Руководство инвестора по оценке криптовалюты в 2022 году

Один из первых уроков финансов состоит в том, что стоимость актива не всегда совпадает с ценой актива. Внутренняя стоимость — это то, что финансовые аналитики могут количественно оценить, оценивая дивиденды, денежные потоки и темпы роста. Поскольку в криптоактивах отсутствуют эти традиционные и поддающиеся количественному измерению показатели, устаревшая структура оценки эволюционировала, чтобы лучше понять этот новый класс активов. 

Криптовалютная оценка в этом смысле — это процесс определения того, является ли справедливая стоимость криптоактива завышенной или заниженной рынком. Эти модели требуют высокой степени понимания нюансов, поскольку цифровые активы существуют по всему спектру функций — некоторые из них квалифицируются как товары, а другие — как ценные бумаги. Аналитикам необходимо правильно определить и применить другой набор токеномических и нормативных стандартов при оценке активов в этом спектре.  

Чтобы узнать больше об этом, мы поговорили с некоторыми экспертами Teknos Associates.

Нил Такур — управляющий директор в Текнос Ассошиэйтс (Текнос). По словам Нила, Teknos — это «фирма, предоставляющая консультационные услуги по оценке, которая работает с растущими технологическими компаниями, при этом наша группа уделяет особое внимание индустрии криптовалют и блокчейнов». Эти услуги связаны с выпуском и передачей токенов или связанных активов для целей инвестиций, налогообложения или финансовой отчетности.  

Подходы к оценке криптовалюты

Аналитики традиционно используют данные об операциях компаний и часто используют рыночные данные для получения оценок акций. Модель, основанная на доходе, такая как дисконтированный денежный поток, или рыночная модель, такая как анализ сопоставимых компаний, представляют собой математические методы, используемые для получения обоснованных оценок возможной справедливой рыночной стоимости акций компании.

Однако, учитывая нюансы криптоиндустрии, некоторые из этих традиционных методологий оценки могут быть трудны для реализации. Эти примеры включают отношение запасов к потоку, скорость токена (на основе количественной теории денег), ежедневные активные адреса/пользователи и соотношение стоимости сети к транзакциям.     

Не слишком углубляясь в детали, важно отметить, что у каждого из них есть свои преимущества и недостатки. Кроме того, проверка этих моделей на самом деле сводится к способности измерять и тестировать входные данные и предположения. Учитывая, что мы все еще находимся на ранних стадиях крипторынка, все еще очень сложно протестировать многие теоретические построения.

Помимо основных соображений оценки, необходимо также учитывать несколько нормативных факторов, поскольку все еще существует заметная неопределенность в отношении того, будут ли некоторые криптоактивы считаться ценными бумагами в соответствии с тестом Хоуи. По словам председателя SEC Гэри Генслера, многие протоколы, такие как токены Proof-of-Stake, могут попасть под действие законов о безопасности.

Что касается Teknos, Нил отметил, что методологии, рассматриваемые в их анализе, могут варьироваться в зависимости от специфики каждого задания. По словам Нила, «такие факторы, как стадия разработки протокола, блокировки, стейкинг, динамика рынка и функциональные характеристики, играют роль в стоимости и рисках, связанных с токеном. Понимание этих факторов позволяет нам оценить применимость подхода к оценке активов, рынка или дохода». 

Нил добавил: «Цель взаимодействия также может повлиять на методологические решения. Например, для некоторых анализов налоговой и финансовой отчетности мы не всегда можем учитывать влияние блокировок токенов, если только они не структурированы очень специфическим образом. В качестве альтернативы, для обязательств, связанных с инвестициями, мы можем потратить больше времени на изучение динамики рынка и прогнозный анализ в сочетании с моделированием сценариев. Учитывая, что отрасль все еще находится на очень ранней стадии, важно сохранять непредвзятость и развивать наши методологии оценки по мере того, как отрасль и нормативно-правовая среда, в которой она работает, продолжают развиваться».

Недавнее венчурное финансирование в криптовалюте

Несмотря на медвежьи настроения рынка в отношении сектора и макроэкономической ситуации в целом, венчурное финансирование продолжает расти. Однако, в отличие от криптоактивов, этот тип финансирования в основном опирается на традиционные модели оценки. Эти инвесторы смотрят на криптовалютные компании и соответствующие рыночные показатели, чтобы попытаться измерить внутреннюю стоимость. Это не означает, что в этом процессе не используются оценки криптоактивов. Они по-прежнему применяются, когда аналитики определяют, что стоимость криптовалютных компаний в значительной степени зависит от одного криптоактива или даже от крипторынка в целом. Вот несколько основных моментов за прошедший год:

