Снижение ликвидности крипторынка: причины и потенциал восстановления

В последние месяцы ликвидность на криптовалютных рынках снизилась. Много.

По мнению отраслевых наблюдателей, различные факторы создали своего рода идеальный шторм. Предсказать детали потенциального восстановления может быть сложно из-за относительной молодости сектора и неопределенности, связанной с регуляторными и макроэкономическими факторами.

Гордон Грант, соруководитель отдела торговли в Genesis Trading, отметил, что за последний год произошло «существенное сокращение ликвидности на спотовом рынке и линейных деривативах». 

Он объяснил падение ликвидности отменой фиатных входов и выходов, откатом различных маркет-мейкеров и отменой некоторых программ стимулирования на крупных площадках.

«Обвал в стакане заказов до и после FTX особенно заметен», — сказал он Blockworks. 

Беймнет Абебе, директор по основной торговле Galaxy Digital, согласился с тем, что крах FTX и ее последующее банкротство в ноябре прошлого года способствовали «определенно ухудшению» уровня криптоликвидности.

«В середине 30 года объем FTX был близок к 25% от объема в долларах США и 2022% от объема в расчете на одного пользователя, и многие небольшие биржи также столкнулись с проблемами из-за проблем с регулированием», — сказал он Blockworks. «Между тем, маркет-мейкеры сократили или покинули место, поэтому ликвидность в верхней части книги ухудшилась».

Маркет-мейкеры Jane Street и Jump Crypto должны были сократить торговлю цифровыми активами в США из-за неопределенности регулирования, сообщило агентство Bloomberg на прошлой неделе. 

Эти изменения вызвали смещение объемов с централизованных бирж на фьючерсы, торгуемые на Чикагской товарной бирже (CME), что свидетельствует о том, что инвесторы обеспокоены централизованным кредитным риском, сказал Абебе.

Среднедневной открытый интерес к фьючерсам и опционам на биткойны CME Group достиг рекордного уровня в 24,094 XNUMX контракта в первом квартале. На следующей неделе рынок деривативов расширит линейку криптопродуктов.

«Они готовы платить премию за торговлю фьючерсами, котирующимися на бирже CME, вместо того, чтобы держать токены на бирже», — сказал Абебе. 

Регуляторные репрессии, сборы и «младенчество» криптовалюты

По словам руководителя отдела исследований CoinShares Джеймса Баттерфилла, средний годовой объем биткойнов на доверенных биржах составляет 11.4 миллиарда долларов в день, в понедельник он составлял примерно 6 миллиардов долларов.

Данные CoinShares отражают биткойны на 23 биржах, на которых фирма подтвердила отсутствие фиктивной торговли.

Баттерфилл сказал, что падение частично связано с регулятивными мерами в США, которые, по его словам, затруднили трейдерам хранение определенных стейблкоинов. 

Binance также вновь ввела комиссию, добавил Баттерфилл, что привело к резкому сокращению использования стейблкоинов. Он добавил, что доля рынка стейблкоинов упала с 35% на пике до примерно 10% сегодня.

Кристина Полизу, управляющий директор S&P Global Ratings, сказала, что, хотя некоторое снижение криптоликвидности может быть связано с крахом FTX и его волновым эффектом в пространстве крипто-кредитования, точную причину трудно определить. 

Криптовалютные рынки остаются относительно молодыми и ведут себя иначе, чем традиционные активы, добавила она. В дополнение к динамике спроса и предложения на криптографию сильно влияют регулирование, доверие рынка, внедрение и лежащие в его основе технологии. 

По мнению Полизу, можно ожидать частых и резких изменений в любой из этих областей, учитывая «младенческий возраст» сектора, которые повлияют на ликвидность и объемы. 

«Общее беспокойство по поводу криптоэкосистемы, ее рисков и управления по-прежнему широко распространено, и это не очень способствует большим объемам торговли и участию рынка в целом», — сказала она.    

Забегая вперед

Ожидается, что регулирование сыграет важную роль в судьбе ликвидности рынка криптовалют.

По словам Гранта, ситуация может ухудшиться, если регулирующая позиция США в отношении криптовалюты останется такой же ястребиной, как сейчас.

«В то же время международная ситуация, вероятно, улучшится, если мы продолжим наблюдать тенденцию ведущих финансовых центров, таких как Гонконг и Дубай, существенно поворачиваться в сторону криптовалюты», — добавил он. «[Это создает] дальнейший разрыв между миром, который поддерживает более свободное будущее для цифровых активов, и миром, который занимает все более ожесточенную позицию по отношению к ним».

Coinbase стремилась диверсифицировать свой бизнес географически, например, поскольку она готовится к потенциальной судебной тяжбе с SEC. Директор по стратегии Binance — компании, против которой в марте подала в суд CFTC, — сказал, что отсутствие регулирования криптовалюты в США затрудняет ведение бизнеса в стране. 

«Мы ожидаем, что объемы и ликвидность увеличатся, поскольку биржи стремятся к расширению за рубежом», — сказал Абебе из Galaxy.  

Баттерфилл сказал, что, хотя первоначальный шок от комиссий за обменные транзакции оказал большое влияние, он ожидает, что пользователи к этому привыкнут. 

«Мы уже наблюдаем медленное восстановление, несмотря на то, что ежедневные объемы остаются значительно ниже среднегодовых», — пояснил он. Кроме того, поскольку Федеральная резервная система США начинает снижать ставки, доллар США, вероятно, ослабнет, что, в свою очередь, повысит привлекательность биткойнов, что, вероятно, приведет к высокой торговой активности».

Ранее в этом месяце ФРС повысила ставку по федеральным фондам на 25 базисных пунктов — по сравнению с повышением ставок на 0.5% и 0.75%, которое наблюдалось на протяжении большей части 2022 года. Председатель Джером Пауэлл заявил, что ФРС будет «готова сделать больше», если это необходимо.

Получайте главные новости и идеи о криптовалютах на свой электронный адрес каждый вечер. Подпишитесь на бесплатную рассылку новостей Blockworks прямо сейчас.

Хотите, чтобы альфа-версия была отправлена ​​прямо на ваш почтовый ящик? Получайте идеи о вырождении, обновления управления, производительность токенов, твиты, которые нельзя пропустить, и многое другое из ежедневного отчета Blockworks Research.

Не могу дождаться? Получайте наши новости максимально быстро. Присоединяйтесь к нам в Telegram и следите за нами в Новостях Google.