Потребуется нечто большее, чем пятничный большой отскок, чтобы развеять опасения по поводу медвежьего рынка акций, поскольку неуверенность в способности Федеральной резервной системы взять под контроль инфляцию, не подорвав экономику, подпитывает страхи перед стагфляцией — пагубным сочетанием медленного экономического роста и постоянная инфляция.
Стагфляция — это «ужасная среда» для инвесторов, которая обычно приводит к одновременному обесцениванию акций и облигаций и разрушению традиционных портфелей, разделенных на 60% на акции и на 40% на облигации, сказала Нэнси Дэвис, основатель Quadratic Capital Management.
Это уже имело место в 2022 году. Рынки облигаций потеряли свои позиции, поскольку доходность казначейских облигаций, которая движется противоположно ценам, резко выросла в ответ на инфляцию, достигшую самого высокого уровня за более чем сорок лет, наряду с ожиданиями агрессивного ужесточения денежно-кредитной политики со стороны ФРС. С момента рекордного закрытия индекса S&P 500 3 января этого года акции начали падать, в результате чего эталон крупной капитализации оказался на грани формального входа на территорию медвежьего рынка.
Фондовый фонд iShares Core US Aggregate Bond ETF
АГГ,
снизился более чем на 10% с начала года до пятницы. Он отслеживает Совокупный индекс облигаций США Bloomberg, который включает казначейские облигации, корпоративные облигации, муниципальные облигации, ценные бумаги, обеспеченные ипотекой, и ценные бумаги, обеспеченные активами. S&P 500
SPX,
снизился на 15.6% по сравнению с тем же периодом.
Ситуация оставляет «практически негде спрятаться», написали аналитики из монреальской компании PGM Global в записке на прошлой неделе.
«Мало того, что долгосрочные казначейские облигации и кредит инвестиционного уровня движутся почти один к одному, распродажи долгосрочных казначейских облигаций также чаще совпадают с днями спада в S&P 500», — сказали они.
Инвесторы, ищущие утешения, в среду были разочарованы. Долгожданный индекс потребительских цен в США за апрель показал, что годовой темп инфляции замедлился до 8.3% с более чем четырехдесятилетнего максимума в 8.5% в марте, но экономисты ожидали более выраженного замедления, и основной показатель, который исключает волатильные цены на продукты питания и энергоносители показали неожиданный месячный рост.
Это подчеркивает опасения стагфляции.
Дэвис также является портфельным управляющим биржевого фонда Quadratic Interest Rate Volatility and Inflation Hedge Fund.
ИВОЛ,
с активами примерно на 1.65 миллиарда долларов, которые призваны служить защитой от растущей волатильности фиксированного дохода. По ее словам, фонд держит ценные бумаги с защитой от инфляции и подвержен риску разницы между краткосрочными и долгосрочными процентными ставками.
Рынок ставок в настоящее время «очень самоуспокоен», сказала она в телефонном интервью, сигнализируя об ожиданиях того, что повышение процентных ставок ФРС «создаст дезинфляционную среду», когда ужесточение вряд ли поможет решить проблемы со стороны предложения. которые мешают экономике после пандемии коронавируса.
Тем временем аналитики и трейдеры спорили о том, предвещал ли пятничный отскок фондового рынка начало процесса достижения дна или это был просто отскок от условий перепроданности.
«После недели интенсивных продаж, но с ослаблением инфляционного давления лишь в незначительной степени, и ФРС, казалось бы, по-прежнему приверженной повышению на 50 базисных пунктов на каждом из следующих двух заседаний [по установлению ставок], рынок был готов к тому, что сильное ралли характерно для медвежьих рыночных ралли», — сказал Куинси Кросби, главный стратег по акциям в LPL Financial.
Это был настоящий отскок. Композитный индекс Nasdaq
КОМП,
который в начале этого года перешел на медвежий рынок и упал почти до 2-летнего минимума на прошлой неделе, в пятницу подскочил на 1%, продемонстрировав самый большой однодневный процентный прирост с 2 ноября 3.8 года. Это сократило его недельное падение. до все еще внушительных 4%.
S&P 500 подскочил на 2.4%, сократив недельное падение почти вдвое. Это привело к тому, что эталонный индекс США с большой капитализацией снизился на 16.1% по сравнению с рекордным закрытием в начале января, после того как к концу четверга чуть меньше 20%-го отката, который соответствовал бы техническому определению медвежьего рынка. Промышленный индекс Доу-Джонса
DJIA,
вырос на 466.36, или 1.7%, в результате чего недельный спад составил 2.1%.
И все три основных индекса демонстрируют длинные еженедельные полосы проигрышей, причем S&P 500 и Nasdaq снижаются шесть недель подряд, что является самым продолжительным периодом с 2011 и 2012 годов соответственно, согласно данным Dow Jones Market Data. Индекс Доу-Джонса зафиксировал седьмую проигрышную неделю подряд — самую длинную серию с 2001 года.
S&P 500 еще официально не вышел на медвежий рынок, но аналитики не видят недостатка в медвежьем поведении.
Как заметил в среду Джефф де Грааф, основатель Renaissance Macro Research, корреляции между акциями находились в диапазоне от 90-го до 100-го дециля, что означает синхронную работу, предполагающую, что акции в основном торгуются в унисон — «одна из определяющих характеристик медвежьего рынка».
По словам аналитиков, хотя S&P 500 приблизился «неудобно близко» к медвежьему рынку, важно иметь в виду, что большие откаты фондового рынка нормальны и происходят с определенной периодичностью. Barron's отметил, что с 10 года фондовый рынок пережил 1950 откатов медвежьего рынка, а также множество других коррекций и других значительных откатов.
Но скорость и размах недавнего ралли могут по понятным причинам привести инвесторов в замешательство, особенно тех, кто не испытал волатильного спада, сказал в телефонном интервью Рэнди Фредерик, управляющий директор по торговле и деривативам Schwab Center for Financial Research.
В ходе митинга «каждый сектор рынка рос», отметил он. «Это ненормальный рынок», и теперь червяк повернулся, поскольку денежно-кредитная и налогово-бюджетная политика ужесточается в ответ на горячую инфляцию.
«Сейчас это не весело, — сказал он, — но так работают настоящие рынки».
Источник: https://www.marketwatch.com/story/bottom-or-bear-market-what-stock-market-investors-need-to-know-about-stagflation-and-the-fed-11652524767?siteid= yhoof2&yptr=yahoo