• Mysten Labs, разработчик блокчейна Sui Layer-1, поднятый 300 миллионов долларов в рамках раунда финансирования серии B, который оценивает компанию более чем в 2 миллиарда долларов, что является признаком того, что инвесторы рассматривают блокчейны уровня 1 в качестве основных прорывных технологий. 
• Децентрализованная биржа Uniswap Labs поднята 165 миллионов долларов США на финансирование серии B Раунд, который возглавила инвестиционная компания Polychain Capital, специализирующаяся на криптовалютах.
• Основатель WeWork Адам Нойманн, Flowcarbon, платформа для торговли углеродными кредитами с поддержкой блокчейна, привлекла 70 миллионов долларов в своем первом крупном раунде финансирования.
• Crypto exchange FTX недавно привлекла 400 миллионов долларов в раунде серии C и может привлечь еще 1 миллиард долларов. Если сбор средств на миллиард долларов состоится, биржа сохранит оценку в 32 миллиарда долларов.
• В целом, привлеченный капитал в крипто-секторе выросла по сравнению с прошлым годом с 6.08 млрд долларов во втором квартале 2 года до 2021 млрд долларов во втором квартале 8.3 года.

В то время как некоторые венчурные фирмы охотно размещают капитал, другие остаются в стороне, ожидая, когда созреют условия.

Кто покупает и кто ждет

В каком-то смысле все хотят заниматься криптой, но в то же время никто не хочет заниматься криптой. В пространстве продолжают размещаться большие объемы капитала, но все еще остаются большие суммы денег, которые осторожно ждут подходящего момента для входа в результате различных макроэкономических соображений и вышеупомянутых проблем регулирования.

Во многом эти смешанные настроения связаны с текущей макроэкономической неопределенностью в глобальной экономической и финансовой системе. Нил описал это так: «Они все вкладывают туда деньги, но немного осторожнее, верно? Мы не видим пенистую среду по понятным причинам. У вас есть макроэкономические проблемы, и, честно говоря, все еще существует целый уровень регуляторной неопределенности».

Далее он сказал, что существует своего рода «выжидательный подход», но что в какой-то момент «на генеральных партнеров оказывается сильное давление, чтобы заставить работать деньги, которые были собраны за последние несколько лет. ”

Что касается того, ждут ли потенциальные инвесторы более четких правил, прежде чем участвовать, Нил сказал: «Я не думаю, что они обязательно будут ждать этого полностью», отметив, что мы вряд ли увидим полную нормативную ясность. в ближайшем будущем.

Что следует учитывать при оценке криптовалюты

Может быть сложно определить элементы, которые инвесторы могут извлечь наибольшую пользу при определении стоимости криптоактива. В зависимости от того, какая модель используется, одни факторы могут играть более важную роль, чем другие.

Однако одно можно сказать наверняка: Макро имеет значение.

Алекс Сальвадори из Демон Венчурс, бизнес-ангел-фонд, специализирующийся на криптографии, сказал об одном из наиболее важных факторов, которые следует учитывать при проведении оценки криптовалюты: «В прошлом инвесторы предполагали, что BTC, ETH и другие альткойны работают сами по себе. цикл. По мере того, как в пространство приходит все больше институционального капитала, первые последователи криптографии начинают понимать, что эти крупные игроки смотрят на мир через макроэкономическую призму сверху вниз. Учитывая этот сдвиг парадигмы, вам нужно не только понимать конкретное повествование в криптовалюте, в которое вы инвестируете, но также необходимо учитывать некоторые макрофакторы, которые могут одновременно влиять на вещи».

Алекс также отметил повышенное внимание к макроконтенту со стороны различных крипторесурсов, в том числе недавно запущенного YouTube-канала Blockworks, ориентированного на макросы, подчеркнув растущую важность этой темы в криптографии. 

Когда-то криптовалюта была изолированным классом активов, практически не связанным с традиционными рынками. Но теперь, на рынке с растущей зависимостью от потока кредитов центрального банка, спекулятивные активы, такие как криптовалюта и технологические акции, движутся в тандеме. Если мир находится в том, что некоторые называют «пузырем всего», то аналитикам нужна лучшая оценка «всего», прежде чем определять ее для конкретного актива или ценной бумаги. Как и команды Daemon Ventures и Текнос подчеркнул, что это требует серьезного учета макроэкономических сил в игре.

Этот контент спонсируется Текнос.

Предупреждение: Ничто в этой спонсируемой статье и на Сайте не является профессиональной и/или финансовой консультацией, равно как и любая информация на Сайте не представляет собой всеобъемлющее или полное изложение обсуждаемых вопросов или законодательства, относящегося к ним. Blockworks не является доверенным лицом в силу использования или доступа любого лица к Сайту или Контенту.

Получайте самые свежие новости о криптовалюте и аналитические данные, которые каждый вечер доставляют на ваш почтовый ящик. Подпишитесь на бесплатную рассылку Blockworks сейчас.