от Fortune:
Люди, которые пропустили вакцинацию от COVID, подвергаются более высокому риску дорожно-транспортных происшествий
Илон Маск говорит, что фанаты Дэйва Шапеля освистали его «впервые в жизни», предполагая, что он знает о негативной реакции
Поколение Z и молодые миллениалы нашли новый способ позволить себе роскошные сумки и часы — жить с мамой и папой.
Настоящий грех Меган Маркл, который британская общественность не может простить, а американцы не могут понять
Источник: https://finance.yahoo.com/news/2022-killed-cheap-money-era-130000862.html.