Что означает слияние Ethereum? Анализ после слияния

В целом, Эфириум ответственный для от 20% до 39% энергопотребления криптовалюты. Стереть это — хорошая победа в то время, когда каждый раз, когда мы включаем наши телевизоры, мы видим очередную климатическую катастрофу, ужасающую статистику или другие страшные признаки того, что наша планета рушится.

В долгосрочной перспективе также есть надежда, что сеть станет более масштабируемой. Основная надежда на это заключается в шардинге, который, по сути, разбивает блокчейн всей сети на более мелкие разделы, известные как «осколки». Подробности, кроме этого, выходят за рамки этой статьи — я не хочу, чтобы это превратилось в роман, — но в будущем я углублюсь в это и свяжу это здесь, как только закончу.

Предложение Ethereum

Другое интригующее развитие здесь - поставка. Возможно, в криптовалюте нет более соблазнительного слова, чем «дефляционный», и с тех пор, как Виталик изобрел Ethereum в 2015 году, предложение увеличивается.

Хотя еще слишком рано говорить, что инфляция перестанет быть инфляционной, темпы инфляции, по крайней мере, определенно замедлятся.

По словам Лукаса Утуморо из IntoTheBlock, количество ETH, выпущенного для каждого блока, упадет на 85-90% в результате слияния. Любопытно, что это эквивалентно примерно трем халвенингам биткойнов, происходящим за одну ночь (халвенинг — это явление, которое происходит в биткойнах каждые 4 года, когда вознаграждение за блок уменьшается вдвое).  

Предложение Ethereum, когда я пишу это, упало на 191 ETH с момента слияния. Это очень круто.

Тем не менее, следует отметить, что спекуляции, объем транзакций и комиссии высоки сразу после слияния, и, следовательно, в результате сжигается больше ETH — поэтому это снижение предложения, вероятно, чрезмерно по сравнению с тем, что произойдет в будущем.

Далее Outumoro оценивает, что после слияния ETH будет слегка инфляционным, хотя и менее нынешних 3.5%. Приведенный ниже график является точным индикатором его последних оценок — не совсем дефляционных, но значительно ниже исторических уровней.

Это открывает все виды различных ценовых эффектов. И это касается не только ETH, но и для отрасли в целом. я писал в прошлом месяце об одной теории, которая у меня есть относительно потенциальной доходности ставок на Ethereum, чтобы создать безрисковую доходность для всех Defi. Это один из таких возможных результатов, но ценовое действие и корреляцию с более широким рынком будет интересно отслеживать в будущем.

Децентрализация и безопасность

Многое было сделано для воздействия на децентрализацию. PoS, по определению, вознаграждает тех, кто владеет большим количеством токенов, с большей доходностью, что приводит к тому, что они владеют еще большим количеством токенов. Легко понять, насколько это тревожно.

Сторонники утверждают, что повышенная недоступность майнинга, с другой стороны, делает Proof-of-Work более централизованным, чем раньше. Хотя в них есть смысл — основная часть майнинга сейчас осуществляется специализированными фирмами, а дни майнинга биткойнов на вашем личном ноутбуке в общежитии колледжа давно прошли — они упускают из виду более широкую картину.

Доказательство работы далеко от совершенства, но с точки зрения создания «твердых денег» оно настолько близко, насколько это возможно. Безопасность жизненно важна, если не подлежащая цензуре, не подлежащая взлому и изменению форма денег должна завоевать популярность, и этот переход на PoS увеличивает вероятность сценария судного дня: атаки большинства 51%.

Позволь мне объяснить. Чтобы стать валидатором после слияния Ethereum, вам необходимо опубликовать 32 ETH. Это большая часть изменений — более 50,000 XNUMX долларов на момент написания статьи — означает, что это невозможно для обычного пользователя. Вот тут-то и появляются пулы ставок, когда пользователи вносят свой вклад в пул и получают пропорциональное вознаграждение.

Проблема в том, что многие из этих валидаторов Proof-of-Stake можно легко регулировать и, в этом сценарии конца света, даже подвергать цензуре. Это не надуманное предположение; это случалось раньше.

Tornado Cash, спорный «микшер», работающий на Ethereum, позволяющий пользователям скрывать происхождение и назначение транзакций в сети (таким образом повышая конфиденциальность, но также облегчая отмывание денег), был добавлен в список ограниченных организаций Управлением по иностранным активам. Control (OFAC), который является финансовым правоохранительным органом Министерства финансов США. Другими словами, не те парни, с которыми вы хотите связываться.

В то время как многие слепо проповедовали «децентрализацию» как устойчивую к цензуре, фиаско показало, что это было наивно. В то время как децентрализованные приложения, такие как Tornado, действительно не могут быть закрыты напрямую — в конце концов, это всего лишь фрагмент кода, работающий в блокчейне Ethereum — любые централизованные объекты, взаимодействующие с ним, могут быть отключены.

Вскоре веб-сайт Tornado рухнул, исходный код Github был удален, поставщики инфраструктуры централизованных узлов Infura и Alchemy (обеспечивающие большую часть встроенного Ethereum, включая Metamask) внесли Tornado в черный список, а централизованные поставщики стейблкоинов, такие как Circle, отключили адреса кошельков.

