(Блумберг) — Предположения о том, что крах одного из крупнейших экспериментов в области децентрализованных финансов может привести к гибели криптовалюты, похоже, преувеличены. Если бы крах Terra произошел после еще нескольких месяцев роста, результирующее влияние на рынок могло бы создать версию DeFi 2008 года — вместо этого главной жертвой могут стать высококлассные алгоритмические стейблкоины.
Самые читаемые от Bloomberg
В падении, начавшемся 9 мая, TerraUSD от Terraform Labs — токен, который в основном использует алгоритмы, а не залог, для корректировки своего предложения и поддержания привязки 1 к 1 к доллару США — и его аналог цифровой монеты Luna потеряли почти всю их ценность, в то время как деятельность на базовом блокчейне Terra дважды приостанавливалась. Через месяц после достижения рекордной отметки в 119 долларов цена Luna сейчас торгуется около нуля, а UST застрял на уровне 20 центов.
Обвал вызвал падение цен на криптовалюту по всем направлениям; позже они стабилизировались и несколько восстановились, но не без потери примерно 300 миллиардов долларов из общей рыночной стоимости сектора в триллион долларов. Что наиболее важно, это вызвало колебания даже в крупнейших обеспеченных стейблкоинах, которые поддерживают свою привязку к доллару и активам, эквивалентным доллару, — хотя к концу недели они тоже вернулись к обычному бизнесу.
Стейблкоины являются жизненно важной частью криптографии, поскольку они используются трейдерами как средство сохранения стоимости, не выходя из экосистемы цифровых активов. Инвесторы обращаются к ним как к убежищу в периоды волатильности или даже просто как к средству цифровых платежей. Теперь остаются вопросы о том, может ли уникальный механизм, лежащий в основе TerraUSD, уйти в отставку, по крайней мере, для использования в проектах, которые становятся слишком большими, чтобы потерпеть неудачу.
«Я не удивлюсь, если это конец алгоритмических стейблкоинов», — сказала Хилари Аллен, профессор права Американского университета. «На самом деле DeFi не может работать без стейблкоинов. Отсутствие доверия к стейблкоинам было бы катастрофой для экосистемы DeFi».
По данным CoinMarketCap, до потери привязки 8 мая общая рыночная стоимость TerraUSD составляла около 18.6 млрд долларов, что меньше, чем у его обеспеченных конкурентов Tether и USDC, которые составляли 83.2 млрд и 48.7 млрд долларов соответственно. Это не позволило его краху вызвать продолжительное широкое распространение инфекции, но чуть позже, и это могла бы быть другая история.
Цена неудачи
По мере того, как популярность экосистемы Terra росла, ее соучредитель До Квон сказал, что хочет создать резерв, который мог бы укрепить UST в периоды экстремального стресса. Он основал Luna Foundation Guard, организацию, нацеленную на поддержание стабильности UST, которая будет присматривать за кучей биткойнов, которые он медленно накапливал, чтобы выступать в качестве залога для UST. Тем временем разработчики продолжали создавать приложения на его блокчейне, инвесторы делали ставки на его будущее, а некоторые криптосветила безвозвратно привязались к проекту.
Подробнее: Самый просматриваемый биткойн-кит — король «Безумцев»
По данным криминалистической компании Elliptic, в период с января по март LFG купила биткойнов на 3.5 миллиарда долларов. В интервью СМИ в марте Квон сказал, что планирует увеличить сумму до 10 миллиардов долларов к третьему кварталу этого года. Теория заключалась в том, что, если TerraUSD рухнет, фирма сможет задействовать существующий запас биткойнов, чтобы попытаться стабилизировать распродажу, хотя ей, возможно, потребуется гораздо больше капитала, чтобы спасти его.
Подробнее: Местонахождение биткойнов остается загадкой после перевода
Если бы запас LFG уже достиг этой цифры в 10 миллиардов долларов, отмена привязки, возможно, не была бы такой жестокой для рынков, но такое количество биткойнов, быстро поразивших биржи, вызвало бы шоковые волны во всем секторе. В более спокойные периоды, например, за несколько дней до того, как Terra сломала свою привязку, биткойн зафиксировал в среднем около 30 миллиардов долларов ежедневного объема торгов, что составляет около трети всего рынка Квона, если его сбросить за один раз.
«Причина, по которой я хочу получить 10 миллиардов долларов, заключается в том, что помимо Сатоши, мы будем крупнейшим держателем биткойнов в мире», — сказал Квон в интервью крипто-каналу YouTube Fungible Times в марте, имея в виду богатство биткойнов. псевдоним создателя, который никогда не перемещался и не обменивался. Видео с интервью, увиденное Bloomberg, позже было удалено в пятницу после краха Terra.
«Тогда в этом случае в криптоиндустрии отказ UST эквивалентен отказу самой криптовалюты», — добавил Квон.
(Не)стабильный
Даже с некоторыми резервами, добавленными в качестве поддержки, алгоритмическая модель, которая управляет UST, зависит от комбинации программ, стимулов для трейдеров и свопов с Luna для поддержания своей стоимости. Это по сравнению с обеспеченными стейблкоинами, такими как Tether, USDC и Binance USD от Binance, которые полагаются на возможность выкупа токенов из резерва фиатной валюты. В случае с Tether качество этих активов ранее ставилось под сомнение, но во время нестабильности, вызванной Terra, токен помог избежать той же участи.
Подробнее: «Все сломалось»: Terra переходит от DeFi Darling к спирали смерти
«На самом деле мы не должны использовать одно и то же слово для всех этих вещей», — сказал Сэм Бэнкман-Фрид, исполнительный директор криптовалютной биржи FTX, в своем твите в четверг. «То, что мы называем «алгоритмическими стейблкоинами», на самом деле не так стабильно, как стейблкоины, обеспеченные фиатом. Они больше похожи на структурированные продукты, и им нужен потенциал роста, если они хотят оправдать риск».
По мере того, как пыль уляжется, более широкие последствия падения Terra включают усиление контроля над всем сектором стейблкоинов со стороны регулирующих органов, которые уже рассматривали токены, подобные Tether, как потенциальный системный риск. Министр финансов Джанет Йеллен заявила в четверг, что инцидент показывает опасность частных стейблкоинов, которые, хотя и не регулируются, могут представлять такие же риски, как и банковские изъятия.
«Стейблкоин должен соответствовать своему названию», — сказала Денель Диксон, исполнительный директор Stellar Development Foundation, которая поддерживает криптосеть Stellar и USDC. «То, что мы увидели на этой неделе, доказало, почему важно различать и определять, что действительно является стабильной монетой, а что нет».
Рив Коллинз, соучредитель и бывший генеральный директор Tether, который управляет собственной стабильной монетой, обеспеченной активами, сказал, что крах Terra был частью естественного порядка криптографии, используя рыночные коррекции, чтобы стереть пену.
«Прелесть бычьего рынка в том, что он привлекает сумасшедших, он привлекает все деньги и привлекает на рынок умных людей», — сказал Коллинз. который сейчас выступает в качестве соучредителя платформы NFT BlockV в интервью. «Без бычьего рынка мы бы не привлекли внимание и мозги к космосу. А без медвежьего рынка мы бы, знаете ли, не избавились бы от толпы».
Самое читаемое из Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Источник: https://finance.yahoo.com/news/terra-hasn-t-killed-crypto-121502067.html.