Кроме того, даже протоколы DeFi, такие как Aave и Uniswap, отключили свой интерфейс для любых адресов кошельков, связанных с санкциями (хотя протоколы в целом децентрализованы, их интерфейсы представляют собой централизованные веб-сервисы).

Как это связано с пулами ставок, так это то, что они работают через централизованных и, следовательно, подверженных цензуре валидаторов. Мой Ethereum застейкан на Binance. Другими популярными провайдерами являются Coinbase (публичная компания), Huobi, Bitstamp и так далее.

Фактически, более двух третей валидаторов обязаны соблюдать OFAC. Это большое число. А вы знаете, что происходит, когда 51% сети перехватывается? Да, он подвержен злонамеренным атакам. Таким образом, мы находимся в точке, где по определению правительство США может регулировать, подвергать цензуре или контролировать весь блокчейн Ethereum.

Помните цитату самого Виталика о централизованных поставщиках стейблкоинов, оказывающих «значительное» влияние на будущее направление Ethereum? Не слишком ли сложно представить в этом контексте, что правительство США могло бы сделать то же самое?

Плюсы

Как я уже сказал, это сценарий конца света. В целом, слияние — это невероятно оптимистичная разработка для Ethereum, и я неоднократно заявлял, что это направление, в котором должна двигаться сеть. Но это подчеркивает контраст между Биткойном, блокчейном PoW, стремящимся стать средством сбережения, и непроницаемыми твердыми деньгами. И здесь важно быть объективным и анализировать все исходы.

Эфириуму требовалось решение для масштабирования, и это поможет облегчить эти усилия в будущем. Во-вторых, его видение отличается от Биткойна, и его потребление огромного количества энергии труднее оправдать в этом отношении.

Ethereum стремится стать строительным блоком для децентрализованных финансов и конвейером, через который будут работать Web3 и все другие бесчисленные криптографические функции. В то время как безопасность будет состоять, жизнь состоит из компромиссов, и преимущества здесь перевешивают недостатки.

Цена действии

Когда приблизилось слияние, на цену было обращено много взглядов, и это как бы ничего не дало. Но это на самом деле отличная вещь. Большая часть слияния уже была учтена в цене, так что это событие сразу же отразилось на цене, которая в значительной степени следовала за более широким рынком в то утро, которое до сих пор было довольно заниженным.

Это похоже на то, что мы видели сегодня утром в биткойнах и на фондовом рынке. Эй, после контузии, которая была еще одним резким показателем инфляции ранее на этой неделе, инвесторы не будут жаловаться.

Далее мы смотрим на уровень финансирования, что довольно интересно. Для непосвященных отрицательная ставка финансирования означает, что на рынке деривативов больше продавцов коротких позиций, чем длинных. С другой стороны, положительная ставка финансирования означает, что существует большее количество длинных позиций. Таким образом, традиционно положительные ставки финансирования наблюдаются во время бычьего движения, а отрицательные — во время медвежьего.

В этом месяце в преддверии слияния произошла небольшая путаница, поскольку ставка финансирования Ethereum стала резко отрицательной, как показано на графике ниже. На самом деле, это исторический минимум.

Однако это имеет смысл, если подумать. Спотовое воздействие на Ethereum, вероятно, принесет держателю токен ETH PoW, который вскоре будет разослан по воздуху. Хотя я критически относился к ETH PoW — я в значительной степени рассматриваю его как пустую трату времени — он может иметь ценность, и инвесторы делают ставку на это, стремясь заполучить ETH. Поскольку держатели ETH, таким образом, получат эту ценность, есть дополнительный стимул удерживать слияние.

Таким образом, покупка спот и продажа фьючерсов должны стоить дороже, чем обычно. В противном случае существовала бы возможность арбитража, и рынок был бы неэффективен. Вы можете покупать ETH, продавать фьючерсы на ETH и бесплатно получать токен ETH PoW.

Bitfinex показывает нам ценовое движение этого токена PoW, так как он предложил фьючерсный контракт на токен PoW. Поднявшись до 60 долларов в конце августа, он с тех пор упал, но значение (теперь 24 доллара) показывает причину более отрицательной ставки финансирования.

Ценовое действие в будущем

Извините, если вы дочитали до этого места в надежде на хрустальный шар, но здесь у меня нет идей. Слияние было успешным, и в долгосрочной перспективе это чрезвычайно оптимистично. Однако в краткосрочной и среднесрочной перспективе мы по-прежнему живем в мире, который сталкивается с уникальным набором проблем — инфляцией, энергетическими кризисами, массовыми беспорядками, геополитической катастрофой и многими другими непредсказуемыми переменными.

ИПЦ на этой неделе показывает, что макросы лидируют на крипторынках прямо сейчас и будут продолжать делать это в обозримом будущем. Это тема, о которой я недавно писал бесчисленное количество часов — совсем недавно здесь, когда я купил кучу акций, несмотря на то, что был медвежьим и очень неуверенным, — и в будущем ситуация будет по-прежнему нестабильной.

Криптовалюта находится настолько далеко в спектре рисков, насколько это возможно. Соответственно, в краткосрочной перспективе он будет резко двигаться, и никто не знает, куда он пойдет.

Но не заблуждайтесь, это абсолютно важный момент в истории криптовалюты. Слияние, наконец, состоялось, и оно произошло гладко, без сбоев.

Это невероятное достижение. Молодцы все причастные.